A股市場弱式有效性的研究

【摘要】作為資源配置得主要市場，證券市場有效程度影響資源配置得效率進而影響經濟發展。鞅過程是檢驗市場弱式有效得標準，本文利用ADF檢驗和游程檢驗研究A股市場的有效性，并最終得出市場有效性的結論。

【關鍵詞】上證指數弱式有效市場平穩性單位根檢驗游程檢驗

關于市場效率地定義，被采用最多的是法瑪（Fama)的定義：“價格總是‘充分’反映可獲得信息的市場是‘有效’的”。而根據羅伯茲（Roberts)的分類，效率市場可以分為：弱式有效市場，半強式有效市場以及強式有效市場。所謂弱勢式有效市場是指市場價格已經反映了全部能從市場交易數據中獲得的信息，包括過去的價格、成交量等等。也就是說，如果市場是弱式有效的，那么技術分析式無效的。而目前，證券市場投資者特別是國內中小投資者所用分析方法既是技術分析。所以，對A股市場有效性的研究是非常有實際意義的。

一、研究現狀

長久以來，對于A股市場是否已經達到弱式有效專家學者間存在分歧，對A股市場的有效性研究也從未間斷，如張兵和李曉明在《中國股票市場的漸進有效性研究》（2001）對1991年1月2日至2001年9月28日的上證指數的收益率序列進行了檢驗，得出上海股市已經開始明顯弱式有效，一些學者的研究結果表明我國股票市場尚未達到弱式有效。俞喬(1994)利用誤差項的序列相關檢驗、游程檢驗和非參量性檢驗方法對我國上海和深圳股票市場的弱式有效性進行了檢驗……