防守型高息港股仍可買入

6月初，全球股市直轉(zhuǎn)而下，至中旬美股已從高位下跌了約7％，港股恒指亦跌穿21，800點。主因有兩點，一是多個利淡情況出現(xiàn)，包括中美經(jīng)濟前景被下調(diào)，希臘再成歐債危機導(dǎo)火線，以及中國及新興市場通脹壓力越來越大等等；二是在美國上市的中國民企誠信危機影響到港股，大批中資股因此被下調(diào)估值。與此同時，A股弱勢也對港股形成壓力。

總之，股市處處存在不確定因素，基本面和資金面前景進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。為此，對年底前股市表現(xiàn)需作一些下調(diào)。現(xiàn)在預(yù)期年底前，港股大部分時間應(yīng)在恒指22，000至25，000之間起落。但年初兩個關(guān)鍵預(yù)測維持不變：一是今年高點應(yīng)該在秋冬季出現(xiàn)；二是低點支持應(yīng)在恒指21，000。股市最終能不能“五窮六絕七翻身”，并在年底前創(chuàng)金融海嘯后新高，只有看上述各種沽壓是否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，特別是第三季中國經(jīng)濟會不會出現(xiàn)硬著陸，以及屆時通脹可否見頂回落。

現(xiàn)在如想入市，各類防守型高息股似可考慮，例如房產(chǎn)信托領(lǐng)匯(00823，HK)。對于民企，我們認(rèn)為絕大多數(shù)在港上市民企是好的，可以分段買入。

步入夏季用電高峰期，上游煤炭企業(yè)需求旺盛，可關(guān)注商品煤貢獻(xiàn)比率高、境外資產(chǎn)豐富的公司。未來若增值稅出現(xiàn)下調(diào)，將有效縮小國內(nèi)煤價和國際市場差距，拉動進(jìn)口市場。可關(guān)注兗州煤業(yè)(01171.HK)，其商品煤貢獻(xiàn)比率較高，動力煤內(nèi)銷現(xiàn)貨比例達(dá)到77％，加上澳洲產(chǎn)量進(jìn)一步提升，盈利空間大。該公司計劃未來五年，將產(chǎn)量從5000萬噸提高到1.5億噸。

水泥板塊近期受緊縮政策影響，較多工程項目缺乏資金，導(dǎo)致水泥需求、價格均出現(xiàn)小幅回調(diào)。鑒于下半年保障房大規(guī)模開工，總體需求仍然會得到支持，行業(yè)的供需情況將會改善。華東區(qū)域龍頭海螺水泥(00914，HK)值得長期關(guān)注。此外，可考慮山水水說(00691)及中國建材(03323.HK)。

消費品中，可關(guān)注積極拓展內(nèi)地市場、擁有較強議價能力的企業(yè)。一季度全國百貨零售行業(yè)凈利潤同比增加55％，4月份香港零售消費增長28％，珠寶首飾更增長40％。其中，六福(00590.HK]上半年純利同比上升69.7％。公司計劃今年于香港新增2間店，于內(nèi)地新增10至15間自營店及80至100間特許店。長期來看，該公司于港澳及內(nèi)地市場的業(yè)績，均會有較大的提升。

金鷹商貿(mào)(03308.HK)定位于中國二三線城市，在高端消費品百貨店中擁有領(lǐng)導(dǎo)地位，過去六年均能保持24％同店銷售增長，預(yù)期未來三年仍能保持20％以上增長。金鷹盈利能力較同業(yè)其他企業(yè)強，每平方米銷售比同業(yè)平均水平高81％，EBIT利潤率則高出13％。此外，管理層計劃加快江蘇、陜西、云南、安徽的擴張并提高滲透率，預(yù)計三年內(nèi)樓面面積復(fù)合增長達(dá)30％以上。

銀泰百貨(01833，HK)業(yè)務(wù)覆蓋北京、安徽以及浙江等省市，銷售品牌多元化。2011年首季同店增長以及銷售數(shù)據(jù)均創(chuàng)下新高，達(dá)27.2％至27.95億元人民幣。對比同業(yè)其他企業(yè)，銀泰擁有店齡較輕的優(yōu)勢，而且公司計劃于2013年底前開出13間共計130萬平方米的新店，新增面積為現(xiàn)有面積的2.4倍。

濠賭類股依然矚目。澳門博采業(yè)的整體市場規(guī)模(GGR)已經(jīng)達(dá)到拉斯韋加斯的四倍，總量為300億美元。因此，大力發(fā)展中場博采的公司將最為受惠，如金沙中國(01928.HK)。金沙中國最新公布2011年第一季度收益凈額為11.55億美元，較2010年第一季度增加22.4％；第一季度經(jīng)調(diào)整EBITDA為3.72億美元，較2010年第一季度增加46.5％，業(yè)績反映集團(tuán)總體業(yè)務(wù)增勢強勁。