揚子新材 高端有機涂層板領先企業

揚子新材（002652.SZ）主營業務為有機涂層板及基板的研發、生產與銷售。公司現已形成基板－有機涂層板一體化生產鏈，開發出的高潔凈、抗靜電及高韌耐污等系列功能型有機涂層板，主要用于新型節能環保墻體材料及家用電器外觀部件的生產。產品的細分市場側重于建筑、建筑裝飾及家電行業，涉及食品、化妝品、醫藥、醫療、IT、電子、光伏制造等具有高潔凈或其他特殊功能要求的生產車間和設施的建設及家電外觀部件的生產。

截至2011年底，公司具有基板產能20萬噸，功能型有機涂板產能8萬噸。公司2010年銷售收入為12.9億元，其中基板收入占總收入的57.8%，有機涂層板占38.2%。預計產能擴產將于2013年完成，屆時其功能型板產能將增長至約30萬噸，同時，2013年收入規模將增長到15.9億元，較2010年年復合增長率為7.2%。

公司是有機涂層板細分領域的后起之秀，技術優勢明顯，產品結構轉型拉動整體盈利。公司目前擁有一項發明專利使用權（獨占許可），自行開發取得三項實用新型專利以及1個發明專利和4個實用新型專利獲得授權通知等，并在2009年被認定為國家高新技術企業，產品在中國航天科技集團衛星測試實驗樓等重點項目和工程中得到運用。公司憑借較為先進的生產技術與較高的產品質量，成為國內新型功能墻體材料有機涂層板的供應商之一。

其次，公司擁有基板加工能力，通過一體化生產制造降低成本。公司是少數擁有基板加工工序的專業有機涂層板生產企業，有獨立的基板加工能力，相比行業內只有單一涂裝生產線的企業，在基板質量控制、供應穩定性、流通環節費用等方面具有相對優勢。一體化的生產鏈條可以為公司帶來新的利潤增長點，另外，生產鏈整體協調發展也有利于提高公司穩定增長能力、持續盈利能力和抗風險能力。

此外，公司產品結構正逐步向功能化、高檔化、多樣化的方向發展。近三年，公司產品結構中技術含量及毛利率均較高的功能型有機涂層板占有機涂層板產品的比率逐步增長。2010年，公司在高端功能型有機涂層板的市場份額約為7%，其中高潔凈板占有率為16%，過去幾年提高較快，隨著募投項目的投產，公司在這一高技術含量領域的優勢將進一步擴大。

通過此次募投項目擴產，公司將從普通板、基板等低毛利產品為主的產品結構轉向以高毛利的功能型有機涂層板為主的產品結構，實現整體盈利能力的提高。本次公司募集資金約2.85億元，投資于功能型有機涂層板自動化生產線項目、工程研發中心擴建升級項目。項目建成并達產后，將新增高潔凈有機涂層板14.4萬噸、高韌耐污有機涂層板4.35萬噸、抗靜電有機涂層板1.33萬噸、其他功能型有機涂層板2萬噸的產能，這將是對公司相對高端產品領域極大的豐富和補充。屆時公司生產鏈布局更加合理，有助于強化生產鏈整體競爭能力，增強公司的競爭實力。

按照中聯鋼的預測，功能型有機涂層板前景廣闊，預計未來五年需求的年復合增長率高達19%，其中公司的主導產品高潔凈板需求的增速更是達到22%。功能性有機涂層板用途廣泛，未來將受益于建筑、IT、食品飲料、醫藥、化妝品行業對生產環境特殊要求的提高而帶來的巨大市場機會。據測算，2010年國內有機涂層板行業終端需求量為625萬噸，較2008年的540萬噸增長15.7%，其中功能型有機涂層板終端需求量為95萬噸，約占總需求量的18%，較2008年增長近56%。

預計2013年功能型有機涂層板新增需求至少為70萬噸，其中，高韌耐污板以及抗靜電板累計新增終端需求約占40萬噸，高潔凈板累計新增約為30萬噸。公司從傳統涂層板轉型為功能型涂層板進展迅速，目前在國內高潔凈領域處于一流國際領先的地位，技術積累領先同行，并在關鍵環節擁有數項專利，具有一定壁壘。作為未來功能型涂層板領軍企業，公司必將充分受益于這場行業盛宴。