實(shí)際匯率變動(dòng)對中美貿(mào)易的影響

摘 要：通過對進(jìn)出口方程進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)來研究實(shí)際匯率波動(dòng)對我國進(jìn)出口的長期影響，并建立誤差修正模型，分析了人民幣匯率波動(dòng)性對中國進(jìn)出口的短期影響。分析結(jié)果表明:在長期和短期內(nèi)，人民幣匯率波動(dòng)性對進(jìn)口、出口的影響顯著不同，對進(jìn)口都表現(xiàn)為正向沖擊，對出口都表現(xiàn)為負(fù)向沖擊。最后，根據(jù)研究結(jié)論提出了一些政策性的建議。

關(guān)鍵詞：實(shí)際匯率波動(dòng)；進(jìn)口；出口

中圖分類號：F752 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）05-0157-02

引言

匯率是一個(gè)國家進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)最重要的綜合性價(jià)格指標(biāo)，是調(diào)節(jié)一國經(jīng)濟(jì)的重要工具。1994年1月1日人民幣匯率實(shí)現(xiàn)并軌之后，我國實(shí)行了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年7月21日，我國開始實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。相對于2005年前幾年相對穩(wěn)定的匯率8.28，截至2010年人民幣對美元匯率升值幅度己超過20%，人民幣匯率波動(dòng)不斷增大。人民幣升值對國際貿(mào)易的影響在逐漸顯現(xiàn)，因此，分析匯率波動(dòng)對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

匯率作為一國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)需要參考的關(guān)鍵價(jià)格指標(biāo)，其變動(dòng)對進(jìn)出口有著重大影響。為此，國內(nèi)外眾多學(xué)者針對二者之間的關(guān)系進(jìn)行了很多研究，同時(shí)也得出了一些不一致的結(jié)論。

（一）國外研究的觀點(diǎn)

國外學(xué)者對匯率波動(dòng)與進(jìn)出口的研究結(jié)果一般分為三種。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支沒有影響。Rose和Yellow（1989）運(yùn)用美國1960—1985年的季度數(shù)據(jù)分別對美國和其他國家的雙邊貿(mào)易彈性和美國的總體貿(mào)易彈性進(jìn)行估計(jì)，發(fā)現(xiàn)美元對其他貨幣實(shí)際匯率變動(dòng)對美國進(jìn)出口既沒有長期影響，也沒有短期影響。第二種結(jié)論則是實(shí)際匯率變動(dòng)對進(jìn)出口存在正面影響。Marquez（1990） 采用1973—1985年的季度數(shù)據(jù)，以發(fā)展中國家整體為研究對象，進(jìn)行實(shí)證研究得出：進(jìn)出口價(jià)格彈性之和分別為-1.44和-0.78，ML條件得以滿足，貶值在一定程度上可以改善貿(mào)易收支。第三種觀點(diǎn)認(rèn)為匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支存在負(fù)面影響。DellAriccia和Giovanni（1998）通過研究歐盟國家之間的貿(mào)易往來，在加入共同邊界、共同語言、共同組織等虛擬變量后，認(rèn)為名義匯率的不確定性對貿(mào)易收支有微弱的負(fù)面影響。

（二）國內(nèi)研究的觀點(diǎn)

針對匯率變動(dòng)對國際收支的影響這一問題，國內(nèi)學(xué)者也紛紛展開的了探討。國內(nèi)學(xué)者的研究主要得出兩種結(jié)論。一種觀點(diǎn)認(rèn)為匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支沒有影響，厲以寧等（1991）通過對我國1970—1983年的相關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)證分析后認(rèn)為，我國的進(jìn)出口需求價(jià)格彈性絕對值分別只有0.657 1和0.050 6，不滿足ML條件；沈國兵、楊毅（2005）利用1998—2003年的月度數(shù)據(jù)對中美之間貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，得出中美貿(mào)易收支與人民幣匯率之間沒有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，人民幣匯率浮動(dòng)并不能解決美國對中國貿(mào)易逆差問題。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支有影響。趙蓉彬（2004）依據(jù)1950—2001年我國進(jìn)出口額和匯率數(shù)據(jù)，利用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和誤差修正模型，通過實(shí)證分析得出，實(shí)際匯率與進(jìn)出口有很強(qiáng)的協(xié)整關(guān)系，人民幣貶值對出口影響程度要大于對進(jìn)口的影響，認(rèn)為匯率可以作為調(diào)控國際收支的有效政策工具。

二、人民幣匯率對進(jìn)出口貿(mào)易影響效應(yīng)計(jì)量模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

（一）模型設(shè)定

在本文的實(shí)證研究中，我們采用Reinhart（1995）提出的不完全替代模型，假設(shè)進(jìn)口需求是本國產(chǎn)出Y、進(jìn)口商品價(jià)格PM、國內(nèi)商品價(jià)格PD、匯率S（直接標(biāo)價(jià)法） 等變量的函數(shù)。出口需求是貿(mào)易伙伴國收入水平Y(jié)*、本國出口商品PX、貿(mào)易伙伴國出口商品的價(jià)格PX*、匯率S 等變量的函數(shù)。因此得進(jìn)、出口需求函數(shù):

Md=（Y，PM，PD，S） （1）

Xd=Xd（Y*，PX，PX*，S） （2）

這里，Md 表示進(jìn)口需求，Xd 表示出口需求。同時(shí)假定商品供給的價(jià)格彈性無窮大。

為了簡化計(jì)算，假設(shè)PD=PX=P（P表示本國一般物價(jià)水平），PM=PX*=P*（ P*表示貿(mào)易伙伴國一般物價(jià)水平），因本文考慮的是實(shí)際匯率變動(dòng)對進(jìn)出口的影響，且有:實(shí)際匯率E=SP*/P，所以上式可以改寫為：

Md=Md（Y，E） （3）

Xd=Xd（Y*，E） （4）

假定上述變量采取乘積的函數(shù)形式，并在等式兩邊取對數(shù)，則有:

mt = αm + βm yt + λmet （5）

xt =αx+ βxyt + λxet （6）

（二）變量選取與數(shù)據(jù)采集

進(jìn)出口方程采用的各變量的含義和處理方法如下:IM、EX分別表示中國的實(shí)際進(jìn)、出口額，分別用名義進(jìn)出口額除以進(jìn)出口價(jià)格指數(shù)計(jì)算得出；Y表示中國的實(shí)際收入，用實(shí)際GDP來進(jìn)行衡量；Y*用美國實(shí)際GDP來衡量；PM表示中國進(jìn)口價(jià)格，由中國的CPI表示；PX表示中國的出口價(jià)格，由美國的CPI表示；ε表示人民幣實(shí)際有效匯率。數(shù)據(jù)樣本期間為1994一2010年的年度數(shù)據(jù)，中美兩國國內(nèi)生產(chǎn)總值原始數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和美國商務(wù)部網(wǎng)站。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)原始數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和美國勞工部網(wǎng)站，經(jīng)過轉(zhuǎn)換得到以1994年為基期的CPI數(shù)據(jù)（注:GDP、EX、IM單位為億美元）。人民幣對美元年平均匯率數(shù)據(jù)來自于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。數(shù)據(jù)處理采用Eviews5.0軟件。實(shí)證研究過程中，為消除數(shù)據(jù)中存在的異方差，對所有變量取對數(shù)。

三、實(shí)證分析

（一）平穩(wěn)性的單位根檢驗(yàn)

結(jié)果表明各變量的原值都是I（1）過程，而各差分變量都是I（0）過程，因此各變量單整階數(shù)一致，可以使用Engle - Granger的兩步法來判斷變量間的長短期關(guān)系。

（二）協(xié)整分析

上述五個(gè)變量LnGDP、LnGDP1、LnEX、LnIM、LnRER都是一階單整列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的前提，結(jié)合進(jìn)出口需求函數(shù)對這五個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

對進(jìn)出口方程進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表所示：

檢驗(yàn)結(jié)果說明進(jìn)出口方程的殘差序列分別在5%和10%的水平上顯著，因此，認(rèn)為殘差序列e為平穩(wěn)序列，表明進(jìn)出口方程均具有長期均衡關(guān)系。

出口方程的協(xié)整關(guān)系式為：

LnEX= -31.25+3.53LnGDP1-0.66LnR

（-10.26）（16.52）（-1.17）

R2=0.96，F(xiàn)=162.56

進(jìn)口方程的協(xié)整關(guān)系式為：

LnIM=-12.41+1.47LnGDP+3.09LnR

（-10.57）（27.77）（7.81）

R2=0.98；F=443.1

（三）誤差修正模型檢驗(yàn)

在得出了匯率波動(dòng)性同中國進(jìn)出口之間的長期關(guān)系后，可以進(jìn)一步建立誤差修正模型來研究二者之間的短期關(guān)系。

1.出口的誤差修正方程為：

ΔLnXt=-0.023-0.414ecm1，t-1 +3.398Δlngdp1，t-1.332Δlnrt

（-0.392）（-1.982） （2.947） （-2.097）

ecm1，t-1 的系數(shù)為-0.414，表明當(dāng)短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，將以-0.414的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。匯率波動(dòng)性在短期內(nèi)對出口產(chǎn)生負(fù)向沖擊，表明匯率上升在短期內(nèi)會(huì)抑制出口。

2.進(jìn)口的誤差修正方程為：

ΔLnMt = -0.185-0.978ecm2，t-1+2.718Δlngdpt+3.742Δlnrt

（-2.9） （-6.45） （5.27） （4.33）

ecm1，t-1 的系數(shù)為-0.978，表明當(dāng)短期波動(dòng)偏離長期均衡時(shí)，將以-0.978的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。匯率波動(dòng)性在短期內(nèi)對進(jìn)口產(chǎn)生正向沖擊，表明匯率上升在短期內(nèi)會(huì)促進(jìn)進(jìn)口。

四、結(jié)論及政策建議

通過對1994—2010年的人民幣匯率和中國進(jìn)出口額進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，來分析匯率波動(dòng)對進(jìn)出口的長期影響，并通過建立誤差修正模型考察了這一波動(dòng)性對中國進(jìn)出口的短期影響。分析結(jié)果表明：人民幣匯率波動(dòng)性對進(jìn)出口的影響顯著不同，對進(jìn)口在長、短期內(nèi)均表現(xiàn)為正向沖擊，對出口在長、短期內(nèi)均表現(xiàn)為負(fù)向沖擊。

本文的結(jié)論表明，人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)性對中國進(jìn)出口的影響是顯著的。中國貨幣當(dāng)局在關(guān)注人民幣實(shí)際有效匯率水平值的同時(shí)，也應(yīng)進(jìn)一步關(guān)注其波動(dòng)性。由于人民幣實(shí)際有效匯率的水平值和波動(dòng)性受中國和貿(mào)易國名義匯率、價(jià)格水平以及外部沖擊等多種因素的影響，難以直接調(diào)控，因此，中國政策當(dāng)局應(yīng)當(dāng)綜合使用匯率政策、利率政策、財(cái)稅政策等多種調(diào)控措施來調(diào)節(jié)貿(mào)易收支，單純的匯率政策難以解決中國貿(mào)易中的深層次問題。

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[責(zé)任編輯 柯 黎]