我國股指期貨推出對現(xiàn)貨市場的波動性影響分析

文獻綜述

國外的專家、學者采用理論分析與實證分析相結(jié)合的方式，對股指期貨進行了廣泛而深入的研究。根據(jù)他們的調(diào)查研究，股指期貨對于市場的波動性的影響主要有以下三種觀點。第一種觀點認為，隨著股指期貨的推出，整體金融市場深度的增加和信息量的提高會使現(xiàn)貨市場的波動性減小。BessembinderSeguin（1992）比較了1978年至1989年SP指數(shù)期貨推出前后的情況，指出股指期貨市場的引入使現(xiàn)貨市場波動性減小。第二種觀點認為，股指期貨對現(xiàn)貨市場的波動沒有影響，即波動性不變。Perieli和KoutmoS(1997)著重分析了SPSOO股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響后，認為除了1987年10月股災的特殊情況外，股價指數(shù)與選擇權(quán)交易并未促使現(xiàn)貨市場的波動產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的變化。第三種觀點認為，股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)、高杠桿交易會增加市場的波動性。Lockwood和Linn(1990)通過對道瓊斯工業(yè)指數(shù)進行研究發(fā)現(xiàn)市場報酬變異數(shù)上升的現(xiàn)象。