ETF抄底歐洲股票

近來，不少金融學者唱空歐洲經濟，認為歐洲銀行的資產負債表里充斥著有毒的主權債務，歐元區經濟隨時都有可能崩潰，建議投資者去購買美國國債或者德國政府債券。對于部分投資者來說，避險是合適的選擇，但對于志在博取高收益的投資者來說，此時或正是抄底歐洲經濟的絕佳機遇。

國際投資家威廉?甘布爾（William Gamble）認為，“在金融危機中，投資者需要記住一件事，那就是經濟中最基本的資產不會輕易蒸發，多數公司有著固定資產，他們的股價或許會下降，但實體的房產、設備和人力資本始終在那。一些投資者的財富必然會受到損失，但我們需要看到交易總是有另外的一面，一些人的損失或許正是另外一些人的投資機會。”

那么，這種投資機會從何而來呢？客觀地講，歐洲的經濟形式確實很糟。歐元區內，希臘大選后，盡管支持歐盟救助條件的新民主黨牽頭的聯合政府產生，但希臘的債務問題在短期內仍難以解決。此外，西班牙和意大利的債務危機仍繼續發酵，盡管歐盟兩大援助基金決定向西班牙和意大利提供0.5萬億歐元資金，但相對于兩國高達2.4萬億歐元的總負債僅僅是杯水車薪。因此，歐洲股市自從4月以來下跌約16%的表現并不令人感到意外。在過去的14個月，大批熱錢從歐洲的股票和基金中流出。一切都似乎在表明歐洲是目前最糟糕的投資地。

但若仔細分析歐洲的上市公司基本面，可以發現這些企業的經營狀況和盈利能力并沒有想象的糟糕。投資者或許對歐債危機反應過度，將歐洲經濟的衰退過度轉嫁到歐洲的上市企業上，這些企業的投資價值和未來增長潛力在一定程度上被低估了。事實上，歐洲上市企業的業績表現并不完全取決于歐洲市場本身。據統計，相較于多數來自美國和新興國家公司的主要利潤來自本國市場，44%的歐洲企業的盈利主要來自歐洲以外。例如，歐洲的企業有24%左右的利潤來自新興國家市場，這一數字幾乎是美國企業的兩倍。因此歐洲上市公司的業績還取決于歐洲以外的新興市場。相比于歐洲經濟的蕭條，全球新興市場僅存的活力在一定程度上能緩解歐洲企業的盈利難題。只要歐洲企業的貿易伙伴經濟能夠保持活力，其高額的出口反而將因不斷下跌的歐元獲益。

投資者或許還會對歐洲股市的分紅感興趣，在這方面歐洲企業一向慷慨。2011年，法國、荷蘭和德國的上市企業平均分紅率為4.1%。對于投資者來說，這一分紅率相當可觀，近乎等于政府債券的收益率，要知道，2011年美國上市公司的平均分紅率僅為2.2%。

因此，投資者不必對歐洲股市感到悲觀，更無需絕望。歐洲上市企業的基本面并沒有因歐債危機而慘不忍睹，只要一有經濟復蘇的契機，相信股價會觸底反彈，目前股市的低點正好為投資者提供了抄底歐洲股票的絕佳時機。威廉?甘布爾認為，“通常來講，股價開始上漲之前往往會先探底，歷史上，沒有任何一個國家曾經因為經濟問題而滅亡，因此買入追蹤整個國家股票指數的ETF的安全邊際非常高。”

在歐洲，有三只ETF值得投資者關注，它們的共同特點都是反映本國經濟的晴雨表，目前都處在指數的底端。一只來自西班牙，跟蹤西班牙股票指數的iShares MSCI Spain Index ETF(EWP)，該ETF長期以來一直徘徊在底部，過去一年已經下跌了41.6%，不少分析人士表示該ETF指數已經沒有繼續下跌的空間了，除非西班牙國家破產；另兩只來自荷蘭和奧地利，分別是跟蹤荷蘭股票指數的iShares MSCI Netherlands Index ETF(EWN)和跟蹤奧地利股票指數的iShares MSCI Austria Index ETF(EWO)。這兩只ETF在2011年都曾接近指數底部，目前在震蕩上行，或許是時候該觸底反彈了。如果投資者此時逢低買入這三只ETF，未來的盈利或可期。