我國央企國際化戰略的風險分析

汪岳瑜

[摘要]央企實施國際化戰略是中國拓展國家生存與發展空間的必然要求。金融危機后，國際國內形勢的不斷變化，給央企開展國際化經營注入了新動力，但其中也隱藏了不可忽視的風險。本文結合央企“實踐國家責任、維護國家經濟安全和為全民謀取紅利”的政治特點和國內國際不斷變化的經濟形勢，以“中鋁并購力拓”為索引對我國央企國際化戰略進行風險分析并提出一定防范風險的措施。

[關鍵詞]央企國際化戰略定價權政治經濟環境風險分析

一、引言

央企作為我國在國際市場上的核心競爭力，是現階段中國擺脫低端附庸局面的重要籌碼，中國央企現階段承擔著振興國民經濟、增強國際競爭力的重要使命。2008年的金融危機改變了當前世界的經濟格局，國際市場也瞬息萬變。中國央企“走出去”戰略勢在必行，但是與此同時也存在著較大的風險，如何走好央企的國際化戰略路線是一個非常重要也相對較難的命題。中鋁并購力拓是央企國際化戰略的典型案例，本文將以“中鋁并購力拓”為索引對我國央企國際化戰略進行風險分析并提出一定防范風險的措施。

二、中鋁并購力拓的風險分析

總的來說，國際化戰略將遇到的風險分為內部與外部兩個部分。內部風險來自企業體制不健全、自身走出去的經驗不足、競爭過度等，而外部因素來自投資目的國家的政治、政策等。在此，筆者用借用COSO分析法的一個大體框架，對整個央企進行一個宏觀分析，大體分析方式如下圖所示，為了更好的理解各類宏觀分析，外部風險的部分，筆者將通過現在網上熱議的“中鋁并購力拓”為索引，進行進一步分析：

1.內部風險

（1）控制風險

第一，內部控制有待加強，經營模式有待整合。由于國企目前仍留有計劃經濟體制的病根，我國央企 “政企不分”的現象導致目前央企對政府的依賴性比較強，市場性比較弱，內部結構不是非常合理，企業很龐大，但是沒有一種有效的機制讓它完全脫離政府的政策和資金的扶持，從而獨立地在國際市場上競爭，雖然說近年來中央企業“走出去”戰略效果還不錯，但是依舊存在著較大的風險，這些風險主要來自于國際化經營能力普遍不足和國際化的人才短缺，同時存在著一些不可避免的腐敗現象。

截止2009年底，我國央企在管理理念、管理模式、經營方式及市場反應速度與國際市場上的競爭對手相比，還有較大的差距。

第二，經驗不足導致決策風險持高，決策失誤造成的損失巨大。具體包括行業決策風險、區位決策風險、進入模式決策風險等。

央企對外投資的決策風險由于專業化水平不高，缺乏有效監管力度，造成了“高風險、低收益”的局面。據數據資料顯示，央企67%的海外并購均以失敗告終的結果也同樣證明央企國際化戰略的效率低下，筆者認為如果一直拿高額的資金來換取所謂“長遠的國際市場意義”是沒有太大的意義的，有時也會抑制本行業在國內和國際上的發展。

（2）競爭風險

央企之間存在著無序的競爭，在國外市場上，常常會發生中國企業“窩里斗”的局面。全球金融危機為中國企業并購創造了條件，但中國企業總是有種跟風的勢頭，導致當地的警惕性增強，從而中國企業的并購很難得到當地政府的合格審批。

由于行業協會的弱勢，不能真正協調好行業的長期利益，直接導致惡性競爭，導致中國企業在國際上市場的形象有所降低。

2.外部風險

首先我們引進一個近期的央企并購案例——中鋁并購力拓。主要過程如下：

中國鋁業公司在2008年2月1日以137億美元（按當日匯率計算約合人民幣920億元）以每股58英鎊收購力拓9%的股權。2008年11月25日，必和必拓宣布放棄并購力拓的計劃，導致力拓股價大跌37%，當日以每股15.5英鎊收盤，跌幅達74%。所持股權現價約合38.7億美元。

（1）政治、政策風險

受到冷戰思維影響，一些西方發達國家出于意識形態或者國家利益的考慮，大肆鼓吹“中國威脅論”，目標企業所在國擔心我國國有企業對當地企業的收購，特別是對大型企業的收購會壟斷本國的經濟，將我國國企的行為說成是“政治行為”。在案例中，從鋼鐵產業來看，中國是世界上最大的鐵礦石消費國，目前全球對鐵礦石的需求增量中有90%來自中國，中國從必和必拓公司和力拓公司進口的鐵礦石占進口總量的40%以上。如果必和必拓公司與力拓公司合并成功，將控制全球鐵礦石市場份額30%，。必和必拓公司對力拓的收購意在形成寡頭市場，從而抬高電解鋁的價格，作為沒有定價權的中國只有接受的資格。國際上存在的對中國國有企業非市場運作的疑慮從始至終，所謂的“中國威脅論”作為一個極大的政治誤解對于我國央企的國際化戰略有著非常重大的阻礙。

（2）資源風險

案例中，如果中鋁集團采取直接在國際市場購買銅、鋁、金、鋅等礦產資源，中國企業還是擺脫不了被國際礦業巨頭牽著鼻子走，現在無論是哪種資源，只要中國一買對方就漲價。

由于這個已形成壟斷，控制全球礦產價格，導致中國資源戰略安全受到嚴重威脅。下表為產業戰略投資者與財務投資者的比較，像中投這樣的公司屬于財務投資者，像中鋁公司等央企是戰略投資者。可見，投資于資源類資產和具備技術、渠道、市場規模的實業類公司是符合中國國情的較佳方式，畢竟后者是一種客觀存在，對于剛剛啟動國際化戰略的央企來說風險較小，難度稍小，雖然獲利周期很長，但是對未來有比較長遠意義。

所以，對于具備國際競爭力的央企，國家應該通過國有資本經營預算與外匯支持，增強企業的資金實力，鼓勵其在國外并購更多的實業公司股權、資源開采權，從而提高國家戰略資源儲備。

3. 央企國際化戰略的風險分析的補充和總結

綜觀央企國際化戰略的風險，其作為一個起步階段的命題，值得拿出來細說的遠遠不止上述的六點，比如說比較重要的市場風險、文化整合風險、經營管理風險、制度風險等等，但是考慮到其風險不是非常典型，這里就不一一列舉了。總之，中國企業管理層，既要從“走出去”戰略的角度，重視國際化人才自我培養為我所有；又要以全球化的視野，充分利用好項目所在地各類人才資源，實現人才國際化為我所用；更要以寬廣的胸懷和創新精神，切實從體制、機制、環境等方面創造條件，以利于發現、培養和使用優秀的國際化人才。仔細思考所面對的各種風險并選擇改進措施，承擔起的拓展國家資源空間的責任，在執行“拓展”的使命時，找到雙方利益的結合點，站在更高的角度，以構建利益鏈的方式尋求與他國內企業的合作，建立對外投資決策委員會、對外投資風險控制委員會、對外法律援助中心、軍事保障機制和對外投資價值評估機制，以面對各種央企國際化戰略的風險。

參考文獻：

[1]劉紀鵬,劉妍,王晶晶.中鋁并購力拓對中央企業國際化戰略的啟示[J].國際經濟評論.2009(02)

[2] 陳華,張艷.后危機時期國企“走出去”的風險及其對策[J].上海企業.2010(02)