中國燃?xì)獾耐跖?/h1>
2012-04-29 00:00:00高素英
證券市場周刊 2012年18期
正當(dāng)中國石化（00386.HK）和新奧能源（02688.HK）聯(lián)合收購中國燃?xì)猓?0384.HK）處于膠著狀態(tài)時(shí)，北京控股集團(tuán)（下稱“北控”）繼續(xù)增持中國燃?xì)夤煞葜?4.75%，進(jìn)而成中國燃?xì)獾牡诙蠊蓶|。而在其增持動機(jī)尚未明確前更有消息直指背后或?yàn)橹惺停?01857.SH）。
據(jù)知情人士稱，北控的出手對整個收購起了根本性的變化，可以說是為中國燃?xì)饨鈬蛑苯訉?dǎo)致新奧能源出局。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國燃?xì)庾钗鞔笃髽I(yè)參與角逐的原因在于已經(jīng)占穩(wěn)的城市燃?xì)馐袌觯种杏幸粡埻跖颇蔷褪浅鞘腥細(xì)獾奶卦S經(jīng)營權(quán)，任何后進(jìn)入者都無法在短時(shí)間內(nèi)獲得。通過這張王牌中國燃?xì)庹紦?jù)了中國大部分市場，而天然氣下游市場也是中石化與中石油角逐的最后一塊陣地，天然氣市場未來的增長也是各大企業(yè)看中下游市場的主要原因。
據(jù)悉，原瑞銀證券副總裁、被譽(yù)為“中國第一分析師”張化橋在接受《智富雜志》（iMoney）專訪時(shí)稱，自己持有新奧能源（02688.HK）、中油燃?xì)?00603 .HK) 華潤燃?xì)?01193 .HK)。因?yàn)榭春迷擃惞窘?jīng)營是壟斷行業(yè)，加上高增長，如果又碰上很不錯的管理層，還不值得期待嗎？如果這種壟斷行業(yè)有30%至50%的年增長，你只要乖乖地投降，天底下哪有這樣的好生意。
中國燃?xì)獾降拙壓稳堑么篦{們紛紛解囊？
手握獨(dú)家“特許經(jīng)營權(quán)”王牌
香港證監(jiān)會公開資料顯示，北控于2012年5月15日以每股3.83-3.95港元的價(jià)格，再次增持約8326萬股中國燃?xì)夤煞荩婕百Y金3.29億港元，中國燃?xì)饪渴裁次@些巨頭的目光？
中國燃?xì)鈨?nèi)部人士認(rèn)為，目前除了渠道、市場方面的因素外，中國燃?xì)獯蛟斓膰H化平臺是被業(yè)界看好的主要原因，通過這個平臺可以為收購者提供更多融資機(jī)會。
該人士表示，從2004年開始，中國燃?xì)獠粌H引入了策略股東中石化，還與俄羅斯天然氣工業(yè)總公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。此后還與印度的吉爾公司、阿曼國家石油公司、亞洲開發(fā)銀行、韓國SK能源等國際企業(yè)合作，成為香港資本市場上股本結(jié)構(gòu)最為強(qiáng)大的上市公司之一。
很多企業(yè)正是看中了中國燃?xì)獯蛟斓膩喼迖H化平臺，才考慮收購中國燃?xì)猓蚤_展國際間的合作及利用這一平臺進(jìn)行融資。
但中石油人士卻認(rèn)為，中國燃?xì)馐种形沼刑喑鞘腥細(xì)狻疤卦S以營權(quán)”，及由此所占領(lǐng)的市場份額讓其身價(jià)倍增，而資金、技術(shù)、人才對于中石油、中石化這樣的企業(yè)來講并沒有太多難度。
中國燃?xì)饽壳皳碛兄袊鴥?nèi)地最大天然氣項(xiàng)目組合，并擁有重要的液化石油氣業(yè)務(wù)。在151個市/區(qū)擁有管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)、9個天然氣管理輸送項(xiàng)目、11個液化石油氣碼頭、44個分銷項(xiàng)目以及12個壓縮天然氣加氣站。中國燃?xì)鈨?nèi)部人士表示，近十年來，中國燃?xì)飧采w城區(qū)人口近7000萬，用戶數(shù)從零增長到650萬戶，每年新增100萬用戶。中國燃?xì)獾目傎Y產(chǎn)增加了600倍，凈資產(chǎn)增加了200倍，銷售收入增加了1600倍。
中國燃?xì)庠诖蟛糠殖鞘卸紦碛?0-30年的獨(dú)家城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)。
中國燃?xì)鈨?nèi)部人士表示，目前中國燃?xì)庠谥袊稀⒈眳^(qū)域各占據(jù)一半的市場，包括寧夏、黑龍江、遼寧阜順、安徽蕪湖、福建、浙江、重慶、河北、山東等地，并且擁有一些地域經(jīng)營的豐富經(jīng)驗(yàn)。
據(jù)了解，城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)屬于市政公用事業(yè)特許經(jīng)營權(quán)的其中一類，建設(shè)部2004年3月發(fā)布了《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，于2004年5月開始生效。
自2003年以來西氣東輸、海氣登陸、進(jìn)口LNG以及前景較好的俄氣南下，為城市燃?xì)夤?yīng)提供了廣闊的利潤空間，各大城市的燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)的爭奪在所難免，具備接氣條件的西氣東輸沿線、忠武西線沿線陜西、河南、河北、北京、山東、江蘇、安徽、四川、湖北、湖南等省主要城市燃?xì)鈱I權(quán)已經(jīng)基本被當(dāng)?shù)卣诔觥?/p>
而東三省的遼寧、吉林、黑龍江，東南沿海的浙江、福建、廣東、廣西等省的主要城市燃?xì)鈱I權(quán)也在激烈的爭奪。
至2007年11月，中國國內(nèi)城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)“跑馬圈地”的時(shí)代終結(jié)。
位于河北滄州的南皮中燃城市發(fā)展有限公司一負(fù)責(zé)人接受本刊記者電話采訪時(shí)表示，從最近兩年來看，越來越多的老百姓認(rèn)可城市燃?xì)猓绕涫桥c液化氣對比后發(fā)現(xiàn)幾乎省掉一半的費(fèi)用。隨著油價(jià)的升高，使用燃?xì)獾钠囈仁褂闷偷钠囀∪ジ嗟馁M(fèi)用，目前中國燃?xì)庠诋?dāng)?shù)貛缀跽紦?jù)了一半的市場。
“雖然面臨著石油、液化氣等多方競爭，但城市燃?xì)庠絹碓奖幌M(fèi)者認(rèn)可已是不爭的事實(shí)。正是基于這樣的原因，中國燃?xì)庠谧罱鼛啄昀锏氖袌鲩_拓主要是面對新建小區(qū)的開發(fā)商，集體安裝城市管道供應(yīng)燃?xì)猓壳盎靖采w了大部分新建的小區(qū)。
上述人士還告訴記者，這些新建小區(qū)一旦安裝了燃?xì)夤艿溃径紩x擇用中國燃?xì)夤?yīng)的氣源，而每戶收取的“開口費(fèi)”基本在2000元左右。由于當(dāng)?shù)爻鞘腥細(xì)猹?dú)家特許經(jīng)營權(quán)為30年，這就使得后來者無法再進(jìn)入城市燃?xì)馐袌觥Ｐ陆ǖ男^(qū)在幾十年內(nèi)也無法更換燃?xì)夤艿溃袌鍪找姹容^穩(wěn)定。
天然氣前景可期
中石油內(nèi)部人士告訴記者，目前城市燃?xì)庹继烊粴馐袌龅?/3，市場份額在400億立方米，而到2015年城市燃?xì)馐袌龇蓊~將翻一番，達(dá)到700億立方米。如此大的市場，各大企業(yè)都想進(jìn)入。
“此外，受能源供應(yīng)緊張等因素影響，天然氣的價(jià)格肯定要漲，2013年肯定會把價(jià)格推上去，屆時(shí)中國燃?xì)鈱⒅苯邮芤妗！痹撊耸勘硎尽?/p>
按照試點(diǎn)方案，廣西、廣東的天然氣定價(jià)將以上海的燃料油和LPG(液化石油氣)的價(jià)格作為參考，再加上管道運(yùn)輸和其他管理費(fèi)用等來綜合制定。“價(jià)改”后的廣東天然氣門站銷售價(jià)格為2.74元/立方米，廣西的門站銷售價(jià)格為2.57元/立方米。而國內(nèi)其他地區(qū)天然氣門站價(jià)格仍維持在1.8元/立方米-2.3元/立方米。這意味著，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)的天然氣價(jià)格都有上調(diào)空間。
中宇資訊分析師王慧表示，目前，國內(nèi)天然氣消耗僅占能源消耗的4%左右，“十二五”期間，發(fā)改委欲將這一目標(biāo)提升至7%-8%左右，這足以看出天然氣市場前景向好。
“兩桶油”博弈下游
值得注意的是，在北控介入中國燃?xì)夂螅瑯I(yè)界質(zhì)疑北控背后或有中石油的影子，收購戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。
中石油內(nèi)部人士在接受本刊記者采訪時(shí)表示，幾年前，中石油并不重視下游市場的開發(fā)，尤其認(rèn)為直接與用戶打交道存在很多麻煩，再加上與當(dāng)?shù)卣献鲉栴}，決定放棄下游市場。
“這就使得中石油并未占領(lǐng)城市燃?xì)馐袌觯蟛糠殖鞘腥細(xì)獾臍庠淳怯芍惺凸?yīng)。目前中國燃?xì)?0%-80%的氣源也是由中石油供應(yīng)。隨著下游市場的發(fā)展，現(xiàn)在中石油也意識這個市場的前景。”上述人士表示。
令人意想不到的是，現(xiàn)在燃?xì)庵饕袌龌痉指钔戤叄惺蜎]有占據(jù)有利地位，而中石化在天然氣的下游市場發(fā)展也不太好。在上游市場，中石化2011年產(chǎn)氣量為146億立方米，而中石油為755億立方米，兩者相差甚遠(yuǎn)。
在這種情況下，中石化想與中石油在天然氣領(lǐng)域競爭，最大可能與中石油有平分天下機(jī)會的就在燃?xì)馐袌觥?/p>
中石油內(nèi)部人士表示，中石油和中石化爭奪下游市場是肯定的，北控事實(shí)上和中石油有著很大的聯(lián)系。北控曾與中石油在陜甘寧天然氣管道運(yùn)營管理上進(jìn)行合作，北控還持有中石油北京天然氣管道有限公司40%的股權(quán)。除此之外，雙方在山東天然氣市場也有合作。
該人士向記者透露，中石油每年的產(chǎn)氣量在1000億立方米，實(shí)際昆侖公司銷售出去的天然氣也不過是100億立方米左右，更多的都是靠其他的民營企業(yè)和中國燃?xì)庠谙掠武N售。
那么在這種情況下，中石油必須加大下游市場的開拓。從2006年開始，中石油明顯加大了天然氣下游市場的開拓。由于進(jìn)入的比較晚，目前中石油城市燃?xì)獾氖袌鲋饕植荚谇嗪：蛷V東幾個小城市。
中石油相關(guān)人士還向記者透露，中石油對下游市場的重視早在2008年、2009年就顯現(xiàn)出來，當(dāng)時(shí)一度想收購新奧，但由于價(jià)格太高而不得不放棄。
據(jù)了解，中石油已將旗下的天然氣業(yè)務(wù)先后注入昆侖公司。繼2012年5月昆侖燃?xì)獬赓Y10.93億元收購集團(tuán)旗下8省市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)資產(chǎn)后，近日中石油集團(tuán)又分別在上海產(chǎn)權(quán)交易所和北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓約20億元燃?xì)赓Y產(chǎn)，其中包括約10.88億元的大慶油田中慶燃?xì)饪毓捎邢挢?zé)任公司100%股權(quán)。
正當(dāng)中國石化（00386.HK）和新奧能源（02688.HK）聯(lián)合收購中國燃?xì)猓?0384.HK）處于膠著狀態(tài)時(shí)，北京控股集團(tuán)（下稱“北控”）繼續(xù)增持中國燃?xì)夤煞葜?4.75%，進(jìn)而成中國燃?xì)獾牡诙蠊蓶|。而在其增持動機(jī)尚未明確前更有消息直指背后或?yàn)橹惺停?01857.SH）。
據(jù)知情人士稱，北控的出手對整個收購起了根本性的變化，可以說是為中國燃?xì)饨鈬蛑苯訉?dǎo)致新奧能源出局。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國燃?xì)庾钗鞔笃髽I(yè)參與角逐的原因在于已經(jīng)占穩(wěn)的城市燃?xì)馐袌觯种杏幸粡埻跖颇蔷褪浅鞘腥細(xì)獾奶卦S經(jīng)營權(quán)，任何后進(jìn)入者都無法在短時(shí)間內(nèi)獲得。通過這張王牌中國燃?xì)庹紦?jù)了中國大部分市場，而天然氣下游市場也是中石化與中石油角逐的最后一塊陣地，天然氣市場未來的增長也是各大企業(yè)看中下游市場的主要原因。
據(jù)悉，原瑞銀證券副總裁、被譽(yù)為“中國第一分析師”張化橋在接受《智富雜志》（iMoney）專訪時(shí)稱，自己持有新奧能源（02688.HK）、中油燃?xì)?00603 .HK) 華潤燃?xì)?01193 .HK)。因?yàn)榭春迷擃惞窘?jīng)營是壟斷行業(yè)，加上高增長，如果又碰上很不錯的管理層，還不值得期待嗎？如果這種壟斷行業(yè)有30%至50%的年增長，你只要乖乖地投降，天底下哪有這樣的好生意。
中國燃?xì)獾降拙壓稳堑么篦{們紛紛解囊？
手握獨(dú)家“特許經(jīng)營權(quán)”王牌
香港證監(jiān)會公開資料顯示，北控于2012年5月15日以每股3.83-3.95港元的價(jià)格，再次增持約8326萬股中國燃?xì)夤煞荩婕百Y金3.29億港元，中國燃?xì)饪渴裁次@些巨頭的目光？
中國燃?xì)鈨?nèi)部人士認(rèn)為，目前除了渠道、市場方面的因素外，中國燃?xì)獯蛟斓膰H化平臺是被業(yè)界看好的主要原因，通過這個平臺可以為收購者提供更多融資機(jī)會。
該人士表示，從2004年開始，中國燃?xì)獠粌H引入了策略股東中石化，還與俄羅斯天然氣工業(yè)總公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。此后還與印度的吉爾公司、阿曼國家石油公司、亞洲開發(fā)銀行、韓國SK能源等國際企業(yè)合作，成為香港資本市場上股本結(jié)構(gòu)最為強(qiáng)大的上市公司之一。
很多企業(yè)正是看中了中國燃?xì)獯蛟斓膩喼迖H化平臺，才考慮收購中國燃?xì)猓蚤_展國際間的合作及利用這一平臺進(jìn)行融資。
但中石油人士卻認(rèn)為，中國燃?xì)馐种形沼刑喑鞘腥細(xì)狻疤卦S以營權(quán)”，及由此所占領(lǐng)的市場份額讓其身價(jià)倍增，而資金、技術(shù)、人才對于中石油、中石化這樣的企業(yè)來講并沒有太多難度。
中國燃?xì)饽壳皳碛兄袊鴥?nèi)地最大天然氣項(xiàng)目組合，并擁有重要的液化石油氣業(yè)務(wù)。在151個市/區(qū)擁有管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)、9個天然氣管理輸送項(xiàng)目、11個液化石油氣碼頭、44個分銷項(xiàng)目以及12個壓縮天然氣加氣站。中國燃?xì)鈨?nèi)部人士表示，近十年來，中國燃?xì)飧采w城區(qū)人口近7000萬，用戶數(shù)從零增長到650萬戶，每年新增100萬用戶。中國燃?xì)獾目傎Y產(chǎn)增加了600倍，凈資產(chǎn)增加了200倍，銷售收入增加了1600倍。
中國燃?xì)庠诖蟛糠殖鞘卸紦碛?0-30年的獨(dú)家城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)。
中國燃?xì)鈨?nèi)部人士表示，目前中國燃?xì)庠谥袊稀⒈眳^(qū)域各占據(jù)一半的市場，包括寧夏、黑龍江、遼寧阜順、安徽蕪湖、福建、浙江、重慶、河北、山東等地，并且擁有一些地域經(jīng)營的豐富經(jīng)驗(yàn)。
據(jù)了解，城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)屬于市政公用事業(yè)特許經(jīng)營權(quán)的其中一類，建設(shè)部2004年3月發(fā)布了《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，于2004年5月開始生效。
自2003年以來西氣東輸、海氣登陸、進(jìn)口LNG以及前景較好的俄氣南下，為城市燃?xì)夤?yīng)提供了廣闊的利潤空間，各大城市的燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)的爭奪在所難免，具備接氣條件的西氣東輸沿線、忠武西線沿線陜西、河南、河北、北京、山東、江蘇、安徽、四川、湖北、湖南等省主要城市燃?xì)鈱I權(quán)已經(jīng)基本被當(dāng)?shù)卣诔觥?/p>
而東三省的遼寧、吉林、黑龍江，東南沿海的浙江、福建、廣東、廣西等省的主要城市燃?xì)鈱I權(quán)也在激烈的爭奪。
至2007年11月，中國國內(nèi)城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)“跑馬圈地”的時(shí)代終結(jié)。
位于河北滄州的南皮中燃城市發(fā)展有限公司一負(fù)責(zé)人接受本刊記者電話采訪時(shí)表示，從最近兩年來看，越來越多的老百姓認(rèn)可城市燃?xì)猓绕涫桥c液化氣對比后發(fā)現(xiàn)幾乎省掉一半的費(fèi)用。隨著油價(jià)的升高，使用燃?xì)獾钠囈仁褂闷偷钠囀∪ジ嗟馁M(fèi)用，目前中國燃?xì)庠诋?dāng)?shù)貛缀跽紦?jù)了一半的市場。
“雖然面臨著石油、液化氣等多方競爭，但城市燃?xì)庠絹碓奖幌M(fèi)者認(rèn)可已是不爭的事實(shí)。正是基于這樣的原因，中國燃?xì)庠谧罱鼛啄昀锏氖袌鲩_拓主要是面對新建小區(qū)的開發(fā)商，集體安裝城市管道供應(yīng)燃?xì)猓壳盎靖采w了大部分新建的小區(qū)。
上述人士還告訴記者，這些新建小區(qū)一旦安裝了燃?xì)夤艿溃径紩x擇用中國燃?xì)夤?yīng)的氣源，而每戶收取的“開口費(fèi)”基本在2000元左右。由于當(dāng)?shù)爻鞘腥細(xì)猹?dú)家特許經(jīng)營權(quán)為30年，這就使得后來者無法再進(jìn)入城市燃?xì)馐袌觥Ｐ陆ǖ男^(qū)在幾十年內(nèi)也無法更換燃?xì)夤艿溃袌鍪找姹容^穩(wěn)定。
天然氣前景可期
中石油內(nèi)部人士告訴記者，目前城市燃?xì)庹继烊粴馐袌龅?/3，市場份額在400億立方米，而到2015年城市燃?xì)馐袌龇蓊~將翻一番，達(dá)到700億立方米。如此大的市場，各大企業(yè)都想進(jìn)入。
“此外，受能源供應(yīng)緊張等因素影響，天然氣的價(jià)格肯定要漲，2013年肯定會把價(jià)格推上去，屆時(shí)中國燃?xì)鈱⒅苯邮芤妗！痹撊耸勘硎尽?/p>
按照試點(diǎn)方案，廣西、廣東的天然氣定價(jià)將以上海的燃料油和LPG(液化石油氣)的價(jià)格作為參考，再加上管道運(yùn)輸和其他管理費(fèi)用等來綜合制定。“價(jià)改”后的廣東天然氣門站銷售價(jià)格為2.74元/立方米，廣西的門站銷售價(jià)格為2.57元/立方米。而國內(nèi)其他地區(qū)天然氣門站價(jià)格仍維持在1.8元/立方米-2.3元/立方米。這意味著，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)的天然氣價(jià)格都有上調(diào)空間。
中宇資訊分析師王慧表示，目前，國內(nèi)天然氣消耗僅占能源消耗的4%左右，“十二五”期間，發(fā)改委欲將這一目標(biāo)提升至7%-8%左右，這足以看出天然氣市場前景向好。
“兩桶油”博弈下游
值得注意的是，在北控介入中國燃?xì)夂螅瑯I(yè)界質(zhì)疑北控背后或有中石油的影子，收購戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。
中石油內(nèi)部人士在接受本刊記者采訪時(shí)表示，幾年前，中石油并不重視下游市場的開發(fā)，尤其認(rèn)為直接與用戶打交道存在很多麻煩，再加上與當(dāng)?shù)卣献鲉栴}，決定放棄下游市場。
“這就使得中石油并未占領(lǐng)城市燃?xì)馐袌觯蟛糠殖鞘腥細(xì)獾臍庠淳怯芍惺凸?yīng)。目前中國燃?xì)?0%-80%的氣源也是由中石油供應(yīng)。隨著下游市場的發(fā)展，現(xiàn)在中石油也意識這個市場的前景。”上述人士表示。
令人意想不到的是，現(xiàn)在燃?xì)庵饕袌龌痉指钔戤叄惺蜎]有占據(jù)有利地位，而中石化在天然氣的下游市場發(fā)展也不太好。在上游市場，中石化2011年產(chǎn)氣量為146億立方米，而中石油為755億立方米，兩者相差甚遠(yuǎn)。
在這種情況下，中石化想與中石油在天然氣領(lǐng)域競爭，最大可能與中石油有平分天下機(jī)會的就在燃?xì)馐袌觥?/p>
中石油內(nèi)部人士表示，中石油和中石化爭奪下游市場是肯定的，北控事實(shí)上和中石油有著很大的聯(lián)系。北控曾與中石油在陜甘寧天然氣管道運(yùn)營管理上進(jìn)行合作，北控還持有中石油北京天然氣管道有限公司40%的股權(quán)。除此之外，雙方在山東天然氣市場也有合作。
該人士向記者透露，中石油每年的產(chǎn)氣量在1000億立方米，實(shí)際昆侖公司銷售出去的天然氣也不過是100億立方米左右，更多的都是靠其他的民營企業(yè)和中國燃?xì)庠谙掠武N售。
那么在這種情況下，中石油必須加大下游市場的開拓。從2006年開始，中石油明顯加大了天然氣下游市場的開拓。由于進(jìn)入的比較晚，目前中石油城市燃?xì)獾氖袌鲋饕植荚谇嗪：蛷V東幾個小城市。
中石油相關(guān)人士還向記者透露，中石油對下游市場的重視早在2008年、2009年就顯現(xiàn)出來，當(dāng)時(shí)一度想收購新奧，但由于價(jià)格太高而不得不放棄。
據(jù)了解，中石油已將旗下的天然氣業(yè)務(wù)先后注入昆侖公司。繼2012年5月昆侖燃?xì)獬赓Y10.93億元收購集團(tuán)旗下8省市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)資產(chǎn)后，近日中石油集團(tuán)又分別在上海產(chǎn)權(quán)交易所和北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓約20億元燃?xì)赓Y產(chǎn)，其中包括約10.88億元的大慶油田中慶燃?xì)饪毓捎邢挢?zé)任公司100%股權(quán)。
