電力企業(yè)實施EVA評價體系分析

王婷 劉興華

［摘 要］為了對企業(yè)所創(chuàng)造的價值做出正確評估，在財務(wù)管理領(lǐng)域有許多績效評估指標。其中經(jīng)濟增加值(EVA)作為一種新型的企業(yè)價值衡量和業(yè)績評價考核指標,不受會計操縱的影響,修正了傳統(tǒng)財務(wù)指標的缺陷,更能對企業(yè)績效做出客觀評價。本文對EVA評價指標的優(yōu)勢及方法進行深入分析,并對神華國華電力公司應(yīng)用情況進行了探討。

［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟增加值；EVA；評價；績效

［中圖分類號］F275［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2012）19-0053-02

1 引 言

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展,市場競爭日趨激烈,傳統(tǒng)的會計衡量標準和管理模式日趨落伍。這要求企業(yè)必須改變經(jīng)營理念,逐步從“收益管理——基于財務(wù)指標的管理”向“價值管理——EVA管理”轉(zhuǎn)變,將管理和創(chuàng)造股東財富作為企業(yè)財務(wù)目標并將其貫徹到管理決策中。在這種新的管理戰(zhàn)略中,要求通過設(shè)立新的指標體系來考核企業(yè)的各項經(jīng)營活動,使企業(yè)價值包括股東的價值最大化,而不是像傳統(tǒng)做法那樣只考慮收入、利潤最大化。因此,EVA作為企業(yè)經(jīng)營效益的衡量標準和財務(wù)管理的手段,在企業(yè)業(yè)績衡量、財務(wù)管理、價值評估及員工激勵機制的變化中將扮演越來越重要的角色。

經(jīng)濟增加值是指企業(yè)“稅后凈經(jīng)營利潤”減去“經(jīng)營資本成本”,包括債務(wù)成本和股本成本后的余額,它反映了企業(yè)價值的增加或資本增值。其基本含義是指公司的剩余收入必須大到能夠彌補投資風(fēng)險,或者企業(yè)凈經(jīng)營利潤減去所投入的所有資本成本(包括債務(wù)成本和權(quán)益資本成本)后的差額。區(qū)別于經(jīng)濟利潤沒有扣除風(fēng)險成本,這里權(quán)益資本成本包含權(quán)益資本的機會成本和風(fēng)險成本,其具有經(jīng)濟利潤的性質(zhì),但又優(yōu)于經(jīng)濟利潤所反映的信息。

2 EVA指標的優(yōu)越性

首先,EVA 指標直接反映了企業(yè)是否創(chuàng)造價值,當EVA 指標大于零則企業(yè)創(chuàng)造了價值,反之，則是損害了企業(yè)價值。

其次,EVA 指標不僅計算債務(wù)成本,而且計算權(quán)益成本,比利潤指標具有明顯的優(yōu)越性。利潤沒有扣除股權(quán)成本,其實質(zhì)隱含地認為股權(quán)成本為零,權(quán)益資本為免費資本,容易損害股東的價值和出資人利益；在利潤指標為正的條件下,若考慮到權(quán)益資本成本則EVA 可能為負,此時企業(yè)損害了股東的利益,EVA 指標要求充分考慮股權(quán)成本,所以EVA 指標充分考慮了股東的利益。

再次,EVA 指標的收入是經(jīng)營收益而非綜合收益。事實上,經(jīng)營收益是持續(xù)性收益,更穩(wěn)定更持久,比利潤指標更能真實地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。

最后,EVA 指標可以由會計指標調(diào)整得出,計算和使用都比較方便,而且既保持了會計指標所含的信息量,又彌補了會計指標的不足。

3 建立EVA評價體系的必要性

3.1 EVA系統(tǒng)能夠有效約束企業(yè)管理層的行為

EVA系統(tǒng)是協(xié)調(diào)股東與企業(yè)利益的一種企業(yè)運行機制的選擇。EVA 系統(tǒng)能夠使管理層和股東的利益根本一致,使經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)二者關(guān)系進一步合理協(xié)調(diào)。企業(yè)管理層保持與股東相同的心態(tài)去經(jīng)營管理,像股東那樣思維和行動,這就使“內(nèi)部人控制”等現(xiàn)象自動釜底抽薪。

3.2 EVA 系統(tǒng)有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低資本成本

EVA指標考慮了企業(yè)所有投入資本的資本成本,從而有效提高了投融資效率。EVA體系有助于促進經(jīng)營者考慮留存收益的機會成本,扭轉(zhuǎn)經(jīng)營者的投融資觀念,提高資金運營效果,更好地維護股東權(quán)益。

3.3 EVA系統(tǒng)有助于形成合理的業(yè)績評價指標體系

傳統(tǒng)的會計指標和綜合財務(wù)指標考核體系不能很好地反映企業(yè)價值的創(chuàng)造情況,并且常常受到人為操縱。只有收回資金成本之后的EVA才是企業(yè)的真實財富,才能創(chuàng)造投資價值。若EVA 為負數(shù),即便是會計報告有贏利,實際上是企業(yè)在侵蝕股東財富,無法支付占用的股本成本。

4 國華電力公司簡介

神華北京國華電力有限責任公司成立于1999年3月11日,作為神華集團有限責任公司的全資子公司,全面負責集團電力業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理。2005年2月25日,按照集團改制重組方案,將電力板塊的大部分資產(chǎn)注入上市公司,并設(shè)立了中國神華能源股份有限公司國華電力分公司,對納入上市范圍的電力資產(chǎn)進行統(tǒng)一管理。其業(yè)務(wù)發(fā)展主要分布在華北、東北、西北、珠三角、長三角等區(qū)域,資產(chǎn)總額1178億元,運營裝機容量為2587萬千瓦,在建機組190萬千瓦。規(guī)劃到2015年,公司控股裝機容量達到4500萬千瓦以上。

5 國華電力公司EVA評價方式

國華電力公司從2003年開始,將EVA考核指標納入公司的業(yè)績考核指標體系,作為公司“建五型、創(chuàng)一流”的重要評價指標之一。

EVA計算公式如下：

EVA＝凈利潤+財務(wù)費用×(1-所得稅率)－［年平均所有者權(quán)益+年平均帶息負債(短期/長期/一年內(nèi)到期)-平均在建工程、工程物資］×資本成本。其中資本成本按照5.5% 計算。

考核標準是：EVA﹤0,進行處罰考核；

EVA﹥0,計算EVA=0時的資本成本,與5.5%相比,每增加1%,按比例進行獎勵。

6 企業(yè)提升EVA主要方向

為了盡快適應(yīng)經(jīng)濟增加值考核的要求,并在應(yīng)用中取得實效,企業(yè)主要可以從存量資產(chǎn)管理和增量資產(chǎn)管理兩個方面入手：一是提升存量資產(chǎn)的使用效率,提高公司的效益,減少資本投入,這對于提升公司的EVA水平起著關(guān)鍵作用；二是嚴格控制工程造價,在新項目的選擇中,企業(yè)將經(jīng)濟增加值作為一個主要評價指標,優(yōu)先將資金投入到經(jīng)濟增加值水平較高的項目,以避免低效無效投資。

具體而言,提升經(jīng)濟增加值主要應(yīng)從以下幾個方向入手：

一是準確把握“三個導(dǎo)向”,即突出企業(yè)的資本屬性,引導(dǎo)企業(yè)增強價值創(chuàng)造能力,提升資本回報水平；突出提高發(fā)展質(zhì)量,引導(dǎo)企業(yè)做強主業(yè)、控制風(fēng)險、優(yōu)化結(jié)構(gòu)；突出可持續(xù)發(fā)展,引導(dǎo)企業(yè)更加重視自主創(chuàng)新,更加重視戰(zhàn)略投資,更加重視長遠回報。

二是突出抓好“四項重點”,即提升現(xiàn)有資本使用效率,優(yōu)化管理流程,改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),減少存貨和應(yīng)收賬款；抓緊處置不良資產(chǎn),不屬于企業(yè)核心主業(yè)、長期回報過低的業(yè)務(wù),堅決壓縮,及時退出；提高投資質(zhì)量,把是否創(chuàng)造價值作為配置資源的重要標準,確保所有項目投資回報高于資本成本,投資收益大于投資風(fēng)險；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),有效使用財務(wù)杠桿,降低資本成本。要將價值管理融入企業(yè)發(fā)展全過程,抓住價值驅(qū)動的關(guān)鍵因素,層層分解落實責任。

三是用好用足“四條政策”,即鼓勵加大研發(fā)投入,對研究開發(fā)費用視同利潤來計算考核得分；鼓勵為獲取戰(zhàn)略資源進行的風(fēng)險投入,對企業(yè)投入較大的勘探費用,按一定比例視同研究開發(fā)費用；鼓勵可持續(xù)發(fā)展投入,對符合主業(yè)的在建工程,從資本成本中予以扣除；限制非主業(yè)投資,對非經(jīng)常性收益按減半計算。

7 企業(yè)提升EVA具體措施分析

7.1 建立EVA的核算體系

全面、準確、合理地核算企業(yè)的EVA,找到EVA的驅(qū)動因素,例如通過提高產(chǎn)品毛利率,縮短收款期,加快存貨周轉(zhuǎn),擴大投資收益率；盡可能在不引發(fā)支付風(fēng)險情況下減少貨幣資金留存量,充分利用固定資產(chǎn),減少利用率低的固定資產(chǎn),靈活運用財務(wù)杠桿等手段提升EVA水平。

7.2 制定EVA管理模式的薪酬激勵制度

重視EVA指標與經(jīng)營者激勵掛鉤,設(shè)計與EVA對應(yīng)的增量獎勵公式,且上不封頂、下不保底,最大限度發(fā)揮激勵作用。設(shè)立“獎勵期權(quán)”,年度獎勵只支取部分,其余作為期權(quán)管理,任期結(jié)束后再兌現(xiàn),以防止經(jīng)營者的短期行為。

7.3 把EVA作為協(xié)調(diào)企業(yè)利益相關(guān)者的手段

將EVA作為連接股東、董事會、經(jīng)營者和員工利益關(guān)系的最有效紐帶,建立新型的治理結(jié)構(gòu),相互協(xié)調(diào)、共同推動企業(yè)價值創(chuàng)造。

7.4 加強資金管理

加強銷售價款回收力度,優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),提前歸還長期貸款,實現(xiàn)債務(wù)結(jié)構(gòu)動態(tài)優(yōu)化,最大限度降低資金使用成本。另外，可充分利用企業(yè)內(nèi)部銀行,提高內(nèi)部資金效率,積極創(chuàng)造內(nèi)部效益。

7.5 繼續(xù)執(zhí)行預(yù)算考評和控制體系,大力開展降本增效活動繼續(xù)強化業(yè)務(wù)計劃對預(yù)算的指導(dǎo)作用；落實責權(quán)對等原則,預(yù)算指標要分解到實際消耗部門；根據(jù)不同的預(yù)算項目采用業(yè)務(wù)控制、定額控制、總額控制等方式,進行事前、事中、事后控制,有效規(guī)避預(yù)算外事項風(fēng)險。

7.6 加強資產(chǎn)管理工作,提高資產(chǎn)使用效率

通過運用信息系統(tǒng),整合固定資產(chǎn)的價值管理和實物管理,促進實現(xiàn)資產(chǎn)的全壽命周期管理。健全完善流動資產(chǎn)管理制度,建立相應(yīng)責任制,確保完成流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率考核指標。深入分析存貨占用情況,分析存貨的構(gòu)成、賬齡,以及報告期間變動情況,結(jié)合流動資產(chǎn)定額以及行業(yè)內(nèi)先進指標開展對標分析。

總之,推行基于價值理念的EVA考核體系,是引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,提升企業(yè)價值創(chuàng)造能力的有效手段。尤其作為國有企業(yè),更應(yīng)順應(yīng)形勢、積極行動,從價值管理角度來思考企業(yè)改革中的問題,破解發(fā)展中的難題；及時轉(zhuǎn)型、應(yīng)對挑戰(zhàn),在后國際金融危機時代的競爭中贏得主動,使發(fā)展空間、發(fā)展質(zhì)量和發(fā)展道路越走越寬廣。