融資租賃快速擴容

越來越多的上市公司與融資租賃頻繁“掛鉤”，整個融資租賃行業處在高速擴容中。

根據《2011年中國融資租賃業發展報告》，至2011年年底，全國在冊運營的各類融資租賃公司286家，比年初的182家增加104家，融資租賃合同余額約為9300億元，比年初7000億元增加約2300億元，增長幅度為32.9%。

中國外商投資企業協會租賃業工作委員會會長李思明表示：“近幾年，傳統信貸和股權融資方式已無法滿足不同類型企業的多樣化融資需求。融資租賃具有業務模式靈活、審核程序簡便等優點，有效地解決了中小企業融資難題，也直接助推了新增租賃業務額逐年遞增。”

然而，天津市租賃行業協會會長楊海田認為，我國融資租賃業在經歷“十一五”期間的快速發展后，應逐漸回歸理性。“整個行業應對中國融資租賃30年的歷程進行反思和總結，不要再把業務總量的擴張置于首位，而應把拓展和穩定資金來源、構筑風險防范體系、實現穩健經營作為長遠發展的戰略選擇。”楊海田說。

依賴融資租賃銷售

通過融資租賃的方式銷售設備已成為當下很多企業的“慣性思維”，在工程機械行業中更是一種主要方式。

數據顯示，2011年中國工程機械產量和銷量均超過美國、日本和德國，居世界首位。當前國內許多著名的工程機械制造商，如中聯重科、三一重工（600031.SH）、徐工集團等都建立了自己的融資租賃公司，通過融資租賃實現的國外銷售達到了40%。

然而，繁花似錦的背后，卻是“錢荒”之憂。中金公司研究員徐小慶認為，工程機械上市公司高速增長背后，與采取激進銷售策略有關，大量采用租賃、按揭、分期付款等手段搶占市場，使應收賬款大幅上升，2011年尤其明顯。在他看來，隨著存貨占壓資金壓力加大，經營現金流惡化，行業內整體資金壓力加大。

正由于囊中羞澀，赴港融資擱淺后，徐工機械（000425.SZ）去年12月初宣布，擬發行56億元的公司債申請獲得批準。2011年10月，中聯重科同樣拋出不超過15億美元債券的發行計劃。

“不過，作為制造業和金融業的結合體，廠商系融資租賃公司確實面臨一定的尷尬。即制造業要求盡可能快的資金流轉，以滿足經營性現金流的需要，而金融業則追求相對較高的資產負債率，以獲得更高的杠桿回報率。這可能導致盡管促進了銷售業務，但卻積累了大量的應收賬款，究竟如何在兩者之間取得合適的平衡點，還需要摸索。”中國工程機械工業協會一位專家認為。

風控險制“注水”

銷售業績和應收賬款平衡的背后，實際是收益和風險的平衡。

“融資租賃項目具有融資和融物、金融和貿易相結合的特點，使得其業務涉及投資人、出租人、承租人、供應商、銀行等多方當事人，任何環節上的風險都可能導致項目資金不能安全回收。”一家融資租賃公司負責人對記者介紹。

一位知情人士對記者透露：“對客戶的資質審核，以及首付款的比例，是風險控制的兩個關鍵。但在實際操作過程中，由于一些企業擴張太快，整體業務以銷售為主導，審核這道程序的作用十分有限，而且這其中的人為因素很大，所以將設備以極低的首付銷售給低資質客戶的情況也時有發生。”

此外，上述知情人說：“融資租賃合同規定，出租人不承擔供貨的質量、數量瑕疵的責任，一旦出現這種情況，責任應由供貨人承擔。但實際情況中，產品的服務和質量方面的風險往往無形中被轉嫁到承租者身上。”

記者在中聯重科2010年年報中了解到，自2010年10月起，中聯重科與某些終端用戶簽訂的融資租賃合同由其融資租賃子公司與一家第三方租賃公司聯合提供。

根據聯合租賃安排，中聯重科為該第三方租賃公司提供擔保，若客戶違約，中聯重科將被要求向該租賃公司賠付客戶所欠租賃款中其所享有之份額。同時，中聯重科有權收回并變賣作為出租標的物的機械設備，并保留任何變賣收入超過償付該租賃公司擔保款之余額。

“如果出現質量問題了，融資租賃公司不負責維修，而一旦客戶違約不支付租金，融資租賃公司和生產企業則會立馬收回出租的標的物，并通過變賣等其他方法規避自身風險，但對于用戶而言，則面臨求償無門的境地。”前述業內人士如此評價。

工程機械行業協會一位專家認為：“如果在行業上行周期，基建投資能穩定增長，則融資租賃的銷售風險并不大，但如果經濟整體處于下行周期，如工程機械市場出現萎縮，客戶違約情況有可能增加，涉及多方捆綁關系的融資租賃業務風險不可低估。”

市場“滲透率”不足

融資租賃“野蠻生長”，其推動力量除了強勁的需求，還有地方政府的熱衷。

翻看國內融資租賃的產業版圖，占國內融資租賃合同余額兩成的天津濱海新區無疑風頭最勁。據介紹，濱海新區正全力打造國家級重型裝備制造業基地和特色化裝備部件生產基地，隨著產業不斷聚集，天津濱海新區融資租賃業已經形成以飛機、船舶、重工機械租賃業為特色的產業格局。

此外，2011年5月，中國租賃業研究中心在天津濱海新區東疆保稅港區掛牌成立。11月30日，天津市高級人民法院公布了《天津市高級人民法院關于審理融資租賃物權屬爭議案件的指導意見（試行）》，對進一步提升天津市融資租賃業政策環境也有一定促進作用。

除天津外，上海、深圳、寧波等地也陸續出臺了支持融資租賃的政策措施，將其作為新的經濟增長點。其背后的理論支撐是：從滲透率（租賃在所有設備固定投資中的比例）上看，我國融資租賃業發展空間廣闊。對外經濟貿易大學租賃研究中心主任史燕平對記者表示：“一個市場的成熟，不能僅用規模和增長速度來衡量。相對于交易規模的快速提升，反映一國融資租賃市場成熟度的重要指標滲透率，我國依然徘徊在接近4%的水平，與比較成熟的融資租賃市場國家20%的水平，還相距甚遠。”

資金來源渠道創新

而對于融資租賃公司本身而言，資金來源渠道是發展道路上的關鍵環節。但目前除了資本金、股東借款等之外，銀行貸款是其資金的最大來源。而這部分資金的價格成本很高，在信貸規模緊張的情況下，資金缺乏的狀況更加嚴重。

為了解決困境，各融資租賃公司使盡渾身解數，在股東增資方面，天津市租賃行業協會會長楊海田向記者透露，“2011年以來金融系融資租賃公司已經掀起股東增資的小高潮。”

渤海租賃于2011年上半年獲得證監會批準，對已經停牌的“ST匯通”股票進行重組，10月26日正式以“渤海租賃（000415.SH）”的名義上市，成為業內首家A股主板上市公司，也讓不少融資租賃公司看到了上市融資的希望。

2010年年底，商務部發布的《關于“十二五”期間促進融資租賃業發展的指導意見》指出，支持融資租賃企業運用保理、上市、發行債券、信托、基金等方式拓寬融資渠道，降低融資成本。鼓勵企業通過資產證券化等方式盤活租賃資產，創新融資模式。鼓勵融資租賃企業加強與銀行、信托等金融機構合作。

融資租賃與信托公司的合作也逐漸興起，去年天津信托就曾推出一款名為“天津鐵廠設備售后回租1號”的集合信托計劃，該信托計劃募集資金規模為2.7億元，包括一年六個月期限1億元和二年期限1.7億元。

“房地產信托受限的情況下，信托公司也面臨轉型，成熟投資管理機構不應只追求高收益資產，融資租賃資產收益權受讓信托計劃可以為信托公司帶來穩定的現金流。” 中國外商投資企業協會租賃委員會常務副會長屈延凱表示。

全國人大財經委副主任吳曉靈也認為信托公司與融資租賃結合將是一個廣闊的市場：“把一個有資產的工具和有資金來源的工具結合起來，會開辟出不小的空間。”

融資租賃

指由出租方出資購買承租人選定的技術設備或其他物資，并以租賃形式提供給承租企業使用，承租方按合同約定支付租金，租期屆滿后，再根據合同約定對租賃物的歸屬進行處置。