CAFTA框架下區域性金融監管合作的背景、進程與發展趨勢

張家壽

摘 要：1998年以來，連續發生的幾次金融危機對中國和東盟均帶來了程度不同的沖擊，加強金融監管合作的意愿也越來越迫切。CAFTA框架下區域性金融監管合作已經有了一定的基礎，建立了東盟監督機制和危機救助機制。為了進一步推進區域性金融監管合作，借鑒歐盟金融監管合作的經驗，CAFTA框架下區域金融監管合作要遵循循序漸進的原則，確立近期、中期和遠期目標。近期目標就是要開展多層次雙邊合作、完善信息披露制度和加強培訓合作，中期目標就是要形成制度化、常態化的監管合作機制，遠期目標就是要建立健全區域金融監管合作框架。

關鍵詞：CAFTA框架；金融監管；金融合作；救助機制

中圖分類號：F832.5文獻標識碼：A文章編號：1004-1494（2012）04-0126-04

自1998年東南亞金融危機以來，東南亞國家意識到進一步加強金融監管合作的必要性和重要性，并采取切實措施加強金融監管合作。在經濟全球化和區域經濟一體化的大潮中，中國—東盟加強合作的愿望也愈來愈迫切。特別是隨著中國—東盟自由貿易區的建立，經濟、貿易、投資等領域合作的深化，加強金融監管合作的意識也不斷地增強。尤其是2007年以來，發端于美國的次貸危機所引發的國際金融危機，不僅發達經濟體受到重創，發展中經濟體也遭殃。2010年由于越南盾的大幅貶值，引發了越南金融危機，并對周邊鄰邦產生了沖擊。為抗擊金融危機，防范金融風險，確保金融安全，加強金融監管合作，就成為中國—東盟區域合作的題中應有之義。

一、CAFTA框架下區域性金融監管合作的背景分析

發端于1998年的東南亞金融危機，不僅影響了整個東南亞經濟體，而且波及到了東亞地區，日本、韓國等國首當其沖地受到了沖擊，面對突如其來的變故，日本、韓國等國采取以鄰為壑的政策措施，紛紛宣布本國貨幣貶值，只顧自掃門前雪，不管他人瓦上霜，使東南亞經濟一度陷入困境。面對這場突如其來的金融危機，中國政府沒有袖手旁觀，更沒有隔岸觀火，不僅表現出了負責任大國的風范，更表現出了中國政府加強區域合作的愿望和誠意。為了幫助東南亞國家擺脫危機，盡快實現經濟復蘇，中國政府堅持人民幣不貶值，并對東南亞國家提供財政金融支持，幫助東南亞國家迅速從危機的困境中走出來。由于中國政府的積極幫助，東南亞國家很快就擺脫了金融危機的不利影響。經歷這場金融危機之后，東南亞國家加強區域合作的意識得到了進一步的增強。在時任中國國務院總理的朱镕基同志倡議下，建設中國—東盟自由貿易區就成為雙方的共識，并得到了東盟國家的積極響應。2002年，雙方簽署了《中國—東盟全面經濟合作框架協議》，標志著中國—東盟經貿合作進入了新的歷史階段。之后不久，雙方便陸續簽署了《中國—東盟自由貿易區貨物貿易協議》、《中國—東盟自由貿易區服務貿易協議》和《中國—東盟自由貿易區投資協議》。隨著《中國—東盟自由貿易區投資協議》的簽訂，標志著中國—東盟自由貿易區的建成。2007年東盟十國領導人在新加坡舉行的第13屆首腦會議上簽署了《東盟憲章》，《東盟憲章》成為了東盟邁向更深層次一體化的新引擎。隨著中國—東盟經貿關系發展，金融合作也日益得到了加強和深化。2008年，一場席卷全球的金融危機來勢之猛，沖擊之大，始料未及，發達經濟體至今未從金融危機的陰影中走出來，東南亞經濟也受到了沖擊。中國經濟雖受到了影響，但仍然保持了平穩較快發展的良好勢頭，對于推動世界經濟復蘇具有重要的促進作用。2011年，在廣西南寧舉行的第3屆中國—東盟金融合作與發展領袖論壇，備受各方關注，與會金融官員、金融機構領袖、專家學者均發出攜手合作的強烈呼聲，強烈要求進一步加強金融監管合作。第3屆中國—東盟金融合作與發展領袖論壇的舉辦，標志著中國—東盟金融監管合作邁向了新的歷史階段。

二、CAFTA框架下區域性金融監管合作的進程

由于金融危機的影響和沖擊，使東盟各個國家不僅重視加強金融監管工作，而且非常重視加強金融監管合作。東盟國家在經歷了多次金融危機的沖擊之后，也倍加重視加強金融監管合作，采取切實措施，并付諸實踐，取得了良好的效果。

（一）東盟監督機制的建立

東盟監督機制是東盟地區加強合作防范危機的重要制度安排和政策創新。東盟監督機制的建立，有利于更好地協助東盟成員國發現潛在的危機并采取相應措施；有利于評估東盟成員國可能導致金融動蕩和危機的各種弱點，對薄弱部門進行審查，改善東盟成員國的同行監督環境；有利于監督成員國金融部門的能力建設；有利于實現信息共享。2000年5月，“10+3”監督進程第一次同行會議召開，與會者一致同意加強政策對話和區域合作，包括對資本流動監管，建立自助和支持機制，促進國際金融改革等。這意味著原來僅適用于東盟成員國之間的東盟監督機制在“10+3”框架內得到了認可和發展，開始適用于“10+3”范圍內。2001年5月舉行的“10+3”財長會議進一步肯定了建立東亞“10+3”早期預警系統方向，這一系統的建立為有效防范未來金融危機發揮了重要作用，為中國—東盟加強金融監管合作提供了實踐依據。

（二）危機救助機制的建立

1. 貨幣互換機制的建立。貨幣互換機制是指交易主體在期初交換等額不同幣值的本金、在期末再換回本金并支付利息，目的是相互利用比較優勢，實現多元化融資，降低融資成本，控制匯率風險，改善財務結構。中國—東盟貨幣互換機制建立于2000年，2000年5月，在“10+3”財長會議上達成的《清邁倡議》，將東盟內部原有的貨幣互換機制擴展到中、日、韓三國，在“10+3”之間逐步建立雙邊貨幣互換網絡，以便在有關國家出現短期資金困難時進行援助。2006年5月，“10+3”財長會議明確提出要將《清邁倡議》多邊化或啟動“后清邁倡議”合作框架作為進一步努力的方向。2008年，與會財長同意，至少出資800億美元來落實《清邁倡議》框架下的多邊機制，其中，中日韓3國分擔80％，余下20％由東盟國家負擔［1］。清邁貨幣互換機制是區域性金融結構中“最后貸款人”雛形，對防御區域金融危機有著重大意義。貨幣互換機制的實施，比較有效地應對了流動性不足，尤其是應對美元貶值帶來的匯率風險，更好地維護雙方的經濟利益。自2008年國際金融危機以來，中國—東盟加強了貨幣互換合作，中國與東盟一些國家簽署了雙邊貨幣互換協議。2009年2月8日，中國人民銀行與馬來西亞國民銀行簽署了互換金額為800億元人民幣/400億元林吉特的雙邊貨幣互換協議；2009年3月23日，中國人民銀行與印度尼西亞銀行簽署了互換金額為1000億元人民幣/175萬億元印尼盧比的貨幣互換協議；2010年7月24日中國人民銀行與新加坡金融管理局簽署了規模為1500億元人民幣/300億新加坡元的貨幣互換協議；2011年，中泰兩國在曼谷簽署互換金額為70億元人民幣的貨幣互換機制協議［2］，等等。貨幣互換機制的建立，不僅有助于解決有關國家的貿易融資問題，也有助于人民幣的國際化進程，促進金融監管合作機制的建立和完善。

2. 亞洲債券市場的建立。亞洲債券市場是亞洲債券發行、交易和流通的市場，作為以亞洲地區為主的區域性債券市場，亞洲債券市場的發展已日益成為亞洲各經濟體、特別是東亞經濟體加強區域金融合作的重要內容。亞洲債券市場建立于2003年。2003年6月，東亞及太平洋地區中央銀行行長會議組織（簡稱“EMEAP”）與國際清算銀行合作成立亞洲債券基金。2003年6月2日，EMEAP宣布成立亞洲債券基金一期（ABFl），總金額為10億美元。2004年12月16日，EMEAP宣布發行亞洲債券基金二期（ABF2），規模約20億美元［3］。亞洲債券市場的建立，糾正了該地區過于依賴銀行體系這種不合理的融資格局，降低了亞洲各經濟體對歐美等發達國家短期資金的依賴程度。在經濟全球化的浪潮下，出于對保持本地區的金融穩定和經濟安全的考慮，使得亞洲債券市場的發展有了較為現實的基礎。隨著亞洲各經濟體的實體經濟聯系的日益密切，為亞洲債券市場的發展奠定了良好的基礎，使亞洲債券市場具有良好的發展前景，從而更好地解決危機國家的融資問題。

三、歐盟金融監管合作的啟示與借鑒

歐盟是當前一體化程度最高的區域性組織，也是金融監管合作程度比較高的組織，由于經濟金融一體化程度的加深，各成員國都尋求通過加強金融監管合作獲得最大化收益。當然，發生在歐洲的債務危機，也暴露出了金融監管層面的一些問題，亟需加強合作予以解決。歐盟是由發達經濟體建立起來的地區性合作組織，中國—東盟的實際情況與歐盟有很大的不同和差別，但歐盟的金融監管合作的經驗對于中國—東盟加強金融監管合作仍具有重要的啟示意義。

（一）建立單一金融市場。歐洲經濟貨幣聯盟的建立始于1991年12月歐共體首腦會議通過的《馬斯特里赫特條約》。為了加快歐盟金融市場一體化進程，建立歐盟統一的金融監管規則，消除金融一體化的規則與監管障礙，歐洲委員會于1999年5月提出了推進歐盟單一金融市場建設的“金融服務行動計劃”，并于2000年3月在里斯本歐洲理事會上通過［4］20。從“金融服務行動計劃”實施的形式看，一些措施采取共同體規章的形式，直接適用于所有成員國。但多數采用的是共同體指令形式，需要轉化為各成員國的法律，其他的形式包括委員會通訊和建議，這些措施的推行為歐盟單一金融市場的建立消除了制度性障礙。

（二）統一的金融監管法規。歐洲中央銀行投入運作時，成員國的貨幣政策權力移交給了歐洲中央銀行，金融監管的權力仍然被各成員國保留下來，形成了貨幣政策與金融監管的分離。歐盟金融市場的立法基礎，是所謂的“規則競爭”，即每個成員國都應承認其它成員國的法律、規定和標準，這個相互承認的標準被納入了《第二銀行協調指令》，這個指令規定了許多“單一護照”所涵蓋的內容，這種規定被《投資服務指令》進一步擴展到銀行之外的其它金融機構［4］21。統一的金融監管法規，是歐盟金融監管合作的重要前提。

（三）準監管聯盟的產生。隨著歐盟單一金融市場建設的“金融服務行動計劃”的推進，歐盟成員國監管當局之間采取多種方法吸收相近的監管理念，不斷推進監管合作的加強。這種準監管聯盟的產生，為未來歐盟的金融監管權力重心將逐步趨向集中于歐盟整體。

四、CAFTA框架下區域性金融監管合作的發展趨勢

建立區域性金融監管合作框架是規制各國金融行為、協調各國間金融監管最為有效的途徑，也是推動中國—東盟區域合作健康發展的保障措施。加強金融監管合作是區域經濟一體化進程中的必然要求。但考慮到中國—東盟地區發展的差異性，尤其是金融發展的差異性，以及各國的基礎和條件的差異性，金融監管合作應遵循循序漸進的原則，確立近期、中期和遠期的合作目標。

（一）近期目標：開展多層次雙邊合作、完善信息披露制度和加強培訓合作

首先是開展多層次的雙邊合作。在東盟，各國的金融市場、監管水平是參差不齊的，既有金融市場較為發達，監管制度較為完善的新加坡、菲律賓、泰國、馬來西亞、文萊等國，也有金融市場相對落后、監管制度剛剛起步的國家，如越南、老撾、柬埔寨、緬甸等。金融業的不發達也阻礙了金融監管的發展。中國情況也大抵如此，如中國東西部發展不平衡，一國國內不同地區迥異的發展水平給監管制度統一實施帶來了難度。區域內成員國監管水平的多層次性使得這個區域的金融監管合作也應考慮多個層次的合作，以滿足處在不同發展階段國家參與金融監管合作的需求。可以考慮制定一個統一的最低標準，允許各國在最低標準基礎上，根據本國國情開展多層次的監管合作。

其次是完善信息披露制度。短時間內要求東盟各國執行高標準的國際信息披露標準或統一的東盟區域標準，各國都難以接受。但各國可嘗試一些對主權限制相對較小、較低層次的做法。各國對進入本國的該區域內其他國家的金融機構信息披露要求做出強制性規定，以保證相關信息披露的實現及其真實性。通過建立相關的協調機制，使各國認識到信息披露的重要性，增強彼此之間的合作意愿，促使其逐漸披露經濟金融方面的信息。在條件成熟時，在本區域內形成最低的信息披露標準，各國所披露信息都應達到這一標準，確保信息披露的統一性。

第三、加強培訓合作。中國和東盟由于金融發展的水平參差不齊，各國金融監管的標準和水平也有差別。加強對各國金融監管制度、金融監管標準、金融監管水平的了解，需要加強金融監管的培訓合作。

（二）中期目標：形成制度化、常態化的監管合作機制

從中期來看，要建立制度化、常態化的監管合作機制，將貨幣互換機制從雙邊合作引向多邊合作，增加貨幣互換的規模，進一步放寬使用的條件，并更加方便快捷。多邊化機制考慮“一對多”和“多對多”的互換模式。“一對多”是指一個國家同時與多個國家簽訂貨幣互換協議；“多對多”是指多個國家同時與多個國家簽訂貨幣互換協議。從發展的路徑以及可以讓各方容易接受的方式來看，可以先采用“一對多”的模式，待條件成熟再實施“多對多”的模式。這樣不僅能夠緩解雙邊貨幣互換下貸款國的資金壓力，也有助于提供一攬子援助，防止金融動蕩的“傳染”。此外，增加互換貨幣的金額，對金融合作進行量的擴充既不會明顯影響各國經濟主權，又能增強相互間的信任感，可為今后的深層次合作奠定基礎，從而建立一種制度化、常態化的監管合作機制。

（三）遠期目標：建立健全區域金融監管合作框架

金融監管合作的理論和實踐證明，金融監管合作只有在正式的制度約束下才能發揮其應有的功效，非正式的協商機制往往會形成逆效合作，不僅不會有效地預防和克服金融危機，還可能增大金融危機發生和傳播的概率，導致適得其反的效果。金融監管合作的制度化能夠強有力地影響私人部門的預期，有助于獲取私人部門對合作進程的參與和支持，進而形成金融監管合作的“自增強”效應。因此，構建區域金融監管合作框架，應改變協商一致原則。可根據各國實際經濟情況，可依不同事項，定出全體一致同意、2/3以上同意或半數以上同意等原則與程序，或采用如同有東盟人士提出的“建設性干預”或“彈性介入”。此外，設立金融監管合作的常設機構，作為日常信息共享和正常溝通的平臺，以便及時、動態地對各國金融進行監測和監管。

參考文獻:

［1］朱周良.抵御金融風險，亞洲13國擬建800億美元外儲基金［N］.上海證券報，2008-05-06（008）.

［2］劉文娟.貨幣互換是擺脫“美元陷阱”的有效辦法［J］.金融教學與研究，2011（3）:26.

［3］韋鳳巧.中國—東盟區域金融監管合作法律制度:困境與出路［J］.經濟研究導刊，2009（20）:180-182.

［4］朱孟楠，郭春松.歐盟金融監管合作的經驗與借鑒［J］.發展研究，2006（7）.

責任編輯 任浩明

Cooperation Background, Process and Development Tendency of Regional Financial

Supervision under CAFTA Framework

Zhang Jiashou

（Party School of Guangxi Zhuang Autonomous Region Committee of C.P.C.Nanning Guangxi 530021）

Abstract: Since 1998, due to the several financial crisis shocks that affected China and the Association of Southeast Asian Nations, the will to enhance financial supervision cooperation is becoming urgently. Enhancing regional financial supervision cooperation under CAFTA framework is an important guarantee to cope with financial crisis, prevent financial risks and promote regional cooperation development. Currently, ASAN supervision mechanism and crisis relief mechanism are the foundations of regional financial supervision cooperation under CAFTA framework. In order to promote regional financial supervision cooperation further, it is needed to draw the experiences from financial supervision agencies of European Union. Proceeding in an orderly way and setting up short-term, intermediate and long-term goals are the principles for regional financial supervision cooperation under CAFTA framework.

Key Words: CAFTA framework, financial supervision, financial cooperation, relief mechanism