科技中小企業(yè)融資困境與對策研究

□易衛(wèi)華

（廣州市社會科學(xué)院軟科學(xué)所，廣州 510410）

一、我國科技中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與問題

自宏觀調(diào)控以來，中國人民銀行先后十多次調(diào)整銀行準備金率，多次提高銀行存款利率，使銀行的信貸規(guī)模收緊，對中小企業(yè)信貸門檻和利率水平均有所提高。在這種情況下，許多科技中小企業(yè)步履維艱，面臨著資金鏈斷裂的壓力。融資渠道對于企業(yè)的發(fā)展是十分重要的，如果限制了企業(yè)的融資渠道，就等于降低了企業(yè)的增長能力以及它與對手的競爭能力。

（一）直接融資渠道過少

1.主板市場準入限制條件過多

對于大多數(shù)科技中小企業(yè)而言，主板市場依然門檻過高，只有經(jīng)營時間長、注冊資本多、利潤豐厚的大中型企業(yè)才能進入主板市場融資。首先，現(xiàn)行發(fā)審制度不便于科技中小企業(yè)進入資本市場。企業(yè)上市周期長、成本高、程序復(fù)雜，一般需要2─3年的時間，其間還充滿了許多不確定因素。現(xiàn)行發(fā)審標準強調(diào)企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績和贏利能力等硬性指標，較少注重企業(yè)的研究開發(fā)能力、科技含量和成長潛力等軟性指標，不適用于科技中小企業(yè)這一創(chuàng)新中堅力量。此外，中小企業(yè)板規(guī)模有限，資本市場層次單一。中小企業(yè)板發(fā)展速度和市場規(guī)模非常有限，根本無法滿足中小企業(yè)的融資需求［1］。

2.風(fēng)險投資存在諸多問題

一是風(fēng)險投資資本來源渠道單一。相較于國外趨于成熟的風(fēng)險投資體系，我國缺乏成熟的投資者尤其是機構(gòu)投資者，科技創(chuàng)新的資金來源主要是政府資金、財政科技撥款和銀行貸款，無法有效利用包括個人、企業(yè)、金融機構(gòu)及種子基金等具有投資潛力的力量，很難形成規(guī)模優(yōu)勢。我國的風(fēng)險投資體系幾乎由政府主導(dǎo)，金融機構(gòu)貸款、金融市場融資及擔(dān)保涉足風(fēng)險投資還處于起步階段。二是支持范圍小。我國風(fēng)險投資體系發(fā)展處于相對落后狀態(tài)，對科技創(chuàng)新的推動作用還不夠明顯。風(fēng)險投資機構(gòu)在投資項目監(jiān)管和控制方面的成本比較高，相應(yīng)地要求高回報率，它們希望在短時間內(nèi)企業(yè)能實現(xiàn)贏利，因此國內(nèi)風(fēng)險投資一般選擇在科技型中小企業(yè)的后期成長階段介入，從而縮小了對科技中小企業(yè)的融資支持范圍。三是退出機制不完善。風(fēng)險資本在投資成功后不能及時變現(xiàn)退出，就會出現(xiàn)資本流動呆滯，無法進入新一輪投資。我國短時期內(nèi)還難以為這種投資制度提供順暢的運行基礎(chǔ)以及規(guī)范的法律和制度，因此也就難以形成多層次、多渠道的風(fēng)險資本退出機制。

（二）間接融資渠道過窄

1.銀行信貸資源過于集中

在我國大銀行內(nèi)部，信貸權(quán)限集約化經(jīng)營趨勢十分明顯，大多數(shù)貸款需要層層上報，貸款手續(xù)繁雜、申報環(huán)節(jié)多、上報時間長，而且，出于對規(guī)模經(jīng)濟效益的考慮，大銀行常偏向大中型企業(yè)發(fā)放貸款。金融資源過度集中于大中型金融機構(gòu)，不利于科技中小企業(yè)獲得金融支持。與大銀行不同，諸如股份制小銀行和社區(qū)銀行這類中小型金融機構(gòu)由于決策鏈相對較短，在對科技中小企業(yè)提供貸款時具有決策和服務(wù)優(yōu)勢。根據(jù)中國銀監(jiān)會2011年第三季度數(shù)據(jù)，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)共持有資產(chǎn)達83.3萬億元（本外幣合計），其中，四大國有商業(yè)銀行持有資產(chǎn)占46.5%，股份制商業(yè)銀行占6.2%，城市商業(yè)銀行占22.2%，農(nóng)村商業(yè)銀行占9.9%，外資銀行占15.2%。2011年第三季度，中國銀行業(yè)負債規(guī)模達78萬億元，其中，商業(yè)銀行各項存款余額為65.9萬億元，占總負債的比重為84.5%［2］。可見，四大國有銀行持有的資產(chǎn)和負債仍占很大比例。

2.企業(yè)信用風(fēng)險評價體系不適應(yīng)

目前，我國金融機構(gòu)的信用風(fēng)險評價體系由兩部分組成：定性評價和定量評價。盡管各商業(yè)銀行都針對中小企業(yè)的特點對信用評價體系作過調(diào)整，如加大定性評價的權(quán)重等，但企業(yè)的擔(dān)保能力這項定量評價指標在整個評價指標中仍然占據(jù)很大的比重。科技中小企業(yè)的有形資產(chǎn)比重小、無形資產(chǎn)比重大、抵押擔(dān)保不足成為金融機構(gòu)不愿意貸款給中小科技企業(yè)的重要原因。再加上金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱，大型金融機構(gòu)對地方企業(yè)了解程度相對較差，銀行受評估正確性、銀行無法分擔(dān)和自身對商業(yè)化改革適應(yīng)性的限制，不會愿意過分冒險。

（三）政策性融資渠道的效果不明顯

為更好地扶持科技中小企業(yè)的發(fā)展，鼓勵科技人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，推動我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國務(wù)院于1999年5月正式批準設(shè)立了用于支持科技中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政府專項基金——科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，主要以貸款貼息、無償資助和資本金投入等方式，通過支持成果轉(zhuǎn)化和技術(shù)創(chuàng)新，培育和扶持科技中小企業(yè)，重點支持產(chǎn)業(yè)化初期、技術(shù)含量高、市場前景好、風(fēng)險較大、商業(yè)性資金進入尚不具備條件的中小科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項目。然而，一方面，這些財政資金有限，并不惠及所有中小企業(yè)；另一方面，政策支持的目的是為了啟動各方面資金，起到“四兩撥千斤”的作用，但政策效果不明顯。

二、我國科技中小企業(yè)融資難的成因分析

（一）內(nèi)部因素

1.內(nèi)部制度不規(guī)范

在中小科技企業(yè)當(dāng)中，中前期階段其組織形式多是私有企業(yè)、合伙制企業(yè)，企業(yè)內(nèi)部基礎(chǔ)制度不健全或者根本無制度可言。在產(chǎn)權(quán)制度方面，經(jīng)營者與所有者不分離、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離，這種模式在企業(yè)較小的時候還比較適應(yīng)，但是當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后，就暴露出它的缺陷；在組織制度方面，多數(shù)中小科技企業(yè)還處于一種決策、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)合一的狀態(tài)，沒有建立起完善的法人治理結(jié)構(gòu)，發(fā)展戰(zhàn)略完全取決于創(chuàng)業(yè)者的個人偏好；在管理制度方面，許多中小科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者是從科研院所或大企業(yè)中出來的科技人員，他們對于經(jīng)營之道知之甚少，缺乏豐富的實際操作的經(jīng)驗，沒有建立一套與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的、富有效率的激勵機制。在財務(wù)運作上，沒有建立健全的財務(wù)制度，有的甚至沒有建立會計賬目，資金管理較為混亂。這些不規(guī)范的做法，加大了融資過程中的信息不對稱，阻塞了銀行對企業(yè)的投資通道。

2.企業(yè)決策者對融資規(guī)律認識不夠

由于我國資本市場的不完善，銀行融資渠道的不暢，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境。我國中小科技企業(yè)紛紛把融資目光轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板市場。但對上市成本和上市改制付出的時間成本費用的必要認識，使一些企業(yè)為此付出了巨大的時間成本、資金成本和放棄其他融資渠道的機會成本，有的企業(yè)由此陷入了困境。同時，我國科技中小企業(yè)融資實踐中，一些企業(yè)自身建設(shè)以及素質(zhì)或者重視不夠，企業(yè)融資的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)建設(shè)不到位，不能滿足投資者要求［3］。同時，由于投資風(fēng)險的考慮、自身決策機制以及國家政策等因素，一些投資者投資決策往往反應(yīng)較慢。于是，一些企業(yè)管理者失去耐心，采取消極態(tài)度，投融資雙方互相猜疑，最后導(dǎo)致企業(yè)融資失敗。

（二）外部因素

1.信用體系不健全

由于處于體制轉(zhuǎn)軌時期，市場發(fā)育不夠成熟，監(jiān)督機制尚不健全，信用體系極不完善。在這種環(huán)境中，不少企業(yè)缺乏信用觀念，在交易和融資關(guān)系中不講信用，往往有意拖欠貸款，再加上地方保護、政府干預(yù)和懲治失信行為的法律法規(guī)缺位，使逃避銀行債務(wù)現(xiàn)象日趨嚴重。當(dāng)前在中小科技企業(yè)融資中，信息不對稱現(xiàn)象普遍存在，銀行很難回收貸款本息，因此不得不加強信貸管理，提高放貸條件，致使惜貸行為比較普遍。

2.資本市場體系不完善

四大國有商業(yè)銀行已經(jīng)高度壟斷格局造成金融服務(wù)產(chǎn)品的需求與供給之間存在巨大差距。因此，無法從正式金融體系獲得資金支持的科技中小企業(yè)，不得不從非正式金融市場尋找融資渠道。但由于市場發(fā)育程度不高，這種民間融資活動基本處于地下狀態(tài)，缺少法律和制度的規(guī)范，高利貸等違法活動普遍，難以發(fā)展成真正市場化的融資活動。另外，由于我國還沒有真正建立民營經(jīng)濟的融資體系，中小科技企業(yè)缺乏經(jīng)常性的股權(quán)融資渠道，尤其是缺乏創(chuàng)業(yè)投資機制，只能依靠現(xiàn)有的債務(wù)性融資。這一方面使中小科技企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，利息負擔(dān)偏重，發(fā)展后勁嚴重不足；另一方面也使得商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)形成了大量不良信貸資產(chǎn)。

3.中介機構(gòu)發(fā)展滯后

現(xiàn)實中，科技中小企業(yè)對融資的需求仍有大部分未被滿足，商業(yè)銀行的大量資金也需要尋找貸款客戶，但大多數(shù)擔(dān)保公司的服務(wù)卻很難真正填補兩者之間的空隙。在商業(yè)銀行看來，由于缺乏人才和資本實力，民營的和規(guī)模較小的擔(dān)保公司無法建立信任［4］。反過來，科技中小企業(yè)，考慮銀行利率提升，融資成本增加，一般會完成首次擔(dān)保業(yè)務(wù)之后，甩開擔(dān)保公司，直接與銀行接觸。另外，一些會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)不講信用，為企業(yè)出具虛假或不實的財務(wù)報告和資產(chǎn)證明，導(dǎo)致中介機構(gòu)信用受損，從而給科技中小企業(yè)融資帶來負面影響。

4.政府相關(guān)政策滯后

目前中小企業(yè)政策和法律措施的制定、中小企業(yè)信用體系建設(shè)、擔(dān)保體系建設(shè)、中小企業(yè)輔導(dǎo)體系建設(shè)乃至高科技創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)等發(fā)展滯后，不能滿足中小企業(yè)的現(xiàn)實需求。另外，在科技產(chǎn)業(yè)化方面，政府的協(xié)調(diào)措施滯后，沒有形成上、中、下游產(chǎn)品配套發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈，所以產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力能力較弱，沒有協(xié)同作戰(zhàn)的區(qū)域優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，致使企業(yè)面對外來競爭處于劣勢，投資效率亦由此大受影響。

三、我國科技型中小企業(yè)融資困境的對策分析

（一）建立完善的資本市場體系

1.積極發(fā)揮資本市場作用

應(yīng)建立以創(chuàng)業(yè)板市場為主導(dǎo)，覆蓋風(fēng)險投資市場、三板市場、企業(yè)債券市場的多層次的資本市場體系；完善中小企業(yè)板的股票融資制度，建立科技型中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，為科技型中小企業(yè)直接融資提供場所；建立符合科技型中小企業(yè)特點的上市發(fā)行審核制度，調(diào)整上市門檻；發(fā)展企業(yè)債券市場，積極拓寬債券融資渠道，取消對科技型中小企業(yè)不利的額度限制。同時，鼓勵科技型中小企業(yè)利用境外直接融資新渠道。

2.拓寬投資退出渠道

一是加強產(chǎn)權(quán)交易所的建設(shè)。政府應(yīng)投入更多資源，加強產(chǎn)權(quán)交易所的軟硬件建設(shè)，支持其進行市場化運作，并和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，以吸引更多的企業(yè)利用產(chǎn)權(quán)交易所平臺進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。二是積極爭取股份轉(zhuǎn)讓試點。仿效北京中關(guān)村園區(qū)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點模式，依托國家級高新區(qū)和特色產(chǎn)業(yè)基地，積極爭取國家給予股份轉(zhuǎn)讓試點資格，推動大批高新技術(shù)企業(yè)成為公眾公司，為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提供退出渠道。三是鼓勵企業(yè)間的并購，特別是上市公司參與的并購。

（二）促進銀行體系的構(gòu)建

1.探討設(shè)立科技發(fā)展銀行

科技發(fā)展銀行定位是主要面向中小高新技術(shù)企業(yè)提供融資及相關(guān)服務(wù)。目前國內(nèi)尚未有類似定位的銀行機構(gòu)，但已陸續(xù)試點設(shè)立面向中小企業(yè)和農(nóng)村提供金融服務(wù)的中小銀行。從國家戰(zhàn)略層面講，推動中小科技發(fā)展是具有國家戰(zhàn)略意義的重大舉措，但它需要全方位的金融支持和服務(wù)。因此在有條件的省市，可新設(shè)由地方財政出資或擔(dān)保融資的科技型中小企業(yè)政策性銀行。

2.充分利用政策性銀行的融資通道

科技部與國家開發(fā)銀行《關(guān)于推動科技型中小企業(yè)融資工作有關(guān)問題的通知》（開行發(fā)〔2005〕117號）明確了將通過科技投融資體制建設(shè)，引導(dǎo)社會資金，加大對種子期、初創(chuàng)期和成長期科技型中小企業(yè)的融資支持力度。并于2007年3月簽署了貸款總額為500億元的《“十一五”期間支持自主創(chuàng)新開發(fā)性金融合作協(xié)議》，重點支持國家重大專項和列入國家科技計劃的重大科技項目研究與開發(fā)。中國進出口銀行在多家分行設(shè)立了特別融資賬戶，針對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展所需的核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備的進出口提供融資支持［5］。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行則在農(nóng)業(yè)科技貸款工作中，對農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化實施傾斜性的支持政策。

3.建立信用擔(dān)保體系

為吸引社會資本流向高新技術(shù)領(lǐng)域，扶持科技中小企業(yè)的發(fā)展，應(yīng)逐步探索完善科技投資的擔(dān)保機制。首先，建立政府擔(dān)保制度。由政府出資建立信用保證機構(gòu)為高新技術(shù)企業(yè)和個人投資者提供資金融通時的信用擔(dān)保或由政府向商業(yè)銀行提供中小科技企業(yè)貸款擔(dān)保。其次，以產(chǎn)業(yè)政策和財稅政策為引導(dǎo)，吸引商業(yè)銀行、大公司等為擔(dān)保基金提供資助，鼓勵社會資金進入擔(dān)保業(yè)。

（三）政府制定相關(guān)的優(yōu)惠政策

1.加大政府的科技投入力度

要加強政府資金對科技的投入，充分發(fā)揮政府科技資金的引導(dǎo)和示范作用，建立穩(wěn)定的財政科技投入機制，逐年增加市財政科技投入，確保財政科技投入與全市經(jīng)濟和財政收入增長相適應(yīng)。利用好政府科技中小企業(yè)發(fā)展專項基金和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金，引導(dǎo)社會和企業(yè)加大中小科技企業(yè)投入，繼續(xù)鞏固和提高電子信息、生物醫(yī)藥、新材料和先進制造等四大領(lǐng)域的優(yōu)勢地位；著力培育光電子、新能源、環(huán)保等技術(shù)領(lǐng)域高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，推動形成大批具有產(chǎn)業(yè)化前景的項目。

2.落實各項法律政策

科技中小企業(yè)在融資市場上處于弱勢地位，更需要政府制定政策和法規(guī)來引導(dǎo)并促進企業(yè)能夠獲得融資機會。國家對高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)都已制定稅收優(yōu)惠法規(guī)，最具代表性的是由財政部、國家稅務(wù)總局于2007年2月7日聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，具體規(guī)定了符合條件的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以享受所得稅70%抵扣優(yōu)惠。除財稅政策支持外，政府還頒布了一系列法律、法規(guī)實施辦法等，如2009年5月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、科學(xué)技術(shù)部發(fā)布了《關(guān)于進一步加大科技型中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見》，為科技中小企業(yè)營造有利的融資環(huán)境。

（四）加強中介服務(wù)體系建設(shè)

積極推動各類中介服務(wù)機構(gòu)的發(fā)展和壯大，逐步構(gòu)建有利于科技金融服務(wù)體系完善的中介服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。要大力扶持行業(yè)協(xié)會的發(fā)展；要著力扶持孵化器的發(fā)展；要竭力建立全國中小企業(yè)輔導(dǎo)體系；要引導(dǎo)證券公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，提高投資業(yè)務(wù)的交易效率和規(guī)范程度。

［1］徐冠華.發(fā)展具有中國特色的風(fēng)險投資和資本市場促進自主創(chuàng)新戰(zhàn)略實施［EB/OL］.科技部網(wǎng)站，www.most.gov.cn.

［2］中國銀行業(yè)運行報告（2011年第三季度）［EB/OL］.中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站，http：//www.cbrc.gov.cn.

［3］苗繪，李海申，湯志江.科技型中小企業(yè)融資難問題及化解對策［J］.財會月刊，2010，（6）.

［4］仲玲.科技型中小企業(yè)融資的理論與實證研究［D］.吉林大學(xué)博士學(xué)位論文，2006.

［5］佘金風(fēng)，孫禮霞.科技型中小企業(yè)的融資困難及對策研究［J］.華東理工大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2003，（1）.