半年策略：底部“黑馬”盤升

2012年轉眼已過去半年，這半年中，無論是經濟基本面，還是政策面，都發生了翻天覆地的變化。國內乃至全球股市也波動劇烈，雖然在前3個月，外圍市場紛紛由于流動性泛濫創出了歷史新高，但A股也并未能走出整體的盤局，更是承受了相當的壓力。在后3個月中，也并未能走出獨立行情，終于在6月份加入了全球市場的調整大軍。近期的連續縮量也說明，市場這段時間的調整充分反映了對于以希臘為代表的國際經濟政治格局不確定性的擔憂。

對于2012年下半年的市場，就政策面而言，我覺得至少有幾點趨勢需要大家重點關注：一是為了保增長，中央已重新轉向了固定資產投資拉動，但與以往調控不同的則是兼顧基建的同時，更加注重經濟的質量——破除中間環節、銀行壟斷及扶持與民生相關的消費。

二是金融創新改革仍在不斷的深化中，以券商、信托及保險為代表的一批“新金融”將逐漸取代以銀行為代表的“老牌金融”，換句話說，后期將更加注重直接融資及資產證券化。

三是政策將更加趨于扶持中小企業，無論是從融資環境，還是投資環境，其扶持的力度及速度都將超越以往。

就經濟基本面客觀發展規律而言，中國經濟同樣在經歷著不可逆轉的趨勢性轉變：高耗能、高污染的重工業目前正在整體向二三線城市及中西部外移，由此而產生的是一批以節能、高效為代表的升級型制造業。

一線城市將逐步產生一批以高科技、信息化為基礎的產業集群基地，人力成本的優勢不在，但金融資本便利的優勢將更加體現，也促使其由制造基地轉變成研發基地。

新興產業中將涌現出一批優質企業，其將集中在生物、電子信息、節能環保及新能源等與國家產業政策扶持息息相關的產業中。

2012年下半年投資者策略如何？首先，從政策及經濟基本面發展的客觀規律來看，未來的黑馬必然產生在新興產業中，但目前A股市場中似乎并未涌現出類似于蘋果、微軟等具有絕對自主創新的企業，因此，黑馬的誕生將不是一帆風順的，但無論如何一定是底部不斷盤升的。行業中，我們最看好的仍然是生物制藥、電子信息及節能環保。

其次，產業升級中的先進制藥業及進口替代將催生一批既具有壟斷優勢，又具有創新能力的新興機械、化工等“后重工業”企業，此類企業目前在一些大城市已經初具雛形，包括三一重工、中聯重科等都是具有上述特征的企業。最后，在金融體制改革創新不斷深化，同時破除銀行壟斷，將其利潤通過多種渠道反哺給實體經濟的做法不斷深化的過程中，一些“新金融”中的券商、信托、期貨及保險企業都將脫引而出。

雖然上證指數整體機會不大，但結構性機會并不會少。我認為下半年的機會仍將集中在符合政策及產業導向的，同時自身具有一定壟斷優勢及創新能力的企業中。