站在歷史新起點(diǎn)上

中國經(jīng)濟(jì)正處于新舊周期的交替時(shí)刻，始于2001年的本輪經(jīng)濟(jì)周期因2008年全球金融危機(jī)而宣告結(jié)束，而新的周期尚在醞釀中。所呈現(xiàn)的“周期交替綜合癥”與上一輪經(jīng)濟(jì)周期交替期也頗為相似：比如經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，盡管政策不斷放松，但經(jīng)濟(jì)卻難以恢復(fù)往昔的活力，內(nèi)在的增長動(dòng)力明顯減弱；價(jià)格低迷甚至通縮；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，產(chǎn)能過剩與不足同時(shí)存在。

在這一交替期的2013年經(jīng)濟(jì)會(huì)呈現(xiàn)什么樣的特點(diǎn)呢？我們預(yù)計(jì)2013年GDP增長為8%，2013年上半年將延續(xù)2012年四季度以來的回升走勢，下半年由于受基數(shù)的影響，增速將略有回落。

2013年經(jīng)濟(jì)的回升將主要得益于消費(fèi)潛力的逐漸釋放，基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)業(yè)投資加速帶動(dòng)的投資回升，緩和制造業(yè)產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)調(diào)控帶來的壓力。外需對經(jīng)濟(jì)增長的作用已經(jīng)處于負(fù)貢獻(xiàn)時(shí)代。歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)未除，美國又新添了“財(cái)政懸崖”的危險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)2013年全球經(jīng)濟(jì)依然疲弱，將增長3.5%。工業(yè)盈利在經(jīng)歷了2012年斷崖式下降后將開始恢復(fù)，預(yù)計(jì)2013年將增長13%。

與經(jīng)濟(jì)回升相伴隨的是，通貨膨脹也將由降轉(zhuǎn)升。預(yù)計(jì)2013年CPI約為2.5%，PPI約為1%。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將對中長期通脹結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，CPI將趨勢性高于PPI，服務(wù)價(jià)格的維持上漲將貫穿于經(jīng)濟(jì)再平衡的全過程。

由于2013年仍處在新舊周期的交替期，經(jīng)濟(jì)增長不可能出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，我們預(yù)計(jì)周期交替期可能持續(xù)3-4年。1997年以后所推動(dòng)的改革紅利在過去十年釋放完畢，中國經(jīng)濟(jì)增長乏力，如果經(jīng)濟(jì)改革不能推進(jìn)，那么，未來經(jīng)濟(jì)增長可能持續(xù)走低，中國經(jīng)濟(jì)將不可避免陷于低增長的困境。在此環(huán)境下，新的改革勢在必行，通過改革再造經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。

根據(jù)“十八大”報(bào)告給出的改革思路，我們認(rèn)為未來改革的方向主要集中在三個(gè)方面：城鎮(zhèn)化改革、放開壟斷管制和金融改革。

中國的城鎮(zhèn)化水平仍有較大的提升空間，這一過程將推動(dòng)農(nóng)村勞動(dòng)力的進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)然，未來的城鎮(zhèn)化與過去有所不同，有了一些新的含義。新型城鎮(zhèn)化既有別于“農(nóng)民工進(jìn)城”的傳統(tǒng)城市化，又有別于簡單的擴(kuò)建發(fā)展三四線小城鎮(zhèn)；而是采取“兩條腿走路”的方式，一方面漸進(jìn)推行戶籍制度改革，努力促進(jìn)城市公共服務(wù)均等化，如近期在各地試點(diǎn)的“異地高考”和“異地醫(yī)保互認(rèn)”；另一方面重點(diǎn)發(fā)展大城市周邊的中小城鎮(zhèn)，形成有產(chǎn)業(yè)和就業(yè)依托的新型城市群，避免盲目發(fā)展小城鎮(zhèn)而造成“城市空心化”的問題。

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)自由化程度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，人均GDP越高的國家往往經(jīng)濟(jì)自由化程度也越高。中國以國有壟斷為主的第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展明顯落后，制造業(yè)產(chǎn)能過剩的根源就在于民間資本投資領(lǐng)域過窄。

如果未來改革能夠降低石油、鐵路、電信、市政公用設(shè)施等壟斷行業(yè)，以及醫(yī)療、社保、教育、文化傳媒等公用事業(yè)民間投資的準(zhǔn)入門檻，這不但能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)提供充足的增長動(dòng)力，而且也可以促使第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，既可以緩解制造業(yè)過剩的局面，也可以緩解服務(wù)業(yè)供給不足的狀況。

第三個(gè)方面是金融改革。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本依然較高，企業(yè)經(jīng)營狀況異常艱難，盈利水平明顯下降，而企業(yè)的財(cái)務(wù)成本卻大幅度上升。造成融資成本上升的主要原因是金融的壟斷與管制，未來金融改革需要改變這一狀況，真正回歸金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本質(zhì)。

根據(jù)“十八大”報(bào)告，金融改革將繼續(xù)深化，具體而言要“發(fā)展多層次資本市場，穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場化改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換；加快發(fā)展民營金融機(jī)構(gòu)，完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，維護(hù)金融穩(wěn)定”。我們主要包括五個(gè)方面的內(nèi)容：允許民間資本進(jìn)入金融行業(yè)、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展、推進(jìn)利率市場化、逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化、豐富金融市場投融資產(chǎn)品。

作者為中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家