關于發展科技金融的創新策略研究

陸岷峰 汪祖剛

摘 要：科技金融是科技創新活動與金融創新活動的有機融合，是由科技創新活動引發的一系列體制創新行為。文章分析了當前我國科技金融的特點和存在問題，提出應從政府政策制度創新、金融體制創新、科技銀行運營模式創新以及科技金融復合型人才培養方式創新等方面推進具有中國特色的科技金融健康快速發展。

關鍵詞：科技金融；科技體制創新；金融體制創新

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1004-1494（2012）04-0060-05

全面推進科技創新產業化是實施“十二五”國家戰略和經濟轉型對科技工作的要求，也是發揮科技對經濟支撐引領作用的核心任務。科技金融已成為促進科技開發、成果轉化和高新技術產業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統性、創新性安排。科技金融是第一生產力與第一推動力的結合，其目標是實現第一競爭力。

科技金融是金融資本以科技創新尤其是以創新成果孵化為新技術并推進高新技術產業化為內容的金融活動。科技金融合作可以有效解決科技成果轉化和產業化過程中的資金短缺問題，促進科技型中小企業的快速成長。近些年來，在國家的大力推動下，我國的科技金融體系建設已經邁出了重要的一步，部分試點城市在促進科技金融領域的統籌規劃、制度機制、金融創新等方面有不少值得借鑒和推廣的亮點。浙江省在促進科技與金融結合方面統籌規劃，明確了“財政經費補助一塊、風險創業投資一塊、銀行科技貸款一塊、科技擔保支持一塊、科技保險補償一塊、知識產權質押貸款一塊”的“六個一塊”工作思路［1］。中關村“互助計劃”主要通過委托貸款、提供擔保、提供反擔保三種形式對成員企業提供融資支持。2010年4月，北京市政府還成立了中關村發展集團，該集團關鍵的突破就是以股權投資的方式，推動重大科技成果轉化和產業化，這也是國有資本與科技資源有機結合的一次全新嘗試，更是實現由制度安排的成規模的資金對創新型企業的直接主動投入［2］。2010年12月，上海正式啟動了“上海市科技型中小企業履約保證保險貸款”，開創了國內“銀行+保險公司”聯合參與貸款產品的先河［3］。

一、我國科技金融的基本特點

高新技術產業與傳統產業的差異性決定了科技金融與生俱來的特性。我們從以下三個視角來深入把握科技金融所具有的特性。

（一）有形資產與無形資產并存，無形資產往往高于有形資產

我們知道，傳統企業在創辦初期均配備有廠房、機器、設備等有形的固定資產，對企業的投入總是伴隨著有形或無形資本的增加而增加，一旦企業發生虧損、倒閉等不確定性，可以通過資產處置以回收投資。而科技型中小企業卻與之大不相同。科技型中小企業資本金少，有形資產規模小，通常擁有的是知識產權、專利、發明，甚至只有創意的概念模型等無形資產，且無形資產往往高于有形資產。從近5年科技統計數據來看，每年科技型企業的新增固定資產占當年產值的平均比率不足5%。科技型中小企業在成長的早期階段，既沒有足夠的固定實物資產作擔保，獲得擔保的能力又弱，不滿足傳統商業銀行貸款審批條件，融資難問題成為科技型企業一大瓶頸。這需要以存貸款業務為主的商業銀行基于科技型企業的特點改變其傳統的信貸模式。

（二）高風險性與高成長性、高回報性并存

高風險性。高新技術產業有一個完整的產業鏈條，它包括科技開發、成果轉化到產業化等不同發展階段。高新技術產業的高創新性、高難度性、知識密集型等特點決定了它在每一階段都存在高于傳統產業的風險：

1.技術創新項目本身存在難度大、不成熟、不配套等復雜性，加之技術前景、技術效果、技術穩定的不確定性，技術風險不可小覷；

2.在我國當前擔保體系和信用體系不完備的情況下，屬于輕資產企業的科技型中小企業既缺乏運營業績記錄，又缺乏完善的財務會計體系，信息透明度不高，存在著信用風險；

3.由于科技產品及服務具有技術更新快、生命周期短和產品創新型等特點，市場行情變數無法預測，市場風險值得高度關注；

4.高新技術企業在創新發展過程中由于管理者素質、戰略決策水平、管理體制、公司治理等方面存在不成熟與不完善的特點，企業的管理風險較大；

5.隨著經濟全球化、一體化的發展，國家的經濟形勢和產業政策調整將受到世界經濟發展的極大影響，2008年由美國次貸危機引發的世界金融危機就是明證，這也給科技型企業特別是外向型高新技術企業帶來了極大的社會風險。因此與傳統企業相比，高新技術企業在技術、信用、市場、管理、社會等方面具有更大的不確定性。美國高科技公司10年的存活率在5%-10%之間，新創企業并最后成功上市的概率為6/1000000，我國科技型企業5年存活率不到10%［4］。這些風險的存在給科技型中小企業通過貸款融資帶來了極大的安全性問題，這也是各大商業銀行不愿涉足的關鍵所在。

高成長性。隨著科技型中小企業規模不斷擴大，迅速成長，企業經營日漸穩健，社會信譽逐漸建立，它擁有技術領先優勢和自主知識產權，產品或服務附加值高，一旦產品創新成功，隨著人們對新產品認可度的不斷提高，需求往往會呈幾何倍數增長，高新技術產業很容易獲得市場競爭優勢，從而實現持續高速地成長，成功的高新技術企業的資產、銷售收入等可在幾年內增長幾十倍甚至上百倍。

高回報性。與傳統企業以機器生產為主相比，高新技術企業則更多的是從事技術的研究、開發、創新和運用，一旦經營成功，將取得明顯的市場優勢，獲得高于傳統企業的經濟效益和社會效益，其收益會呈爆炸式增長，尤其以通信、信息技術、生物工程等高成長領域的高新技術企業最為顯著。蘋果公司加大了科技創新的力度，不斷開發推出的新產品深受消費者歡迎，把競爭對手遠遠地拋在了后邊。據最新報告，其智能手機（iphone系列等）全球市場占有率達到19.1%，營業收入激增。這種因技術產品的壟斷性所帶來的利潤是傳統企業無法企及的。這也是為什么高新技術產業一直是眾多企業家熱衷的沃土的原因所在。

高新技術產業風險與機遇并存，雖然風險高，但一旦成功之后獲得的收益也很高。因此只要進一步深化金融體制改革創新，金融產品設計合理，構建完善的風險規避機制，金融機構將可分享科技創新帶來的高回報。

（三）獨特的風險評估方法

與科技型企業相比，傳統中小企業擁有更高占比的有形資產，有更詳細的歷史財務狀況，有成熟的技術支持和市場保障，有更易操作的風險評估體系。銀行對這樣的傳統中小企業的風險評估多為靜態評估，采用諸如銷售額大小、銷售利潤率、市場占有率、現金流等歷史財務數據來評估企業的風險級別，從而決定是否放貸。而這種傳統的評估方法卻難以反映科技型企業的信用狀況和發展情況，信息不對稱無法有效解決，結果導致銀行難以掌握貸款的風險，科技型企業也難以融到銀行貸款。科技型企業的風險評估體系的構建，不僅要考慮到它作為一般企業的特點，從財務效率狀況、資產營運狀況、償債能力狀況以及發展能力狀況等方面設置評估指標，更要考慮到科技型企業無形資產占比高、高風險、高成長、高回報等特點，從成長性、技術創新能力、企業發展潛力等方面建立獨特的動態風險評估體系。既要關注科技型企業的靜態指標，又要使用一些動態指標，側重于高新技術企業的創新能力大小、創業者自身素質、企業成長發展潛能等因素，做到財務績效與非財務績效相結合，即期績效與未來績效相結合，經濟績效與社會績效相結合等多種方式全面科學評估企業風險，通過風險—收益對稱原則來權衡決定是否給予企業融資及融資額大小。與此同時，加強對復合型人才的培養也是建立獨特風險評估體系的重要內容。

二、科技金融發展中存在的主要問題

（一）科技金融的財政支持體制不到位

面對科技投資的高風險性，僅靠市場并不能完全解決中小型科技企業的資金需求。只有建立全方位的政府政策體系才能彌補市場缺陷。然而我國科技金融體系尚缺乏完善的政府政策服務體系和稅收激勵政策。近些年，盡管中央和地方政府逐年投入的數量在增加，但是科技撥款占財政總支出的比率是相當有限的。我國1980-2009年科技撥款占財政總支出的比例平均為4.54%。政府科技投入中用于科技金融的投入嚴重不足，中央財政科技投入中直接用于科技金融的資金不足50億元［5］。

（二）金融創新服務體制不到位

目前金融業在科技投資方面有金融機構科技貸款、證券融資、創業投資、提供信用擔保等多種形式。其中科技貸款始終是主要融資方式，但是科技貸款占金融機構貸款增加額的比重仍大大低于高新技術產值占全部工業增加值的比重；股市融資相對于科技貸款而言仍是金融業科技投資的次要方式，我國的創業板創立時間不長，規模有限，產權交易市場也沒有充分發揮應有作用，多層次資本市場不夠完善，企業很難從資本市場得到資金支持，制約了科技型中小企業的融資發展；創投機構與科技型中小企業之間缺乏定期的雙向交流和溝通，存在明顯的信息不對稱，造成了創投資金對科技型中小企業的投資障礙；科技保險參保企業少，在2010年的科技保險中參保率不足6%，況且我國目前科技保險的開展主要在一批試點城市進行，呈現出地區失衡的狀態。我國科技金融信用建設滯后，降低了經濟運行效率，嚴重影響科技金融的健康發展。我國的金融市場發展時間較短，還很不成熟，“一行三會”對商業性金融機構的人員專業化、業務流程、風險評估、產品創新等方面的指導不夠，阻礙了各商業銀行的創新動力，不利于對科技型企業產業化發展的全方位、系統性金融支持。

（三）我國商業銀行信貸體制不到位

長期以來，在金融市場不成熟的情況下，銀行支配著我國社會資金的主要部分，間接融資依然是我國企業融資的主導方式。但是由于我國銀行信貸體制不完善，導致銀行雖有富余資金但惜貸現象明顯。銀行信貸管理遵循安全性、流動性和收益性三大原則，經營的絕大部分仍是傳統業務，要求企業以有形資產作抵押，而鑒于科技型企業無形資產占比高，高風險性等特點，銀行對科技型中小企業知識產權質押擔保等金融創新動力不足，使得不滿足傳統的銀行信貸準則的科技型企業融資困難重重。2010年相關統計顯示，中關村科技園區內的科技企業年收入在1000萬以上的企業有1100家，而能夠獲得銀行貸款的只有2%左右，企業融資缺口約在700億左右［6］。傳統的銀行信貸體制顯然不利于科技型中小企業的發展壯大。

（四）科技管理體制不到位

當前，我國科技與金融發展不相適應，科技管理出現脫節現象。在科技投入和產出大幅增長的同時，存在科學技術成果競爭力減弱，科技成果轉化率和產業化率遠遠低于發達國家，科技創新動力明顯不足等問題。將2010監測與2009監測比較，全國綜合科技進步水平指數比上年提高了1.23個百分點；但高技術產業增長速度持續低于工業增長速度，高技術產業增加值占工業增加值比重連續6年呈下降態勢［7］。2000-2009年近十年以來，全國重大科技成果的年平均增長率僅為1.77%。從中國科技金融實踐看，中國目前每年約有3萬余項比較重大的科學技術研究成果和5000多項專利，其中最終轉化為工業成果的只有10%至15%［8］。當前，國內科技金融主要集中在北京、廣東、上海、江蘇、浙江等地，存在地區不平衡現象。

三、加快發展我國科技金融的策略

創新是科技金融的本質屬性，創新更是科技金融發展的基本路徑。為進一步增強金融扶持科技型中小企業的功能，強化金融資源與科技資源的有機融合，借鑒國際先進經驗，分別從政府政策體制創新、金融體制創新、科技銀行運營模式創新以及科技管理體制創新等方面推進，讓政府政策資源、金融資源、人力資源和科技資源競相迸發，相互融合，形成內外合力，突破科技企業融資瓶頸，為促進我國科技金融健康快速發展添磚加瓦。在此提出以下“四位一體”策略創新。

（一）推進政府政策體制創新

政府作為科技金融體系一大重要參與主體，是科技金融市場的引導者、服務者和管理者。在我國轉型期，促進科技創新的相關政策制度相對于科技的發展是滯后的，需要各級政府科技金融服務體制、科技管理體制、財稅支持體制等一系列政策體制創新，建立起一個“政府引導、市場運作、信息共享、風險分擔”的多元化科技金融合作機制。

1.政府要擔當起服務職能。為科技金融提供政策法律支持，完善法律法規體系，營造良好的市場環境；完善科技金融市場基礎設施，提供信息咨詢、項目推薦、專家評審等服務，改善服務平臺的工作環境，確保服務體系的穩定高效運作；推廣中關村科技園區信用體系建設的經驗，開展科技企業信用征信和評級，依托試點地區建立科技企業信用體系，增強科技企業的信息透明度，提高信用水平，構建企業社會化服務體系。

2.整合科技、金融資源，完善科技管理機制。選擇國家高新區、國家自主創新示范區、國家技術創新工程試點省（市）、創新型試點城市等科技金融資源密集的地區先行先試，實現科技資源與金融資源有效對接，提高科技資源、金融資源的使用效率，促進科技成果順利產業化，實現社會效益最大化。

3.加大政府財政性科技投入力度，創新財政科技投入方式，制定有效的財稅激勵政策。各級財政和稅務部門要加強對科技創新企業的財稅政策扶持，充分發揮財稅優惠政策的杠桿作用，成立公共風險資本，鼓勵、調動和引導民間資金直接以風險資本和長期資本的形式融通給科技型中小企業，并進行所得稅減免、稅收部分返還等新舉措，以提高科技企業的融資效率。

4.為高新技術企業提供直接或間接的融資支持。日本的科學技術在20世紀后半葉的短短幾十年中得到了飛速發展，一躍成為世界科技強國。這無不得益于日本當時的政府政策方略：建立政策性金融機構，并以低息、長期、貸款貼息等方式為科技型中小企業提供債務融資，解決了市場失靈問題；建立政策性擔保機構，設立擔保基金，完善擔保體系，為科技型企業提供信用擔保支持，有效地克服了信息不對稱問題。

（二）加快推進我國金融體制的改革創新

在我國現階段，金融的創新是滯后于科技的創新的，這不利于科技與金融的有機融合，需要金融管理和決策部門從金融體制創新到金融服務、金融工具、金融產品等進行一系列創新以促進我國科技型企業的發展壯大。我們知道，金融支持和金融環境在科技金融發展過程中起著至關重要的作用，美國的科技金融模式以資本市場為主導，正是充分利用了其成熟的金融市場優勢，利用資本市場促進風險資本形成以支持高科技研究開發與產業化，這也是目前美國為什么會成為世界上高新技術產業化最成功的國家的原因。借鑒美國成功經驗，加快推進利率市場化改革，深化我國貨幣市場、證券市場、保險市場的體制改革，聯合科技部對科技金融制度的設計和政策的制定，設立創新型科技金融機構，配合各級政府建立集科技金融融資擔保、保險服務、風險管理、征信體系為一體的科技金融管理體制。以金融市場為載體，打造“投資+銀行+證券+保險+擔保”聯動平臺，搭建多元化、多層次、多渠道的投融資科技金融服務平臺，提高科技型企業的融資效率，促進我國科技金融的快速發展。

（三）以科技銀行為試點的商業銀行信貸體制創新

我國長期以來實行的是以銀行為主的金融體系。科技型中小企業的融資問題就天然地落到了以存貸款業務為主體的商業銀行的身上。然而，鑒于科技型企業與生俱來的特性，傳統的商業銀行信貸體制已無法與科技型企業的融資需求相匹配，行之有效的方法就是以科技銀行為試點的商業銀行創新其傳統的運營模式，并發揮積極作用。

1.把握好市場定位，不同規模的商業銀行適合不同規模的科技貸款。中小型商業銀行適合于科技型中小企業的貸款需求，而大型商業銀行適合于大型高新技術企業的科技貸款，必須做到銀行規模與企業規模之間相互匹配，而不應盲目熱衷于大企業、大項目。

2.創新貸款產品和服務，以滿足科技型企業的個性化需求。依據科技產業的不同行業、不同發展階段、不同的客戶風險意識和融資需求，在相關管理部門的指導下，有針對性地創新金融產品和個性化服務，如：推廣科技金融的電子服務、貸款證券化、知識產權質押貸款、統借統還、股權質押、債權融資與股權融資有機結合等創新。

3.建立科學合理的定價機制。不同類型的高新技術企業在生命周期的不同階段呈現出不同的風險，應采取差別化定價，自主決定貸款利率，實行更加靈活的貸款政策，以使貸款的收益與風險相匹配。

4.構建完善的風險評估體系。傳統的風險評價體系與科技貸款不相適應，要根據科技型企業的特點，有針對性地設立能科學合理反映科技貸款風險的動態與靜態相結合的評價體系，引入政府部門、創投公司、資信評級公司、保險公司、擔保公司等多個主體密切合作，建立多方聯動機制來轉移、分散和規避風險。再者，適當調整商業銀行對高新技術企業貸款的呆帳準備金率和貸款風險容忍度也是必要的舉措。

5.拓寬融資渠道實現融資方式多元化。硅谷銀行的成功之處就在于開創了銀行利用股權工具獲利的新模式。借鑒歐美等發達國家的有益經驗，基于科技型企業在前期和中期的風險—收益不對稱性，通過以下四種渠道采取股權融資方式承擔前期高風險，分享后期高回報：銀行與證券公司共同設立風險投資公司，并提供融資、管理、技術評價等相關服務；銀行與保險公司共同設立投資基金，提供融資、保險等配套服務；銀行與國際創投公司合作，借鑒和分享國際科技金融管理運作經驗；銀行與政府共同設立擔保機構相互配合，為企業提供融資、擔保等服務。

（四）加強科技金融復合型人才培養方式創新

對科技金融體系的頂層設計問題，復合型人才培養是關鍵。從硅谷銀行的發展經驗中我們發現復合型人才的匱乏是阻礙我國科技金融各項工作開展的一大癥結。硅谷銀行之所以在科技金融方面這么成功，其中重要的一大因素就在于它建立了一支強大的復合型人才隊伍。科技金融復合型人才不是簡單的將科技人才和金融人才疊加在一起。建立一支懂科技、懂金融、懂管理的國際化科技金融復合型人才隊伍需要充分利用我國高校和研究所現有教育資源，進行復合型人才培養方式創新。在此，筆者呼吁從事科技金融理論研究的學者、專家結合地方區域資源稟賦優勢，深入廣泛調研，大膽探索，構建具有中國特色的科技金融理論體系，為科技金融的實踐工作給予科學的理論指導。

參考文獻：

［1］金 科.以轉發試點實施方案為契機 浙江加快科技金融體系建設［J］.今日科技，2011（02）：31-33.

［2］鄧淑華.中關村打造科技金融創新中心［N］.中國高新技術產業導報，2010-10-25（A06）.

［3］吳弼人.下一個科技與金融的“雙黃蛋”——上海促進科技金融相結合，推動科技創新與企業發展［J］.華東科技，2011（05）：20-22.

［4］唐 雯，等.以科技金融創新破解科技型中小企業融資困境［J］.科技管理研究，2011（07）：15-19.

［5］房漢廷.關于科技金融理論、實踐與政策的思考［J］.中國科技論壇，2010（11）：5-10.

［6］孫小林，劉玉海.“硅谷”中關村：科企融資勝地［DB/OL］.（2011-09-03）.［2012-03-24］.http://news.hexun.com/2011-09-03/133072927.html.

［7］陳 磊.我國R&D經費和GDP之比達1.7% 創造歷史新高水平［EB/OL］.（2011-01-27）.［2012-03-24］.http://www.nnst.gov.cn/html/2011-01-27/15112546917.

［8］喻向陽，歐陽璐.我國科研成果轉化率低80家創新型企業對話銀行謀合作［DB/OL］.（2010-11-09）.［2012-03-24］.http://news.sina.com.cn/o/2010-11-09/204718347189s.shtml.

責任編輯 莫仲寧

Research on Innovation Strategy of Sci-Tech Finance Development

Lu Minfeng Wang Zugang

（Nanjing University of Finance and Economics， JiangsuNanjing 210046）

Abstract: Sci-Tech finance is an integration of science and technology innovation and finance innovation, which is a series of institutional innovations caused by sci-tech innovation. This paper analyzes the present characteristics and problems of sci-tech finance, and points out that it is needed to do institution innovation, financial system innovation, sci-tech banks operation innovation and sci-tech interdisciplinary talent cultivation innovation to promote development of sci-tech finance with Chinese characteristics soundly and rapidly.

Keyword: Sci-tech finance, institutional innovation, commercial bank