美國仍是資金最佳避險天堂

還記得標準普爾（SP）下調美國主權信用評級曾引起的軒然大波嗎？

整整一年過去了，全球投資人對評級少了一個A的美元計價資產熱度卻有增無減，似乎永遠也買不夠美元證券。

根據美國彭博資訊社的數據，美元過去12個月表現優于全球主要貨幣，對歐元在內的6種主要貨幣構成的一籃子貨幣升值幅度達10%。以美元計價而言，美股也是表現最佳的股市，道瓊斯工業指數漲幅達14%。自標普2011年8月5日調降美國主權信評后，美國公債表現依舊亮眼，報酬率達6.7%，優于其他政府公債平均6.1%的報酬率。

美國作為全球最大經濟體擁有全球最大的金融市場，加上歐洲正苦苦掙扎于主權債務危機中，中國經濟增長減緩，外界將美國視為避險天堂。美國10年期公債收益率7月25日已降至1.379%的歷史低點，雖然美國喪失AAA級信評，但投資人顯然對美國仍充滿信心。

ING投資管理公司駐紐約資產配置主管齊姆斯基（Paul Zemsky）稱，降低評級對美國信用、實際的資產價值和吸引力沒造成任何消極意義。雖然標準普爾公司的新聞發言人John Piecuch捍衛自己公司的行動稱，評級調降是觀點，而不是對市場動向的預計。

美國的商業當然也勢必從涌入的資金中受益，在全球按照市值排名的前20大公司中，美國占據著15席。1年前，美國公司僅有11個入榜。

美國公司債也成為投資人避險的偏好。根據美銀美林的指數，美元計價的高評等公司債2011年8月5日至今的報酬率為8.4%，超越標普降級前1年的7.8%報酬率，也高于全球投資級公司債過去1年平均7.6%的報酬率。

毋庸諱言，這勢必拉低美國公司的債務融資成本，所以美國企業紛紛趁機利用處于歷史低點的債券收益率發債融資。

據彭博報道，7月美國公司共出售1030億美元公司債，造就了歷年來美國企業發債最繁忙的7月。施貴寶、摩根士丹利等各籌資20億美元，其中摩根士丹利更是10年來首度發行固定利率30年期債券的公司。

正如美國費城投資管理公司Delaware Investments 的資金經理Thomas Chow所評價的，在美國喪失AAA評級的時候，很多人擔心這會導致美國的融資成本提高，但事實上，這個世界一切估值都是相對的。他旗下管理著1700億美元，其中1300億債券資產。

美國經濟雖然放緩了，但是其表現卻依然遠遠優于其他發達國家，從2011年到2012年第一季度，美國經濟增速2.5%，這是德國的2倍，法國的5倍，也超過英國和意大利，在G7中，僅次于加拿大和日本。

IHS的首席經濟學家 Nariman Behravesh更用一個俚語生動形容，全球經濟都如同待宰的“問題馬”，而美國是其中最好看的一匹，“我們有問題，但是其他國家都有糟糕得多的多的問題。”

雖然美國7月8.3%的失業率較6月的8.2%略有上升，但是美國勞工部8月3日公布，美國雇主增聘了16.3萬員工，而彭博經濟學家調查預計的中值僅10萬人。

目前，美國房地產也在復蘇中，住房建設對美國GDP貢獻第二季度為0.2%，第一季度為0.4%，合計構成2005年以來住房建設對經濟貢獻最大的半年，次貸海嘯則是在上個峰值后的18個月也就是2007年12月爆發的。

正如管理著2000億美元資產的位于舊金山的投資管理公司Charles Schwab Investment Management Inc的首席投資官Brett Wander所說，目前全球投資者不得不為安全支付高額溢價，不論標普怎么調整美國的評級，都無礙美國仍是全球最佳的資金避險天堂。

作者畢業于北京大學國際關系學院及北京大學中國經濟研究中心，現旅居美國舊金山

郵箱：yanina.zhao@gmail.com