歐元政治

歐元區(qū)的空氣中彌漫著政治革命的味道。在法國總統(tǒng)大選中薩科奇敗給了社會黨競選人奧朗德，希臘的議會選舉結(jié)果帶來了不連貫性，荷蘭沒有一個(gè)合適的政府，愛爾蘭就財(cái)政緊縮舉行公投，意大利則由不經(jīng)選舉上臺的總理掌控局面。

如今的歐洲正在發(fā)生什么情況？亞洲的投資者應(yīng)該在意嗎？

選舉不應(yīng)被視為就某一單一問題舉行的投票。希臘并未投票反對歐元，法國也并未投票決定改變其與歐元區(qū)其他成員國的關(guān)系。投票的動(dòng)機(jī)往往是復(fù)雜的。希臘選舉中，反對歐元區(qū)救助計(jì)劃和削減開支的政黨（Syriza）居于領(lǐng)先地位，但并不意味著大多數(shù)人都對救助計(jì)劃和財(cái)政緊縮持有這種敵意。

當(dāng)前的政治氣氛是“反現(xiàn)任”。人們沒有投票“贊成”某些東西，只是投票反對目前存在的東西。在歐元區(qū)許多地方，現(xiàn)狀非常令人不悅。這里的“罪魁禍?zhǔn)住痹谟谡?。政客們?chuàng)建了一個(gè)“失靈”的貨幣聯(lián)盟，他們忽視了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的建議（經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示貨幣聯(lián)盟不會奏效）。有一位政客曾經(jīng)告訴我說，“政治走在前，經(jīng)濟(jì)將跟隨在后?！边z憾的是，歐洲的現(xiàn)狀并非如此。歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)一直較為糟糕，經(jīng)濟(jì)反而在引領(lǐng)政治。

那么，這意味著什么？我會假定歐元會“存活”下來，畢竟歐元瓦解的代價(jià)太過沉重，不堪設(shè)想。有人認(rèn)為某一國可能會退出歐元區(qū)，在我看來這完全是無稽之談。如果一個(gè)國家退出，其他國家也會跟隨， 歐元區(qū)將無力阻止這種“傳染效應(yīng)”。如果歐元瓦解，對于全球經(jīng)濟(jì)而言，后果將是災(zāi)難性的，也將遭受重創(chuàng)。

歐元瓦解就好比雷曼兄弟倒臺，其規(guī)模會更大，情況更復(fù)雜。銀行系統(tǒng)將遭受重創(chuàng)，貿(mào)易融資將消失；企業(yè)將違約，不償還債務(wù)。如果歐洲貨幣聯(lián)盟分裂，大家就會不履約， 或者不用歐元履約（或以對手期望的價(jià)值履約）。歐元區(qū)之外，有歐元區(qū)銀行業(yè)系統(tǒng)敞口的銀行（或者與那些有敞口的銀行相關(guān)聯(lián)的銀行）都會遭受損失，喪失流動(dòng)性。

假設(shè)這個(gè)災(zāi)難得以避免，歐元得以“幸存”，可能會發(fā)生什么？我認(rèn)為我們面臨著長期的政治不確定性，國家政治既支持、又反對能保全歐元的根本一體化進(jìn)程。我們將看到三個(gè)趨勢。

第一，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將較為疲弱。政治的不確定性無助于經(jīng)濟(jì)增長。今年歐元區(qū)的衰退或許不會持續(xù)到2013年，但在未來幾年時(shí)間里增長都會較為慘淡。歐元區(qū)內(nèi)一些成員國將會強(qiáng)于其他成員國，但整體上的增長將較弱。而鑒于歐元區(qū)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是亞洲的一個(gè)主要出口市場，它們對亞洲的重要性不低。未來幾年，亞洲不能過于指望歐元區(qū)的需求。

第二，歐元區(qū)的資金更有可能留在歐元區(qū)內(nèi)。鑒于歐元區(qū)政治的不確定性和金融市場的震蕩，對資金的爭奪戰(zhàn)可能會升級，歐元區(qū)政府將盡力讓盡可能多的資金留在歐元區(qū)內(nèi)，為自己所用。歐元區(qū)幾乎是和美國一樣重要的資金來源地，這筆資金的喪失將給亞洲帶來不利的影響。

第三，亞洲將不得不學(xué)著“愛上”美元。以往，將產(chǎn)品售往歐元區(qū)的亞洲企業(yè)滿足于接受歐元，但歐元危機(jī)使得情況發(fā)生了轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)在企業(yè)不愿接受歐元，或是因?yàn)樗麄儞?dān)心歐元的價(jià)值將因政治不確定性而下滑，或是由于他們害怕歐元可能瓦解（無論這種可能性有多小）。

鮮有亞洲的企業(yè)會樂于以希臘歐元結(jié)算發(fā)票。如果美元對亞洲的出口商變得更重要，那么亞洲的央行或許要重新考慮外匯儲備多元化（從美元轉(zhuǎn)向其他貨幣）的政策。

因此，歐洲的政治革命很重要。未來幾年歐洲政治的不穩(wěn)定性可能持續(xù)存在，這將影響亞洲。革命的歐元區(qū)將帶來負(fù)面沖擊，亞洲必須對此有所調(diào)整。

作者為瑞銀投資銀行環(huán)球經(jīng)濟(jì)研究部副主管、高級環(huán)球經(jīng)濟(jì)師