康美實業(yè)增持戰(zhàn)

12月15日，《證券市場周刊》封面刊發(fā)了《康美謊言》，質(zhì)疑康美藥業(yè)在土地購買和項目建設上涉嫌造假。12月16日晚間，公司發(fā)布了澄清公告。因市場依然質(zhì)疑其“澄而不清”，12月17日，公司股票遭到了機構投資者的拋售，股價全天被打在跌停板上。

16日晚間，公司公告稱，公司控股股東康美實業(yè)本周一增持公司股份100萬股。增持后，康美實業(yè)持有公司股份6.68億股，占公司總股本的30.37%。

公告還稱，康美實業(yè)擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發(fā)行股份的2%（含本次已增持的股份）。

大股東的增持普遍被市場解讀為提振信心的護盤行為，但有市場資深人士指出，鑒于大股東已經(jīng)將手上超過80%的股票質(zhì)押融資了，其增持行為還有另一層深意。

大股東增持戰(zhàn)

《證券市場周刊》查閱涉及康美藥業(yè)股權質(zhì)押的信托產(chǎn)品情況顯示，截至2012年9月14日，康美實業(yè)共持有6.67億股，占公司總股本的30.32%，其中已質(zhì)押股份5.46億股，占康美實業(yè)持有公司股份總數(shù)的81.90%，占公司總股本的24.83%。

這些股份分別質(zhì)押給了平安信托有限責任公司、四川信托有限公司、廣東粵財信托有限公司、交銀國際信托有限公司和江西國際信托有限公司等多家信托公司來換取融資。

其中，最近一期由四川信托有限公司承辦，產(chǎn)品名稱為“2012年第13期中銀智富專享理財計劃”，成立日期為2012年9月13日。質(zhì)押7500萬股，募資金額為4.5億元，以此推算，康美藥業(yè)股票的質(zhì)押價格約為每股6元。

《證券市場周刊》記者還查詢到另外兩只由江西國際信托有限公司承辦以康美藥業(yè)股票為質(zhì)押物的信托計劃，名稱為“江信國際·金虎101號康美藥業(yè)股權收益權轉(zhuǎn)讓集合資金信托”和“江信國際·金虎102號康美藥業(yè)股權收益權轉(zhuǎn)讓集合資金信托”，成立日期都是2011年5月27日，分別質(zhì)押6000萬股、累計募資額為8億元，以此推算，兩期信托的質(zhì)押價格都是每股6.67元。

據(jù)信托業(yè)內(nèi)人士介紹，通常信托的平倉線為質(zhì)押價格乘以130%，警戒線為質(zhì)押價格乘以150%。則上述兩家信托公司的產(chǎn)品最低警戒線價格分別為每股9元和10元。

按照規(guī)定，如果被質(zhì)押公司股票的股價跌破警戒線價格，質(zhì)押人需要增加質(zhì)押物。

12月17日，公司大股東已經(jīng)開始增持，但由于機構拋售勢頭猛烈，公司股價依然全天趴在跌停板上。18日，公司股價最低探至12.7元每股，離10元每股的價格只有20%的空間。

二股東的底線

更危險的是，康美藥業(yè)的并列第二大股東，也是“馬氏家族”的另外兩個成員——普寧市金信典當行有限公司（下稱“普寧金信典當”）、普寧市國際信息咨詢服務有限公司（下稱“普寧國際”），其所持康美藥業(yè)股份的股權質(zhì)押信托更激進。

在江西國際信托有限公司的網(wǎng)站上，記者查閱到兩款產(chǎn)品：康美藥業(yè)流通股權收益權轉(zhuǎn)讓集合資金信托計劃金虎81號和82號，其質(zhì)押的標的正是來自普寧金信典當和普寧國際所持的全部康美藥業(yè)股權。

金虎81號信托計劃說明書顯示，該計劃募集資金5.4億元，用于受讓普寧金信典當所持有的全部康美藥業(yè)3581萬股流通股股權收益權。在信托到期時，由普寧金信典當溢價回購該股權收益權。金虎82號則是用于受讓普寧國際所持有的全部康美藥業(yè)3581萬股流通股股權收益權，信托融資額為5.7億元。

2011年1月6日，康美藥業(yè)以配股價6.88元的價格10配3，普寧金信典當和普寧國際分別增加相應康美股權的質(zhì)押于金虎81號和82號。這樣金虎81號和82號信托計劃分別受質(zhì)了4655萬股康美股權。2012年康美藥業(yè)的半年報也顯示，普寧金信典當和普寧國際的股權都全部處于質(zhì)押狀態(tài)之中。

分別用信托融資金額除以所質(zhì)押股權的數(shù)量4655萬股，記者發(fā)現(xiàn)該兩款產(chǎn)品康美藥業(yè)股權質(zhì)押價格達到11.68元和12.32元，而康美藥業(yè)經(jīng)過連日大幅下跌后，12月20日最低價格為12.05元，這意味著，如果金虎82號還在運作，已經(jīng)跌破質(zhì)押價了。

“馬氏家族”的另外一重要成員許冬謹所持的股權，康美藥業(yè)2012年半年報也顯示全部處于質(zhì)押之中。

“馬氏家族”在康美藥業(yè)中總共持股8.41億股，占比38.27%，但是最新信息顯示已經(jīng)質(zhì)押了6.86億股，全部持股的質(zhì)押比例達到了81.57%，可見，如果康美股價繼續(xù)大幅下挫，“馬氏家族”所持康美股票已經(jīng)沒有太多騰挪余地了。

上述全部信托產(chǎn)品，如果以6元每股的最低質(zhì)押價格計算，保守估計，“馬氏家族”的信托融資額在35億元以上。為何“馬氏家族”如此缺錢，質(zhì)押如此大比例的康美股權？

《證券市場周刊》發(fā)現(xiàn)，“馬氏家族”通過設立的上市公司關聯(lián)企業(yè)進行投資，涉及房地產(chǎn)、股票一級（PE）和二級市場投資等眾多領域。這可能是其大量質(zhì)押股票融資的原因。

“馬氏家族”質(zhì)押康美藥業(yè)股票的數(shù)額和信托融資額巨大，上述信托產(chǎn)品的安全性與康美藥業(yè)的股價走勢密切相關。守住相關信托產(chǎn)品規(guī)定的股價警戒線、避免增加質(zhì)押，顯然很重要。12月18日和19日，公司股票成交量急劇放大，可見股票拋壓依然很重，這對“馬氏家族”資金實力構成考驗，市場人士對記者指出。