券商股有沒有戲？

券商大會千呼萬喚始出來，而且有實質性的利好放出，但在5月的跌幅榜上卻“名列前茅”。

李大肖說，這個利好是改變“股票捐錢”、把投資者當傻瓜的認識，醞釀了足足20年的真正超級大利好。

侯寧說，有條件的券商必須占領加強二次股改，大膽創新實踐，強化風險監控，這才是股市走進正軌的長期推動力。

巴曙松說，前幾年券商工作的重點是風險清理和規范治理，現在創新成為了重點。

證券公司是創新的主體，現在大多數證券公司70%的收入仍然來自于經濟業務，基本上還是提供通道式的服務，沒有自己的客戶和產品；而經濟業務的傭金收入當中，63%是資產100萬元以下的投資者頻繁買賣貢獻的。

這種行業盈利模式格局不改變，就不利于抑制“炒新炒差炒小”，使市場轉入理性投資、價值投資的可持續發展的軌道。加快創新發展可以使證券公司重視培育自己的客戶，開發自己的產品。真正成為買賣雙方的中介。

交易性機會

楊光：最近盤面最讓人揪心的是券商股，創新大會開了，利好出來結果跌幅很大。券商股到底有戲沒戲？

楊風：我覺得有戲。

鄧智敏：有交易性機會。

楊光：券商板塊連續很多天資金都是凈流出，包括地產、有色、煤炭等板塊資金也是連續凈流出。這種連續的凈流出代表市場后勢走弱的信號嗎？

楊風：不能夠判斷走弱。判斷短期需要通過短期的資金走向，判斷中期需要統計更多的資金數據。從統計看來，創了新高的權重股在一周里面都是資金流出的，這說明短期市場這些品種有回調要求。從目前狀態來看，我覺得更多是洗盤。

楊光：很多投資者說2450是一個真正的拉升的起點，還可能是一個重要的壓力位。怎么看？

鄧智敏：2450不需要特別關注。2450在今年第一季度到過，并且還要高。之所以下來，是因為大家對宏觀經濟數據預期的落空。GDP8.1確實是超出了很多人的預期。

各地上報的GDP增長速度，只有北京和上海最低是8%。也就是說如果全年要回到7.5，這個回調幅度基本上會超出限度。

楊光：也就是說你認為基本面支持股市在這個位置企穩走好。

鄧智敏：從現在來看的話，GDP的回升應該是個不爭的事實。形成了經濟預期中的一個小拐點，這個小拐點預示著在股市中創出新高沒有問題。二季度有可能達到2550點。

創新與傳統的對決

楊光：管理層說，在很多創新業務當中有幾倍幾十倍的成長空間。所以有人說券商是未來十年最好、最強的一個行業。短期內哪些創新業務是最容易開展的？

鄧智敏：一個是投資顧問的業務，就是簽約客戶的問題。第二個是融資融券等流通業務，這兩個是對經濟業務和券商的整個收入有所提高的。其它的制度性變革我覺得還要等。

大券商已經成長起來了，市場份額越來越大。小券商冰火兩重天，日子不好過。未來洗牌仍會進行。大券商在未來機會可能更大一些。

楊風：這一次的大會中期是給券商插上了想象的翅膀，短期而言，我覺得券商的行情也沒走完。從年初券商股的漲幅來看，國海漲了143%，中信最低，漲了37.59%，所以在短期這種利好出現兌現的情況時是很正常的。

楊光：但是你認為短期還有戲，為什么？

楊風：從券商的發展來講，到了不得不改革的地步。現在管理層推的券商，也需要去改革。雙輪驅動，所以券商的短期改變是值得期待的。這中間我最看好兩點，傳統的業務里面我看好營業部的轉型。另外是新三板，我覺得新三板是未來能夠給券商業績帶來質的飛躍的一個點。

楊光：對此鄧總不認可？

鄧智敏：這些觀點在券商里面現在都看不到。所有的制度變革都有一個時間性。創新大會提出的是行業和監管層的訴求。這個訴求什么時候兌現不知道，金融制度的改革尤其是券商的改革，過程時間非常長。其次，新三板的業務其實是不賺錢的。至于營業部的轉型，想改變現在投資者自己炒股的觀念也很難。

楊光：不識廬山真面目，只緣身在此山中。