簡析虛擬經濟與實體經濟的關系

摘 要：進入21世紀后，隨著經濟全球化的不斷深入，虛擬經濟的規模日益擴大，虛擬經濟與實體經濟日益脫離，正確處理好虛擬經濟與實體經濟的關系成為現實經濟快速、穩定、可持續發展的必要條件。通過運用單位根檢驗、協整檢驗、Granger因果關系檢驗，對我國的實體經濟與虛擬經濟關系進行了實證分析，結果表明，實體經濟與虛擬經濟的發展是不平衡的，不存在長期穩定的協整關系。

關鍵詞：虛擬經濟；實體經濟；關系

中圖分類號：F12 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）05-0018-03

虛擬經濟是社會分工和科學技術發展到一定階段的產物，它的發展壯大，給傳統以實體經濟領域帶來了新的挑戰。在現代市場經濟中，虛擬經濟與實體經濟兩種經濟形態及其關系構成了現代經濟體系的新格局。要理性的看待虛擬經濟與實體經濟的關系，虛擬經濟可以帶來繁榮，也可以帶來毀滅，所以要正確處理好兩者的關系。

一、虛擬經濟與實體經濟的含義

虛擬經濟是以信用制度為依托，依靠金融系統完成虛擬資本循環運動的相對獨立的經濟。實體經濟是指物質的、精神的產品和服務的生產、流通等經濟活動，包括農業、 工業、交通通信業、商業服務業、建筑業等物質生產和服務部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術、體育等精神產品的生產和服務部門。由此可見，虛擬經濟是一種與實體經濟相對應、與傳統的物質生產及其有關的一切勞務活動相區別的經濟形態。與實體經濟相比，虛擬經濟具有高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性的特點。

二、虛擬經濟對實體經濟的作用機制

虛擬經濟以實體經濟的存在為基礎，并且隨著實體經濟（尤其是高新科技）的發展而發展；虛擬經濟存在和發展的意義在于，服務于實體經濟的運行和發展。虛擬經濟與實體經濟存在一種對立統一的關系。從統一性上來說，虛擬經濟在適度發展，并與實體經濟保持合理的規模比例時，才會促進實體經濟的健康發展；從矛盾性來看，實體經濟是創造財富的經濟，是整個社會經濟發展的基石。

1．虛擬經濟對實體經濟的積極作用

第一，解決現實資本的流動性，為實體經濟發展提供融資條件。經濟增長和現代化進程的最主要推動力量是投資，而投資需要足夠的貨幣資金。虛擬資本吸收了大量的閑置和零散資金投資于股票、債券和金融衍生產品上，滿足實體經濟的資金需求。由于金融市場融資的諸多優勢，使儲蓄轉化為投資在數量和時間上都進了一大步，為實體經濟的發展提供了堅實的融資支持。

第二，促進資源優化配置，提高經濟效益。虛擬資本本身具有高度流動性，該特性使其可以很快的從利潤率低的產業轉向利潤率高的產業，不斷按照利潤最大化的原則進行資源配置，充分克服了原先實體資本轉移難的問題。虛擬經濟的這種運作模式給所有的企業和產業都帶來了一定的壓力，促使企業采取各種方法提高經濟效益，從而帶動整個實體經濟的發展。

2．虛擬經濟對實體經濟的消極作用

第一，增加了實體經濟運行的不確定性和風險。虛擬貨幣一旦以膨脹的信用化形態進入生產或服務系統的循環，虛擬經濟就進入了實體經濟并形成了兩者之間的互動。這些信用化形態具體說來主要包括匯率、利率、股票和期貨價格的波動，這些變動對于實體經濟中的企業來說屬于“非系統風險”。

第二，虛擬經濟的發展占用了過多的資金，從資金層面上限制了實體經濟的發展。虛擬經濟膨脹時，金融市場中存在著大量投機行為和炒作活動，其投機收益大大高于實體投資利潤。巨大的收益反差導致社會資本游離實體經濟，而追逐金融市場的炒作，使大量的資金滯留在股票二級市場或衍生工具市場進行循環炒作，而不能進入實體經濟領域。這樣，就會使正在發展的高新技術產業和其他重要產業得不到發展，減少實體經濟的資金，大大降低金融資源的有效利用率。

三、虛擬經濟與實體經濟的實證分析

近年來，隨著我國市場化進程的加快，實體經濟與虛擬經濟都得到了較大程度的發展。各種變量衡量的實體經濟與虛擬經濟規模都急劇擴大。為了深入分析兩者之間的經濟關系，同時考慮樣本數據的可得性，本文以工業增加值作為實體經濟的代理變量，以上證綜合指數作為虛擬經濟的代理變量，通過計量手段研究兩者之間的關系，進而揭示我國實體經濟與虛擬經濟的關系。本文選取1998年1月至2008年6月的月度數據，其中上證綜合指數以每月最后一個交易目的指數為代表。考慮到樣本數據的可得性與逐月匹配，本文實證分析中對數據進行了篩選，最終總樣本數為114。由于在分析過程中采用的是時間序列數據，為消除異方差的影響，所有變量均取實際值的自然對數形式。

（一）單位根檢驗

對相關變量進行協整分析之前先要對變量平穩性作檢驗。單位根檢驗是判斷時間序列平穩性最常用的方法。時間序列平穩性的單位根檢驗方法主要有DF檢驗法、ADF檢驗法及PP檢驗法等，本文運用常用的更具一般性的增廣迪基一富勒（ADF）檢驗法。檢驗結果見表1。

由表1看出，工業增加值序列（Lngyz）與上證綜合指數序列（Lnszindex）均不能拒絕單位根的原假設，因此，原序列都為非平穩時間序列。而在對原序列進行二階差分之后，△2 Lngyz、△2 Lnszindex的ADF值的絕對值均大于1％置信水平下的臨界值，因此，二階差分序列為平穩的時間序列，即服從零階單整I（0）過程。

（二）協整檢驗

當時間序列被確定存在有單位根并且同階單整時，主要的問題是考慮各變量是否存在長期均衡關系，即進行協整檢驗。協整檢驗可分兩種：一種是對回歸殘差的平穩性進行檢驗，代表方法是Engle-Granger兩步法；另一種是對回歸系數進行整體檢驗，如Johansen協整檢驗，這是一種在VAR系統下用極大似然估計來檢驗多變量間協整關系的方法。由于樣本數相對較少，故本文采用Johansen協整檢驗的方法。在確定Lngyz與Lnszindex之間是否存在協整關系之前，需要先獲得VAR的最佳滯后階數。本文根據階數確定中的FPE（Final Prediction Error） AIC（Akaike Information Criterion）信息準則為標準，確定滯后6期為最佳滯后期（見表2）。

向量組合（Lngyz，Lnszindex）跡統計量及最大特征值統計量的Johansen檢驗結果見表3。表3表明，無論是特征根跡檢驗還是最大特征值檢驗，其對應原假設None及最多一個的檢驗統計量均小于5％顯著性水平下的臨界值，接受不存在協整關系的原假設。因此，我國工業增加值與上證綜合指數之間并不存在長期均衡關系，實體經濟與虛擬經濟之間的關系并不明顯。

（三）因果關系檢驗

不平穩時間序列之間不存在長期穩定的協整關系，對于它們之間的因果關系檢驗就需要先將變量差分平穩化處理后，再使用傳統的Granger因果關系檢驗法。一般而言，Granger因果關系檢驗有兩種形式：一種是基于傳統的VAR模型的檢驗，一種是基于VEC模型的檢驗，兩者的主要區別在于使用對象的不同，前者僅適用于非協整序列的因果檢驗，而后者適用于協整序列間的因果檢驗。由于Johansen檢驗表明工業增加值與上證綜合指數之間不存在協整關系，因此，本文基于VAR模型的方法進行因果關系檢驗。

基于VAR的格蘭杰因果關系檢驗（Granger Causality Test）是檢驗經濟變量間因果關系常用的一種計量經濟學方法，本質是用一種條件概率定義因果關系。常用的格蘭杰檢驗模型為：

yt=α0+αiyt-1+βjxt-j+εt

式中，αi和βj是常數，{εt}是白噪聲。檢驗x的變化不是y變化的原因，相當于假設H0 ：β1=∧=βP=0進行F檢驗。

Granger方法對模型中變量所取的滯后期長短異常敏感，同樣本文根據階數確定中的FPE及AIC信息準則為標準，確定滯后8期為最佳滯后期（表4）。在滯后8期時，Granger因果關系檢驗結果（見表5）。

從表5可以看出，不管是在檢驗△2LNSZINDEX是否是△2LNGYZ的Granger原因，還是在檢驗△2LNGYZ是否是△2LNSZINDEX的Granger原因時，F值都小于10％、5％及1％置信水平下的臨界值，故都接受彼此不是Granger原因的原假設，即我國工業增加值不導致上證綜合指數的波動，上證綜合指數也無法引起我國實體經濟的變化。

四、研究結論

本文利用我國1998—2008年的月度數據，通過運用單位根檢驗、協整檢驗、Granger因果關系檢驗對我國相應時期的實體經濟與虛擬經濟關系進行了實證分析，并得到以下結論：首先，我國實體經濟與虛擬經濟存在嚴重的背離關系。工業增加值與上證綜合指數之間不存在長期穩定的協整關系，實體經濟與虛擬經濟的關系并不明顯，兩者彼此背離并有著獨立的運動規律。其次，實體經濟與虛擬經濟彼此不是對方的Granger原因。我國股票市場從1998年至今獲得了巨大的發展，但是股票市場的發展并不是基于我國實體經濟巨大變化的基礎之上的，而是由于虛擬經濟中的投機心理及虛擬資本獨立的運動規律造成的“虛假繁榮”。最后，我國虛擬經濟中的泡沫增加，實體經濟風險加大。虛擬經濟過度增長，與相關交易持續膨脹，虛擬經濟日益脫離實體經濟的增長可能造成社會經濟的虛假繁榮及泡沫經濟的出現，不利于實體經濟健康發展。

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Analysis of the relationship between the virtual economy and the real economy

CHENG Guang-qi

（Local tax inspection bureau，Daqing city，Daqing 163316，China）

Abstract:After entering the 21st century， with the deepening of economic globalization， increasing the size of the virtual economy， growing out of virtual economy and real economy， correctly handle the relationship between fictitious economy and real economy become fast， stable and sustainable development of the necessary conditions for the real economy. Through the use of unit root tests， Cointegration， Granger causality test， conducted on the relationship between the real economy and fictitious economy in China: an empirical analysis， results show that the development of the real economy and fictitious economy is unbalanced， there is no long-term stable Cointegration.

Key words:virtual economy ; real economy; relationship

[責任編輯 杜 娟]