黃金見頂看好小市值周期股

劉自強從2008年3月至今擔任華寶興業動力組合基金經理，同時也是華寶興業基金管理有限公司投資副總監。最近他在上海接受本刊記者專訪。

《證券市場周刊》：您怎么看待當前市場的點位，目前是底部么？

劉自強：上證指數已經跌破2100點，很多前期樂觀的人反而在這時候悲觀了。但我不會特別關注單純的數字，底部是多少點不是那么重要，要著重看政策信號。就現在的話，市場已經做好底部的準備，就看政策什么時候來扭轉趨勢。

《證券市場周刊》：對于當前的調控，您的看法如何？

劉自強：2012年下半年以來又開始出現跑路潮，民間資金已經很緊，即使不繼續調控，貨幣的流通速度也會降下來，按照費雪方程，若流通速度已經進入下降的區間，即使繼續加大貨幣的投放，也要考慮到他能不能抵消流通速度減緩。我認為現在就是要多放錢，抵消掉流通速度的下降，直到經濟往上走的勢頭出現，貨幣流通速度自己開始擴張，那個時候再談收縮貨幣量。

《證券市場周刊》：您認為黃金漲到頂了嗎，還有什么其他避險資產？

劉自強：當前黃金的價格主要反映的不是供需，而是金融屬性。

黃金在2011年漲到1900美元／盎司時開始下跌，當時正值歐債危機處于最危險的時候，瑞士央行也出來干預瑞元的匯率，按理說會有更多的錢涌進避險資產，但實際上沒有。這說明黃金在當時的價位上，避險功能喪失了。后來反復幾次，也都難以沖過1800美元／盎司。

近期美國推出QE3，對金價有較好的推動，但市場對QE3已經有比較充分的預期。預計黃金會再去嘗試突破1800美元的阻力區，但即使突破，后面的空間也不會很大。因為美國經濟趨勢是很好的，從長期以及當前美國失業率來看，美國經濟是在復蘇，只不過復蘇得比較慢。一旦未來美國經濟數據越來越好，黃金作為沒有太多工業用途的商品有可能被拋棄。相對來說，預期通脹，我認為石油是更好的標的，石油具有工業屬性，不僅能享受通脹，還直接受益于美國經濟向好趨勢。

《證券市場周刊》：當前您更看好哪類投資？

劉自強：基于政策會放松的基調，我看好三類投資。首先，前一段時間出現的一波投資品的上漲，如煤炭、有色、建材機械等周期股，這些投資品未來可能還會有比較不錯的表現。但他們會有一個比較厲害的回落，漲得快，跌得也快。然后就是小市值股票，如果市場真的放錢，市場環境會比較好，年末，各個基金為了提高凈值，會在小市值股票上下功夫。若真的寬松，明年這些小市值股票的經營和成長環境也會不錯。再一個就是券商保險，這類股票是大盤的放大器，大盤漲了就買券商保險，跌了千萬別買。

《證券市場周刊》：您在具體投資中會有哪些側重？

劉自強：基于對美國經濟的樂觀，全球經濟也會出現一輪向好的階段，中國也已經到了不放不行的時候。我提早進入一個以選股模式為主的階段。

一般情況下，板塊是輪動的，這個輪動跟市場的總體態勢有關，比如弱市的時候買白酒醫藥，強勢的時候買進攻型投資品。而具體到投資品，上漲也有個階梯狀的過程，比如前段時間發改委批準的基建項目，首先是刺激建筑建材，然后到工程機械，再到有色煤炭。雖然這些板塊是有輪動的，但最終輪動周期是否能完滿的走完，還要取決于政策和宏觀環境的印證。

《證券市場周刊》：銀行股跌跌不休，估值空前回落。您認為目前銀行股具備投資價值嗎？

劉自強：市場對銀行的擔憂主要是壞賬，但是大部分銀行的壞賬率要到8點多，凈利潤才可能變成負值，政府對經濟不會放任到這個程度。不同于國外銀行，中國的銀行沒那么多杠桿和衍生產品，因此現在銀行的股價低于凈資產是不合理的。

但銀行股缺乏價值實現的手段。對于投資來說，重要的是實現價值的過程。我認為銀行股在短期內沒有價值實現的契機。銀行股盤子比較大，更需要流動性來填補，上漲意味著要有非常大的流動性涌入到這個市場，而目前的市場不具備這樣的條件。