我國農村中小企業融資市場效率差異性分析

劉加林

[摘要]中小企業融資“難”是全球性的普遍難題,而在我國農村尤為顯著,拓展融資渠道,提升融資效率成為解決這一難題主要方式之一。文章主要利用2001年~2010年我國東、中、西部農村中小企業融資結構與企業產出10年的面板數據,分析探討農村中小企業融資結構與企業產出之間的關系。研究結果顯示,自有資金對農村中小企業發展具有重要促進作用,同時農村中小企業的融資結構與企業產出之間存在區域差異性。針對研究結果,本文進一步深入分析了區域差異性的原因,并提出相應的政策與建議。

[關鍵詞]:中小企業;農村金融;融資結構;區域;差異性

中圖分類號: F062.9 [文獻標識碼] A 文章編號: 1673-0461(2012)09-0051-05

一、引言

中小企業已經成為世界經濟社會發展的主要推動力之一,同時也在我國國民經濟發展中起著舉足輕重的作用。我國自1978年實施改革開放以來,中小企業在我國經濟社會中的影響力也越來越明顯。根據2007年相關統計數據顯示,我國中小企業創造產值約占全國GDP的60%,創造的出口量的約占全國的68%,同時其吸納就業人口量約占全國80%左右[1]。盡管中小企業在經濟社會發展中做出了很大的貢獻,但是其還往往享受不到與大型企業的同等待遇,最為突出就是中小企業融資難的問題。由于我國實施市場經濟的時間較短,市場結構還不完善,因而致使我國中小企業融資渠道相對較窄,現在主要還是以銀行貸款與自有資金為主,但是隨著我國金融體制改革的進一步深化,融資渠道將呈現多元化發展。自2008年金融風暴以來,經濟形勢處于底部徘徊,特別是受到我國通貨膨脹持續高位運行,以及資產泡沫等問題的嚴重影響,銀根不斷緊縮,中小企業融資環境不斷惡化。盡管支持中小企業的政策不斷出臺,但是其核心問題還是如何來擴展籌資渠道,由于籌資渠道存在不同效率性,因此探討與分析農村中小企業的融資結構效率具有一定的現實意義。

城市中小企業具有地理位置等方面比較優勢,從而使得農村中小企業融資“難”的問題更為明顯。一方面,國有商業銀行營業網點基本集中在城市,基層服務性網點少,由于利益的驅動,其大量信貸主要集中于優質大型企業、大型項目,致使農村大量資金反向流入城市,從而致使農村中小企業“缺血”嚴重,嚴重阻礙縣域經濟發展;另一方面,農村中小企業本身條件較差,企業規模小、還貸能力不足,因而難以獲得有效資金支持。

關于中小企業融資的相關研究較多,而針對農村中小企業融資問題研究則較少。相關研究主要集中在以下幾個方面:第一,融資阻礙因素。周月書、楊軍[2](2009)、萬俊毅、歐曉明[3](2005)、盧亞娟、褚保金[4](2009)等人分別從企業自身因素、行業因素、政策因素、法律法規因素等方面來分析農村中小企業融資的影響因素,認為這些因素對農村中小企業融資將產生重要影響;第二,融資渠道。田秀英(2009)認為農村中小企業融資難主要表現為很難從正規金融渠道獲取資金,而非正規金融則已經成為當前農村中小企業外源性融資的主渠道。姜長云、張曉敏、

劉明軒[5] (2010)研究認為農村中小企業的融資渠道仍較為有限,融資難的問題比較嚴重,自有資金仍是其主要融資渠道;第三,融資政策。融資政策的制定對促進農村中小企業發展非常重要,國內學者也做了充分研究。例如,張揚[6](2011)研究顯示中小企業主對信貸擔保的作用具有較高的認知度,同時進一步研究結果表明了信貸擔保正向影響著農村中小企業的融資意愿。丁明[7](2010)認為通過民間金融與農村中小企業融資的互動機制,可以來相互促進金融市場與農村中小企業之間的良性發展。劉志榮[8](2010)研究顯示農村中小企業的融資服務明顯低于滿意水平,企業可資利用的融資渠道仍然較少,這些問題在中西部地區表現得更加突出。而姜長云、張曉敏、劉明軒[5] (2010)則認為解決農村中小企業融資難的諸多政策措施中,比較重要的主要有:鼓勵金融機構專門增加對農村中小企業的信貸支持、增加財政貼息或實行利率優惠、發展中小企業信用擔保、加強信用體系和環境建設、放松對金融機構的信貸約束、引導和督促金融機構改善金融服務。黃彬紅、戴海波[9] 研究發現通過關系型借貸可以解決中小企業融資中缺乏“硬信息”的問題,從而破解中小企業融資難題。王傳東、王家傳[10] (2006)提出“政府組建政策性擔保重點扶持龍頭企業,龍頭企業發起互助性擔保帶動農戶”的農村擔保體系主體框架。

綜上所述,關于農村中小企業融資問題的研究主要還是從融資影響因素、融資政策以及融資渠道來分析,針對融資結構與企業產出之間的關系的分析還較少涉及。僅有研究認為,不同融資渠道的金融供給對企業發展擴張和企業效益提升沒有顯著的不同影響[11]。但是,不同融資結構具有不同融資成本,成本差異性可能對于企業發展產生不同影響,因此本文分析中國農村中小企業融資結構與企業產出的關系,以確定其實際影響程度。選取了各省農村中小企業融資的宏觀數據建立企業產出模型,將農村中小企業融資結構和融資環境聯系起來。并通過模型得出的計量結果,比較各融資渠道對產出的貢獻,從融資市場的宏觀角度分析信息不對稱對農村中小企業融資的影響。

二、模型的建立和數據的選取

三、實證結果與分析

1. 我國農村中小企業融資結構對企業產出的整體影響

通過Eviews5.1計量統計軟件對數據進行固定效應分析,估計結果如表1所示。估計結果顯示,模型的擬合度達到0.95以上,表明該模型擬合的較好,因變量Y超過95%的變異可由該模型來解釋。依據模型的回歸系數和t檢驗值,我們可以看出:

(1)技術水平的回歸結果為正,然而t檢驗不顯著,這表明我國農村中小企業的技術實力未能在生產中發揮出期待的效應,這主要是由我國農村中小企業短暫的成長歷史以及生產規模不大的現狀決定的。先天不足、成長時間短、原始資本積累不雄厚、生產規模小都嚴重制約了農村中小企業技術水平的提高以及發揮作用。

(2)國家資金扶持對產值的彈性系數為負,且通過了顯著性t檢驗,這表明國家資金扶持對農村中小企業的發展存在負影響。究其原委可能是在我國,國家不論是資金扶持還是政策傾斜都有利于國有大型企業的發展,這相當于對農村中小企業的發展設置了障礙,阻礙了農村中小企業的發展壯大。

(3)金融機構貸款的彈性系數估計沒有通過顯著性t檢驗,p值為0.8371,這表明:我國銀行等金融機構貸款幾乎沒有對農村中小企業生產產生影響,這和我國商業銀行對農村中小企業發展的金融支持極小的現狀相一致。這可能是因為我國的農村中小企業融資市場上,銀行等金融的信貸融資過程中存在著信息不對稱,嚴重阻礙了農村中小企業的外源融資,造成了農村中小企業從銀行等金融機構獲得外部資金相當困難,從而產生了銀行貸款資金不能滿足農村中小企業資金需求的“融資缺口”。

(4)自有資金在農村中小企業生產中仍發揮較高的作用,彈性系數高達0.31,這表明自有資金仍然是廣大農村中小企業資金的主要來源。

(5)引進外資和其他來源的資金對農村中小企業發展也產生了正向的積極作用,兩個變量對產值Y的彈性系數估計都通過了10 %的顯著性檢驗。

(6)農村中小企業就業人數對產值的彈性系數為0.88,顯著通過了1%的t值檢驗,表明勞動力仍是農村中小企業發展不可或缺的重要因素,農村中小企業主要從事勞動密集型生產,主要依賴勞動力資源,這和我國農村中小企業規模小、技術水平低、局限于資源型或低附加值產品的生產有關。

2. 我國農村中小企業融資結構對企業產出區域差異性影響

中國是一個地廣人多的國家,不同地區的區位優勢等方面存在差異性,致使各區域之間的經濟發展水平也存在差異,因而在各地區農村中小企業發展水平以及融資渠道也存在差異性,那么這種差異性是否會影響到企業的發展水平呢?這就是我們在本文中繼續進行分析的一個重點。將30個省(市、自治州)分為西部、中部、東部三大區域,其中西部地區包括廣西、貴州、內蒙古、青海、重慶、四川、甘肅、云南、陜西、寧夏和新疆;中部地區包括湖南、湖北、河南、安徽、江西以及山西;東部包括吉林、黑龍江、遼寧、北京、上海、天津、江蘇、浙江、福建、廣東、海南、河北以及山東。利用中國2001年~2010年面板數據進行回歸分析,結果如表2所示。

由表2可知,我國農村中小企業融資結構差異性在不同區域對企業績效影響也具有差異性,這些差異性主要體現以下:

(1)技術水平在東部地區呈現出顯著性,而在中部、西部地區檢驗結果不顯著,且其系數呈現出東部最高,而西部最低。究其原因,可能是東部地區經濟比較發達,吸收高新技術能力較強,這對促進東部地區農村中小企業發展起到非常大

的作用。這種區位優勢盡管在中、西部地區也起到作用,但是這種作用會逐漸減弱。

(2)各地區國家資金扶持對產值的彈性系數為負,且都通過了顯著性檢驗,這表明各地區國家資金扶持對農村中小企業的發展存在負影響,同時這種影響程度呈現出西部最大、而東部最小。這可能是在東部地區由于農村中小企業較多,而國有大型企業就相對要少,而且東部地區經濟發展水平比較發達,區域金融發展水平比較高,融資渠道與融資便捷性要好于中西部地區,這樣就會大大減緩對國家資金扶持的依賴程度。而在中西部地區金融發展水平相對較低,融資渠道較窄,同時中西部地區國有大型企業較多,這就致使國家資金扶持 因變量 政策傾斜于國有大型企業的發展,這樣非常不利于中西部地區的農村中小企業的發展,特別對西部地區農村中小企業的發展阻礙作用最大。

(3)金融機構貸款的彈性系數估計在東部地區通過顯著性檢驗,而在中西部地區檢驗不顯著,且中西部地區的金融機構彈性系數為負值,這說明金融機構貸款在東部與中西部地區的影響呈現相反的結果,但是影響程度較小。這可能是因為東部地區經濟較為發達,農村中小企業還貸能力相對要強,金融機構貸款支持就相對要比中西部地區要大,而中西部的農村中小企業融資市場上,銀行等金融的信貸融資過程中存在著信息不對稱,嚴重阻礙了農村中小企業的外源融資,造成了農村中小企業從銀行等金融機構獲得外部資金相當困難,這就導致系數呈現相反性。

(4)自有資金仍在東、中、西部地區的農村中小企業生產起著積極的促進作用,中部地區彈性系數最高、西部地區排第二、東部地區系數為最低。其主要是由于東部地區的融資渠道較中西部地區要豐富,這樣對自有資本依賴程度相對要低,而在中西地區就要高。2010年中央正式確定中部崛起戰略,為中部地區帶來很大的發展機遇,同時也為農村中小企業發展帶來機遇,規模的擴大則需要更多的自有資本,這也促進了企業的高速發展。

(5)引進外資和其他來源的資金對東、中、西部地區農村中小企業發展產生了正向的積極作用,除了引進資本在中部地區沒有通過顯著性檢驗,其余全部通過檢驗。

(6)各地區人力資本對農村中小企業發展影響較大,其中東部地區的彈性系數為0.93,最大,而西部地區系數為0.78,最小,同時三地區都通過顯著性檢驗,表明勞動力仍是農村中小企業發展不可或缺的重要因素。農村中小企業主要從事勞動密集型生產,主要依賴勞動力資源,這和我國農村中小企業規模小、技術水平低、局限于資源型或低附加值產品的生產有關。

四、研究結論與建議

利用2001年~2010年30個省(市)的省級面板數據,對我國農村中小企業融資結構與企業經濟績效的關系進行實證研究,結論如下:

一是我國農村中小企業融資主要依靠非正式的內源融資(自有資金),金融機構信貸對農村中小企業發展的支持很小,國家扶持資金甚至對農村中小企業的發展設置了障礙。

二是我國農村中小企業融資渠道對企業發展存在區域差異性影響。無論是自有資金、金融機構、引進外資、其他資金還是國家扶持資金,都存在差異性,其中國家扶持資金對農村中小企業發展起到阻礙作用,這種阻礙作用在西部地區尤為顯著。

三是技術水平與人力資本對于促進農村中小

企業發展起到非常大的作用,同時其也存在區域差異性,其中人力資本與技術水平在東部地區最為明顯,而在西部地區這種重要性逐漸減弱。

針對上述研究結論,本文提出以下政策建議:

第一,改善我國農村中小企業的融資結構必須從宏觀融資環境著手。一方面,完善金融市場制度,加強國家對農村中小企業的支持;另一方面,減小信貸融資市場信息不對稱的影響,健全完善我國信用融資體系。

第二,注意區域經濟的差異性,對政策的制定要考慮差異性,有針對性地制定相關政策,以便促進東、中、西部地區農村中小企業均衡發展,實現社會的和諧進步。

第三,加大國家扶持力度,完善金融制度,增加以銀行等金融機構為主的間接融資方式對農村中小企業的融資需求支持力度。

第四,強化直接融資的作用,構建多層次的融資渠道。充分借鑒歐美國家的中小企業融資制度和先進經驗來幫助我國農村中小企業走出融資難的困境,以便更好提升企業績效水平。