解密中國企業(yè)20年“航海日志”

縱觀中國企業(yè)20年來海外收購之路，從一個毫不起眼的角色到并購大國，步伐之快如同中國的經(jīng)濟增長，堪稱奇跡。然而，評估跨國并購成敗得失的關鍵，并不在于有沒有大型的并購案例，而在于有沒有真正的并購協(xié)同效應。翻閱20年中國企業(yè)海外并購的“航海日志”，67%的海外收購不成功，甚至聯(lián)想收購IBM PC這個一度被認為非常成功的案例也讓聯(lián)想付出了“想不到”的代價，可謂一筆血淚史。

海外并購，為什么這么難？

從試水到遠航

學界一般將1984年中銀和華潤聯(lián)手收購香港最大的上市電子集團公司——康力投資有限公司，視為中國企業(yè)海外并購第一案。但除此之外，整個80年代和90年代中國企業(yè)的海外并購案例卻是寥寥。可以說，在2001年中國正式加入世貿(mào)之前，中國企業(yè)的海外收購只是處于個別的試水階段，并沒用為未來中國企業(yè)海外收購提供過多的借鑒意義。

進入新世紀以來，特別是2000年，全國人大將中國企業(yè)“走出去”提升為一項國家戰(zhàn)略，而中國加入世貿(mào)這一歷史性的事件，以及全球第五次并購浪潮的興起，為“走出去”戰(zhàn)略提供了最佳的國際背景和有利條件。2004年TCL收購湯姆遜、上海汽車收購韓國雙龍，2005年聯(lián)想收購IBM PC等大型并購交易掀起了海外并購的第一次熱潮。

如果說2005年是中國海外并購的關鍵性一年，則2008年全球金融危機的爆發(fā)，使得中國企業(yè)海外收購和抄底的沖動達到了巔峰。然而，眾所周知中國企業(yè)海外抄底行動很不成功，中鋁、中投、平安等企業(yè)的海外并購損失高達2000億元人民幣，成為名副其實的滑鐵盧年。但是，2008年中國企業(yè)抄底的慘痛教訓并未使得海外收購的步伐放緩，2009年中國企業(yè)繼續(xù)在歐美并購市場頻頻出手，一個名不見經(jīng)傳叫騰中的企業(yè)因為要收購美國著名的悍馬品牌而聲名大噪；而中國民營車企吉利經(jīng)過艱苦談判，于2010年3月成功收購沃爾沃，成為中國企業(yè)海外收購最大的亮點，這也標志著中國企業(yè)的海外并購之路，開始走上正規(guī)。

王位覬覦者

在筆者看來，中國企業(yè)在海外收購中之所以不算成功，無非有如下幾點原因：其一，心態(tài)不正。就功力而言，中國企業(yè)基本處于小學尚未畢業(yè)的階段，大多對海外并購的復雜性認識遠遠不足，以為海外遍地是黃金，只要搞個并購，就能麻雀變鳳凰。于是到海外并購非常盲目，要么是“炫耀性”的，要么抱著“抄底”的心態(tài)。其二，中國并不掌握跨國并購市場的游戲規(guī)則，從游戲規(guī)則到中介機構，中國沒有任何話語權。其三，過于高調(diào)，不會換位思考。中國的很多并購，還沒有談判就炒得沸沸揚揚，說明這些企業(yè)連并購的基本游戲規(guī)則都不懂。其四，不學習，不算賬，最后導致不消化。海外并購涉及到文化、政治、法律等多方面的矛盾和沖突，許多并購在其交易過程中充滿了陷阱，成者少，敗者多。

海外并購一直被視為勇敢者的游戲，對于中國企業(yè)而言，盡管過去的20年，在海外收購上屢屢碰壁，但走出去的步伐已經(jīng)不可阻擋。經(jīng)過2008年金融危機的洗禮，中國已經(jīng)成為全球并購市場中一個不容忽視的力量，出于轉(zhuǎn)型和企業(yè)戰(zhàn)略的考慮，未來將會有更多的跨國并購由中國企業(yè)來主導。而考慮到中國過剩的外匯儲備，在不遠的將來，中國很可能取代美國成為全球跨國并購最大的國家。對于中國企業(yè)而言，在經(jīng)歷了青春期的沖動的代價之后，對跨國并購的敬畏，做足并購的功課，低調(diào)地進行并購，也許會成為中國企業(yè)海外并購的基本行為準則，愿中國企業(yè)海外并購的未來越來越好。管理

責任編輯：紀#8194;亮