從開放式基金愛分紅說起

長期以來，A股上市公司一直吝于分紅，多數(shù)上市公司以“鐵公雞”形象示人，迄今尚未出現(xiàn)按季分紅的上市公司。然而開放式基金在現(xiàn)金分紅方面卻顯得非常大方，尤其是在2006-2007年的牛市行情中，一些股票型開放式基金甚至實施凈值歸1的大比例現(xiàn)金分紅，將賬面上能夠用于現(xiàn)金分紅的利潤全部分光；在分紅頻率上，開放式基金也不局限于年度分紅，不少基金按季度實施分紅，一些開放式基金甚至按月進行現(xiàn)金分紅。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2007年的牛市行情中，2006年底成立的股票型開放式基金210只，當年實施現(xiàn)金分紅的基金為176只，占比83.8%，遠高于實施現(xiàn)金分紅的上市公司占比。即使到現(xiàn)在，盡管近年來管理層力推上市公司實施現(xiàn)金分紅，但滬深兩市主板上市公司2011年報推出現(xiàn)金分紅方案的僅669家，占比僅為48.2%。

從分紅頻率來看，2007年現(xiàn)金分紅次數(shù)4次及以上的開放式基金達27只，其中，華夏回報2號2007年分紅次數(shù)高達19次，單位基金份額年度累計現(xiàn)金分紅金額達1.2465元；而A股市場迄今尚無一家上市公司實施季度現(xiàn)金分紅。

2008年以來，隨著市場陷入長期熊市，股票型基金的分紅能力下降，開放式股票型基金分紅受到影響，但開放式債券基金仍實施持續(xù)多次現(xiàn)金分紅。如嘉實超短債、富國天豐強化收益2011年現(xiàn)金分紅次數(shù)均為8次。

同屬A股市場，上市公司吝于現(xiàn)金分紅，開放式基金卻樂于現(xiàn)金分紅，原因何在？

開放式基金管理人是按照其管理的基金資產(chǎn)規(guī)模的一定比例提取管理費的，向基金持有人分配現(xiàn)金紅利，會導致資產(chǎn)規(guī)模的減少，相應減少管理人的管理費收入。既然如此，開放式基金為什么還樂于向持有人分配現(xiàn)金紅利呢？

開放式基金有申購贖回機制，2007年之所以很多開放式基金實施大比例的凈值歸1元的現(xiàn)金分紅，將面值以上的收益全部分配給基金持有人，是因為投資人偏好凈值1元的基金，基金公司通過凈值歸1元的分紅，是為了展開持續(xù)營銷，吸引更多的投資人申購其基金。而一些債券型基金長期以來實施季度分紅甚至按月分紅，也是為了向投資人展現(xiàn)其投資管理能力及盈利能力，以持續(xù)的現(xiàn)金分紅回報留住現(xiàn)有的持有人，避免基金份額被投資者贖回，同時也通過持續(xù)的現(xiàn)金分紅吸引更多的投資者申購其基金。

另一方面，目前中國基金投資人獲得的現(xiàn)金分紅收益是免稅的，根據(jù)財政部、國家稅務局的有關文件規(guī)定，個人投資者獲得的基金分紅免征紅利稅，企業(yè)投資者獲得的基金分紅免征企業(yè)所得稅。因此，所有基金投資者獲得的基金現(xiàn)金分紅都享受免稅優(yōu)惠?；鸪钟腥瞬粫驗閰⑴c基金現(xiàn)金分紅扣繳稅款而產(chǎn)生損失，對于基金派發(fā)的現(xiàn)金紅利，基金持有人當然也樂于笑納。

而在股票市場，正好相反，一方面，參與現(xiàn)金分紅的個人投資者、證券投資基金會由于扣繳稅款而產(chǎn)生損失，分紅越多，虧損越大，投資者因此對上市公司現(xiàn)金分紅表現(xiàn)冷淡。另一方面，上市公司也缺乏回報股東的意識。

因此，要改變當前A股上市公司以“鐵公雞”形象居多的現(xiàn)狀，需從源頭著手。要點之一是免征社會公眾投資者股票現(xiàn)金分紅的紅利稅，提高投資者參與現(xiàn)金分紅的積極性，使其與管理層形成合力，共同推動上市公司實施積極的分紅政策，以現(xiàn)金分紅回報投資者，從根本上改變當前中國上市公司重融資、輕回報的現(xiàn)狀，增強資本市場活力和吸引力。

當前，基金分紅的紅利是免稅的，銀行存款的利息稅減免了，民間借貸的利息稅實際上也是免征的，下一個減免的應該是股票紅利稅。