塞思.卡拉曼 投資的心理誤區(qū)

塞思·卡拉曼在他2011年寫給投資者的信中寫道：“認(rèn)識(shí)我們的頭腦具有哪些不足，是投資成功的關(guān)鍵之一，這些思維的不足之處包括思考的局限性，試圖需找捷徑的心理欲望以及根深蒂固的偏見。”他強(qiáng)調(diào)了在個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者中都存在的幾個(gè)關(guān)鍵的心理誤區(qū)。

對最新消息的過度敏感

卡拉曼說：“投資者總是在好消息出現(xiàn)的時(shí)候，樂觀的思維和高昂的情緒一直圍在這些消息周圍，當(dāng)壞消息出現(xiàn)時(shí)，投資者又總是試圖盡快找到脫離痛苦的出口。對消息的過度敏感，導(dǎo)致價(jià)格總是波動(dòng)幅度過大。”投資者傾向于在頭腦發(fā)熱沒有經(jīng)過深思熟慮就快速地做出購買或者出售的決定。卡拉曼認(rèn)為，一般投資者的心態(tài)是“喜歡那些價(jià)格上漲了很多的股票，不喜歡價(jià)格下跌的股票。”如果一家公司公告其季度盈利增加，這是否意味著我們應(yīng)該馬上買入它呢？很多人可能會(huì)不假思索地這么做。

正如約翰·鄧普頓曾經(jīng)指出，“最佳的買入時(shí)機(jī)是在最悲觀的時(shí)候，最佳的賣出時(shí)機(jī)是在最樂觀的時(shí)候。”投資者應(yīng)該做的是對最新的熱點(diǎn)新聞再三思索，考慮這家公司現(xiàn)在是否有不能被投資的理由。因此，當(dāng)股市下跌時(shí)，投資者應(yīng)該靜下來好好尋找機(jī)會(huì)。卡拉曼認(rèn)為，人們在尋找投資機(jī)會(huì)時(shí)有一個(gè)常見的錯(cuò)誤：“跟隨人群而動(dòng)，將注意力集中于股票價(jià)格變動(dòng)，會(huì)使得投資者變得非理性，從而失去對相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值和公司業(yè)務(wù)長期前景的理智判斷。”

后視鏡效應(yīng)

卡拉曼認(rèn)為：“人們過去的經(jīng)驗(yàn)會(huì)扭曲他們對未來的期望。”當(dāng)我們對過去的經(jīng)歷想的過多，我們會(huì)變得更不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。卡拉曼進(jìn)一步指出：“從后視鏡里看，由于遭遇市場的巨大波動(dòng)，人們之前一些很有遠(yuǎn)見的審慎投資，都會(huì)被認(rèn)為是非常后怕的。”我們很難克服對失敗的極度恐懼，從而阻止自身做出明智的決策。遭受損失后的恐懼使人們忽略了市場出現(xiàn)的明顯的交易機(jī)會(huì)。

今天市場上的人們恐懼，因?yàn)樵诓贿h(yuǎn)的過去他們經(jīng)歷了金融危機(jī)。卡拉曼寫道：“然而無論是個(gè)人還是政府都在努力采取措施，以防止以前的災(zāi)難再次發(fā)生。而我們往往變得過于謹(jǐn)慎。”

太關(guān)注結(jié)果而忘卻過程

卡拉曼指出，投資中不要對結(jié)果過多的關(guān)注，“一個(gè)偶然的好的收益，并不能說明其過程就是嚴(yán)謹(jǐn)理性和可復(fù)制的。你可能有一個(gè)良好的投資過程，但是短期結(jié)果卻不盡如人意。或許你有一個(gè)不好的投資過程，卻有一個(gè)幸運(yùn)的收益。壞的過程和幸運(yùn)的結(jié)果相結(jié)合，對投資者來講不見得是件好事，因?yàn)橥顿Y者未來失敗的可能性很高。”卡拉曼解釋說：“過度關(guān)注收益，使得投資者會(huì)放松對投資錯(cuò)誤和風(fēng)險(xiǎn)的控制。我們也會(huì)忽略對自身缺點(diǎn)的關(guān)注和分析。”

讓直覺代替理性

卡拉曼指出，投資者成為一個(gè)理性的思想家是很重要的，因?yàn)椤巴顿Y于便宜的股票是再好不過的了，但最好你知道它們?yōu)槭裁词潜阋说摹！睆谋举|(zhì)上講，投資的重點(diǎn)應(yīng)該是理性分析的邏輯。比如對于巴菲特來講，其投資的邏輯是購買那些由值得信任的人管理的，經(jīng)營業(yè)務(wù)狀況良好，并且價(jià)格便宜的公司。

投資者的非理性來自于他大腦中的兩個(gè)系統(tǒng)：一個(gè)是直觀系統(tǒng)；一個(gè)是分析系統(tǒng)。卡拉曼認(rèn)為：“第一個(gè)系統(tǒng)是用簡單的解決方法替代困難的方法，但讓人很容易犯錯(cuò)誤。”最好的投資者都具有較強(qiáng)的分析型頭腦。卡拉曼寫道：“任何人都不應(yīng)該對自己的非理性行為免疫能力有過高的信心。”