公司治理與會計信息價值的實證研究

楊洪禮

[摘 要]本文對公司治理和會計信息價值進行實證研究，探索出有利于增加我國公司會計信息價值的有效公司治理機制。公司會計收益與公司經營收益的相關性來描述會計信息價值，即會計信息是否依據市場經濟的客觀需求，信息披露時要堅持公平公開公正的原則，讓投資者覺得公司會計信息具有很高的價值。會計信息價值既體現了公司報告公司經營業績和財務狀況的真實程度，也體現了市場對公司披露信息的正確認可。

[關鍵詞]治理 會計信息 價值 實證 研究

要想提高會計信息價值，必須進行合理的會計信息披露，這是解決會計信息需求者和會計信息披露人員之間錯綜復雜的關系的重要基礎。會計信息價值的高低直接決定社會資源的合理利用率以及資本的配置效率。公司的治理制度是對公司經營活動進行管理和控制的相關體系，這種體系的健全與否之間關系到會計信息價值的高低，也影響著公司的健康發展。上市公司會計信息價值與公司治理結構關系密切、雙向互動。在公司治理結構的形成與運行過程中，會計信息價值高低直接影響公司的治理活動。

一、公司治理與會計信息價值的關系

當前，會計信息的準確披露已經是一個公司非常重要的治理工具，從本質上說會計信息也是一種重要的公司治理制度。如果一家公司有完善的會計信息披露體系，那么公司治理是非常有秩序的，不僅可以提高了會計信息的價值，也有利于改善公司經營效率，促進盈利的增長。充分的信息披露可以增強投資者的信心，可以為公司吸引更多的資本。當投資者或潛在的投資者獲得他們所需要的可靠、可比、足夠詳細的信息后，他們才可以對公司管理者的資產保全和經營狀況進行評價，并做出相關決策。公司會計信息披露如果不充分的話，就會阻礙市場的監督功能，導致資本成本增大和資源配置無效。

會計信息是公司會計對外的媒介產物，會計信息在公司治理方面發揮著重要作用。而有效的公司治理機制，也有利于提高會計信息的價值，使得信息披露準確、公平以及充分的開展。

二、公司治理機制與會計信息價值的模型

模型依賴于層次分析法，而層次分析就把非常有難度的問題逐漸分解，分割成各個小因素，然后按照一定的關系進行分組排列逐步形成有層次的結構。再通過數據分析對比，清楚地了解和知道哪些因素是比較重要的，接著再認真仔細判斷，最后確定哪個創新方案相對重要，公司治理機制與會計信息價值的模型就是運用層次分析法進行研究。

組成層次矩陣，用以上層次的因素B為準則，那么所排列的下一層次的因素為U1,U2,……Un,這樣做是為了按照B準則來進行給于它們相應的比重即占比，由于B準則情況比較復雜，問題較多，這個相應的比重無法直接得出來，必須得依靠相應的方法來計算出它們的占比，而BHG所用的導出占比就是一種合適的方法。

層次矩陣最大的優勢就是可以用矩陣的形式去表示哪些因素所占的比重，以及相應的重要程度，組成一個層次矩陣，從左到右，從下到上進行排列。這個模型就是表示層次和因素之間的聯系，這樣可以發現哪些公司治理機制對于會計信息價值起著比較重要作用。如圖所示：

準則B下各個因素比較層次矩陣計算表

采用層次分析BHG方法，我們確定了各項指標相對上層指標的權重，并通過了一致性檢驗，匯總得到評價指標集和各指標的權重。權重公式為：Wij=1/Wji。

公司的股權結構與會計信息價值存在一定的關聯，當公司的股權比較集中的時候，大股東對公司的掌控能力比較強，能夠起到良好的監督管理作用，這樣可以減小搭便車的影響。因此，公司的股權結構趨向集中的時候，有利于提高會計信息價值。但另一方面大股東的存在，也容易產生一些問題，嚴重的時候會損壞到小股東的利益，也降低了會計信息的價值含量。

三、公司治理與會計信息價值的實證研究結果

公司的股權集中強度不一定越大越好，股權結構要適中，這樣才能有利于會計信息價值的提高。會計盈余與公司經營收益的關聯性并不大，這表明市場經濟趨向理性，理性的市場預期盈余的行為的存在。外部投資者經常會披露一些虛假的會計信息，這些信息毫無價值可言，這樣會導致會計信息不能準確的反映出公司的經營狀況。對市場預期比較好的股東們會進行盈余管理，利潤中進行操作，自我保護的意識比較強，有些投資者會對這類會計信息持悲觀的態度。當前很多的外部投資者對企業所披露的會計信息都不會輕易相信，他們已經知道會計信息已經被操作。這樣市場就會大大降低對會計信息的信任度，會計信息價值就逐漸降低。此外，在這樣的情況下，市場會自動地將內部人的盈余管理行為算入公司成本中，最終導致降低公司的會計信息價值，影響社會資源的優化配置。很多投資者面對公司公布的可信度不高的會計盈余，不會輕易做出投資決策。

由于公司控股股東存在盈余管理的行為，導致會計信息價值的降低，市場也逐漸地反映出對控股股東所披露會計信息沒有絲毫價值可言。公司的第一大股東取得控制權之后，由于第一大股東的股份比例逐漸擴大，要轉移大批公司財富則會帶來非常大的成本，最終導致會計凈收益的大幅降低。因此，控股股東持股比率的增加，使得控股股東與公司經營的利益逐步趨于一致，從而提高了會計信息價值。

公司的董事會結構也會影響著會計信息的價值含量，一旦公司控股股東對董事會的控制力度比較大，權力比較機制，有些股東會為了謀取私下利益，公司董事會就會施加有力的影響，從而影響對公司會計信息報告的過程進行了干預，這樣會計信息肯定會發生變化。

四、結論

綜上所述，公司治理機制與會計信息價值的關系是不可分割的，相互統一的。會計信息與公司治理之間具有密切的關系，公司會計信息具有治理作用，它既可以直接作為公司治理機制的投入，另一方面公司治理機制也影響著會計信息的價值，降低投資者與管理者之間的代理成本，提高會計信息的價值。

參考文獻：

[1]趙寶龍.會計盈余披露的信息含量.中國經濟出版社,2011.10

[2]王健.公司會計信息的價值研究.中國經濟出版社,2010.10

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