淺析我國A股IPO破發的原因

【摘要】關于IPO抑價的研究，一直是國內外的熱門話題，然而，隨著我國股票市場的發展，出現了新情況、新問題，特別是進入2011年以來，新股上市首日破發的現象極為頻繁。由于新股定價及其上市后的價格表現，關系著發行公司、政府、承銷商、投資者等利益相關主體的利益。因此，本文從發行公司、政府、承銷商、投資者四個維度去探究本輪新股破發潮的原因，并提出相應的政策建議。

【關鍵詞】破發 IPO破發 首日收益率

IPO破發指新股上市首日收盤價低于其發行價的現象，進入2011年以來，截至2011年5月5日，我國A股市場117只上市的新股中，首日破發的有44只，占比37.3%，其中2011年1月18日5只新股集體破發的現象，更是將“破發潮”演繹到了極致。新股的破發似乎意味著以往的高抑價現象得到糾正，新股定價的效率得到提高，打新股不再是只有收益而沒有風險的事情；但深入分析，其帶來的負面效應也不可小視，大量的新股破發意味著那些打新的投資者們均被套牢，這種負面的情緒會相互傳染，投資者們將不再愿意去參與新股的申購，進而會影響資本市場的融資功能。是什么因素導致了如此大面積的破發現象，本文試圖從發行公司、政府、承銷商、投資者四個維度去尋找原因。

一、相關利益主體行為對新股破發的影響

1.發行公司。公司發行股票的目的是為了融得資金，與國外成熟市場不同，我國股票市場長期供小于求，因此，發行公司不用去考慮股票發不出去，而采取抑價發行；……