迷失的崛起

2008年，次貸危機(jī)刺破了美國的經(jīng)濟(jì)神話，兩年后，高福利著稱的“歐豬五國”深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)的泥沼而無法自拔，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的接連淪陷帶給強(qiáng)勢崛起的中國挑戰(zhàn)和機(jī)遇。在后危機(jī)時(shí)代，中國是否做好了充分準(zhǔn)備？群龍無首，混沌難明，未來全球經(jīng)濟(jì)將走向何處？中國又將何以亂世自處？

當(dāng)此之時(shí)，《證券市場周刊》在2月25日舉辦了第十一屆“遠(yuǎn)見杯”全球宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測春季年會，邀請了多位領(lǐng)導(dǎo)和國內(nèi)外知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，撥云開霧，點(diǎn)睛解惑。

歐美經(jīng)濟(jì)低迷可能常態(tài)化，財(cái)政部原部長項(xiàng)懷誠在主旨發(fā)言中提醒，“我們要做好充分的思想準(zhǔn)備，要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備?！?/p>

當(dāng)然，存在挑戰(zhàn)也就有機(jī)遇，銀監(jiān)會原主席劉明康在發(fā)言中指出，世界經(jīng)濟(jì)格局和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略在近些年發(fā)生了轉(zhuǎn)變，這也給我們帶來了諸多機(jī)遇，比如使中國更加注重自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，為調(diào)整投資方向增進(jìn)了亮點(diǎn)。

歐債雖急 美債更險(xiǎn)

在歐洲50國主席、法國前財(cái)政部部長埃德蒙·阿爾方戴利看來，雖然目前歐元存在一些嚴(yán)重問題，但是不可能瓦解，他認(rèn)為歐洲政府有能力去解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)以實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

但在中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，顯然很難持有同樣的信心。在他們看來，2012年最大的不確定性正是來自于歐債危機(jī)。

中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員余永定從財(cái)政赤字占GDP的比重、公共債務(wù)占GDP的比重和公債的利率認(rèn)為，目前希臘乃至“歐豬五國”的債務(wù)情況均不容樂觀。

不只是希臘，聯(lián)辦旗星風(fēng)險(xiǎn)管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任若恩進(jìn)一步表示，下一步意大利值得關(guān)注。雖然意大利不支付利息之前的財(cái)政是平衡的，但是其債務(wù)存量太大，2012年估計(jì)需要有3000億歐元來還本付息。

任若恩指出，單純從債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重性和難易系數(shù)來看，相比美國的債務(wù)問題，歐債危機(jī)更為緊迫和棘手。他分析稱，一方面，美國私人債務(wù)現(xiàn)在下降的幅度要比政府債務(wù)下降的多，這意味著相當(dāng)于居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表得到恢復(fù)，因此就會產(chǎn)生新的需求來推動經(jīng)濟(jì)；第二，在2011年四季度后，美國經(jīng)濟(jì)一直保持增長態(tài)勢；第三，美國可能會推動美元貶值來稀釋對外債務(wù)；而最重要的是美國現(xiàn)在國債收益率非常之低，不但比歐洲國家國債收益率要低，比德國還要低。在這種情況下，美國解決債務(wù)條件相對歐洲來說是更加有利的。

任若恩進(jìn)一步分析稱，一次世界大戰(zhàn)之后德國嚴(yán)重通脹的慘痛教訓(xùn)尤在眼前，而德國的政治意愿左右著歐洲很多事情，效仿美國采取寬松貨幣政策來稀釋“歐豬五國”的債務(wù)看上去很難。

不過對于美國頭號債主中國來說，余永定認(rèn)為相較于歐債危機(jī)，美國問題更為嚴(yán)峻。

余永定表示，如果美國繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，雖可以在短期內(nèi)緩解債務(wù)壓力，但長期終歸是不可持續(xù)的。

對于中國在這次歐元危機(jī)中擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧?，中國進(jìn)出口銀行行長李若谷表示，中國維持自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身就是對世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)；而歐洲在嘗試各種自救方式后仍有困難的情況下，中國會愿意援手；另外，中國企業(yè)的海外投資也將幫助歐洲走出困境，但是歐洲的商業(yè)行為政治化是中國企業(yè)投資的阻礙。

中國經(jīng)濟(jì)熊市居多

歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)帶來的抑制作用遠(yuǎn)超預(yù)期。在此背景下，中國經(jīng)濟(jì)面臨出口和投資減速、內(nèi)需低迷的風(fēng)險(xiǎn)，外圍經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性增加；地方政府融資平臺、高鐵高速公路等資金黑洞、制造業(yè)空心化等跡象引發(fā)海外唱空中國之聲。

“我覺得是6個(gè)月的熊市，接下來是12個(gè)月的牛市，接下來又是6個(gè)月的熊市。”渣打銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管王志浩對中國經(jīng)濟(jì)給出了一個(gè)波動式的判斷。

“中國今年的經(jīng)濟(jì)走勢，最主要還是看投資，”王志浩表示，“但今年的投資并不樂觀?！狈康禺a(chǎn)的過剩問題將主導(dǎo)2012年的住房市場，房地產(chǎn)建設(shè)及水泥鋼鐵等都會受到較大沖擊?！敖衲甑耐顿Y至少在房地產(chǎn)這一塊是非常困難的一年，開發(fā)商的建設(shè)行為可能還需要一兩年才能恢復(fù)，這是一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

至于制造業(yè)的PMI，王志浩則顯得有點(diǎn)“迷?！?，目前的數(shù)據(jù)說明制造行業(yè)增長非常慢，最近半年來都沒有形成清楚的趨勢，沒有下滑也沒有清晰的反彈。

相對于目前的經(jīng)濟(jì)狀況，貨幣政策還是偏緊，王志浩表示，央行及其他有關(guān)部門仍比較保守，貨幣政策放松的過程可能需要3個(gè)月到6個(gè)月的時(shí)間，預(yù)計(jì)要到下半年才能看到貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極影響。

不過，在瑞銀全球大宗商品及原材料策略師賀培德（Peter Hickson）看來，中國經(jīng)濟(jì)在2012年還是會“熊市多一點(diǎn)”。

從工業(yè)活動的前瞻性指標(biāo)鋼材來看，賀培德認(rèn)為，“2011年9月以來，中國的鋼材產(chǎn)量下降了，四季度鋼材產(chǎn)量比前3個(gè)季度下降12%，這是一個(gè)相對較低的水平。2012年1月以來都是如此?！辟R培德指出，“中國鋼材市場應(yīng)該會有2％-3%的增長，相對于過去十年的40%的增速而言，這是一個(gè)非常低的數(shù)據(jù)。”

貨幣需要再松一松

1月份進(jìn)出口出現(xiàn)負(fù)增長，發(fā)電量也處于冰點(diǎn)狀態(tài)，是春節(jié)因素干擾了數(shù)據(jù)，還是真實(shí)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較為不好的苗頭？

北京大學(xué)教授宋國青認(rèn)為，由于春節(jié)等其他因素干擾，1月發(fā)電量同比下降7.7%，處理之后的發(fā)電量數(shù)據(jù)仍然很高，出口相對也很強(qiáng)，這受益于去年四季度以來美國經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期的復(fù)蘇。

在政策方面，“我的基本感覺是，現(xiàn)在貨幣政策需要稍微再松一點(diǎn)。”宋國青解釋，“松的標(biāo)準(zhǔn)肯定不是說一下子就放得很松，應(yīng)使貨幣環(huán)比增速到13%以上?！?/p>

據(jù)宋國青測算，1月份貨幣環(huán)比增長幾乎為零，由于2011年12月放得很多，今年1、2月緊一點(diǎn)也可以理解，但如果繼續(xù)收緊的話，3月份經(jīng)濟(jì)恐怕會有麻煩。

顯然在宋國青看來，中國最困難的時(shí)候已經(jīng)過去了，現(xiàn)在基本是微調(diào)的情況。

而中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會秘書長王建則要悲觀一些，他認(rèn)為，由于金融危機(jī)會深化，導(dǎo)致需求收縮的原因無法去掉，中國經(jīng)濟(jì)將連續(xù)3年下行，2011年GDP增長9%左右，2012年會降至8%，2013年則降至7%。

王建認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)仍存在一些深層次的問題，未來歐洲將會經(jīng)歷長期的財(cái)政緊縮，勢必影響中國的出口和經(jīng)濟(jì)。而美國經(jīng)濟(jì)目前的反彈也只是暫時(shí)的，并不代表真實(shí)需求。

中國經(jīng)濟(jì)路在何方，是悲觀還是樂觀，是遠(yuǎn)慮還是近憂。顯然在王建看來，逆境中才會倒逼改革，只有根本性的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整才能夠使中國在經(jīng)歷2013年大底后重新上路。

尋覓經(jīng)濟(jì)增長動力

站在2012年今天往回看，中國先后試圖以蘇聯(lián)、日本、美國為模板發(fā)展經(jīng)濟(jì)，但是隨著蘇聯(lián)解體、日本經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和2008年美國的金融危機(jī)，現(xiàn)實(shí)說明沒有一個(gè)模式適合中國。喪失了可以參照的模板，中國的改革目標(biāo)模糊不清，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)慣性增長的是日益高漲的民怨。改革迫在眉睫。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，過去30年里依靠高速的資本積累來拉動GDP的狀態(tài)不可持續(xù)，而且，人口結(jié)構(gòu)正在快速耗竭，依靠經(jīng)濟(jì)內(nèi)在自身的增長越來越難以維持。

與高善文觀點(diǎn)不同，對于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿?，諸建芳仍表示了一定程度的樂觀。他認(rèn)為，中國尚存三方面的動力以支持經(jīng)濟(jì)增長——一是剩余勞動力并未枯竭；二是人力資本目前正在快速提高階段；三是技術(shù)進(jìn)步目前正在中國發(fā)生，再有資本深化的空間也很巨大。

諸建芳解釋說，按照錢納里標(biāo)準(zhǔn)，目前中國的城市化水平偏低，未來城市化水平的提高和深化仍有相當(dāng)巨大的增長空間——從工業(yè)化水平和收入水平來看，中國城市化率都應(yīng)該超過60%，但實(shí)際上中國城市化率剛到50%；雖然最近城市化率提高很快，但是這主要是農(nóng)民工貢獻(xiàn)的，而這1億農(nóng)民工并不是真正意義上的市民，這一部分農(nóng)民工市民化將激發(fā)出十分巨大的增長空間。

而在高善文看來，中國改革的希望一方面在于能否使壟斷領(lǐng)域自由化，更加充分的引入競爭；另一方面則來自于中國對外開放戰(zhàn)略的調(diào)整。

高善文表示，自第二次世界大戰(zhàn)以來，美國是自由貿(mào)易世界秩序的領(lǐng)導(dǎo)者和維護(hù)者，中國在后期是這一過程的參與者和受益者。那么在目前的情況下，中國不僅要成為自由貿(mào)易參與者和受益者，同時(shí)也要考慮在多大程度上中國要擔(dān)負(fù)起領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任，這是中國對外開放戰(zhàn)略必須嚴(yán)肅考慮的問題。

展望未來，諸建芳認(rèn)為，高端服務(wù)業(yè)的發(fā)展前景更廣闊。人力資本的提升有利于服務(wù)業(yè)發(fā)展，城市化的發(fā)展也將帶動服務(wù)業(yè)的發(fā)展，而且體制的改革也在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，制度紅利的釋放則會促使全要素生產(chǎn)率的提高。

財(cái)訊傳媒總裁戴小京在閉幕式上作了精辟的總結(jié)，我們不需要坍塌和爆炸，我們需要轉(zhuǎn)型和改革。2012之所以非常關(guān)鍵，就因?yàn)閷⑹沁@一轉(zhuǎn)型的重要準(zhǔn)備之年。中國經(jīng)濟(jì)預(yù)測展望越來越需要放在全球政治格局下考量，而談?wù)撊蚪?jīng)濟(jì)的時(shí)候，中國也已成為重要變量。