大選爭斗下的財政懸崖

下半年美國經濟和政治的三大焦點無疑是，總統與國會的大選、“財政懸崖”（fiscal cliff）和美聯儲是否會推出第三輪量化寬松政策（QE3）。

在2013年“財政懸崖”涉及的財政緊縮總額達6000億美元，如果不能順利解決，美國經濟將可能在2013年被拖入衰退。也難怪最先發(fā)明“財政懸崖”一詞的美聯儲主席伯南克（Bernanke）近期反復強調，歐洲債務危機和“財政懸崖”是美國經濟面臨的兩大主要風險，并督促國會盡快解決“財政懸崖”問題。

美國共和黨總統候選人羅姆尼（Mitt Romney）8月11日宣布，42歲的威斯康星州眾議員保羅?瑞安（Paul Ryan）成為其副總統競選搭檔。瑞安屬于保守派，他是美國歷史上最年輕的眾議院預算委員會主席。瑞安的加盟表明羅姆尼可能把斗爭的焦點放在財政和預算上，這無疑會給日益臨近的“財政懸崖”蒙上陰影。一些專家十分擔憂，“瑞安的加盟將會把美國經濟拖入衰退?！?/p>

財政懸崖核彈

所謂的“財政懸崖”指的是，美國在2012年底和2013年初面臨一系列稅收增加和支出減少的風險，進而導致美國的財政政策大幅收緊。根據美國預算辦公室（CBO）的估計，“財政懸崖”在2013年涉及到的金額達到6000億美元左右。

布什減稅（Bush Tax Cut）到期和《2011年預算控制法》所規(guī)定的“自動支出削減”是“財政懸崖”的核心內容，兩者在2013年涉及的財政緊縮金額近3000億美元，占了整個“財政懸崖”的50%左右。

布什減稅源于《2001年經濟增長與稅收減免調節(jié)法案》和《2003年就業(yè)與增長稅收減免調節(jié)法案》，這兩個法案在2010年底到期了。但為了避免減稅的消失對復蘇脆弱的美國經濟產生強烈沖擊，美國國會又通過了《2010年稅收減免，失業(yè)保險再授權和就業(yè)創(chuàng)造法案》把布什減稅的內容延長了兩年，至2012年底到期。

而在2011年8月，為了解決債務上限危機，美國國會通過了《2011年預算控制法》把債務上限提高到了16.4萬億美元，但要求在未來十年內削減2萬億美元的支出，并規(guī)定，如果“超級委員會”沒有就減赤達成協議（2011年11月底“超級委員會”減赤協議宣告失敗），則會在未來10年自動削減1.2萬億美元的支出，平均每年削減1090億美元，這就是所謂的“自動支出削減”機制。

除了上述兩項核心內容外，“財政懸崖”還包括工資稅減稅到期、失業(yè)救助補貼到期，可負擔醫(yī)療法案生效和“修理醫(yī)生”法案到期等諸多稅收增加、支出減少的內容。

要知道，在金融危機期間，美國政府也只是推出了8000億美元左右的刺激計劃，而如今“財政懸崖”在2013年一年涉及的財政緊縮額度就達到了6000億美元，它對美國經濟的影響無疑將是致命的。

據CBO估計，如果“財政懸崖”完全沒有得到解決，那么2013年美國經濟增長將只有0.5%，而且在2013年上半年將出現-1.3%的衰退；而如果“財政懸崖”得到完美解決，2013年美國經濟將增長4.4%。

也就是說，“財政懸崖”的破壞力全部釋放的話，會拖累2013年美國經濟增長4個百分點。CBO的這一判斷也得到了一些其他機構的認可，比如高盛、摩根士丹利。

民主黨恐失控國會

距離美國大選還有不到兩個月的時間，就目前的情況看，美國國會在“財政懸崖”問題上的進展依然很小。

“瑞安加入共和黨的大選陣營，可能意味著競選中會加大對‘財政懸崖’的討論?！备呤⑴袛?，“但鑒于‘財政懸崖’的巨大殺傷力，國會在這一問題上會最終達成妥協。”

瑞銀美國首席經濟學家Maury N. Harris認為“財政懸崖”可能只是另外一個“千年蟲”問題，市場對“財政懸崖”的擔憂有些過度，無論哪一個黨在大選中獲勝，都有強烈的動機來避開“財政懸崖”。

但是在“財政懸崖”問題的解決上，要想完全避開大選的影響幾乎是不可能的。2011年8月，共和黨與民主黨在債務上限問題上的激烈交鋒就驚出市場一身冷汗，并把“自動支出削減”的定時炸彈放到了大選的時間點上，標普也破天荒地下調了美國主權信用評級。

如今在“財政懸崖”問題上，兩黨依然我行我素。比如在布什減稅問題上，共和黨掌控的眾議院只通過了延長中高收入家庭（年收入25萬美元以上）的減稅，拒絕了全面延長中低收入家庭（年收入25萬美元以下）減稅的提案；而民主黨掌控的參議院則只通過了延長中低收入家庭的減稅提案，拒絕了延長中高收入家庭的減稅提案。

據Intrade的調查，截至8月13日，奧巴馬（Obama）連任的概率為57.2%，超出羅姆尼當選概率近15個百分點，奧巴馬的優(yōu)勢還是挺明顯；雖然羅姆尼在宣布瑞安作為其競選搭檔后，其當選的概率上升了2.7%，但依然與奧巴馬有不小的差距。

不過，共和黨掌控眾議院的概率卻高達85.5%，而且共和黨掌控參議院的概率為49.9%，也比民主黨掌控參議院的概率高出了18個百分點。

也就是說，如果大選近期舉行的話，奧巴馬將成功獲得連任，而共和黨將會掌控兩院。相對于現在共和黨只是掌控眾議院的局面，共和黨在大選后的地位將可能進一步加強。

雖然兩黨都不希望“自動支出削減”機制生效，但共和黨的修正意愿似乎更強烈一些。因為“自動支出削減”機制中要求一半的支出削減來自國防，這是共和黨明確強烈反對的。如果共和黨在大選后真的成功掌控參眾兩院，極可能修改或者拖延“自動支出削減”機制生效。

鑒于兩黨在布什減稅問題上的巨大分歧，全面通過的可能性很小，最終達成妥協的可能性最大。

對于“財政懸崖”問題的解決程度很難估計，即使假設有三分之一的部分解決不了，2013年的美國經濟也會相當危險。如果CBO對“財政懸崖”的影響估計大致是正確的話，三分之一的“財政懸崖”問題未解決，對2013年美國經濟增長的負面影響將有1.3-1.5個百分點。也就是說，正常情況下，2013年美國經濟增長至少要達到1.5%以上才能避免衰退。