關(guān)于我國(guó)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究

【摘要】在市場(chǎng)環(huán)境日趨復(fù)雜的今天，如何規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型愈來(lái)愈顯示出其重要性。本文通過對(duì)國(guó)內(nèi)近年來(lái)有關(guān)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究的介紹，對(duì)已有成果進(jìn)行總結(jié)歸納，并結(jié)合國(guó)內(nèi)的研究進(jìn)展，對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的研究成果做出基本評(píng)價(jià)，并對(duì)其未來(lái)發(fā)展方向做了一定的探討。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)危機(jī) 預(yù)警模型

引言：財(cái)務(wù)危機(jī)的界定

對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定，國(guó)內(nèi)外學(xué)者因研究目的不同而異，使用了不同的標(biāo)準(zhǔn)。Beaver(1966)認(rèn)為，破產(chǎn)、拖欠償還債務(wù)、透支銀行賬戶或無(wú)力支付優(yōu)先股股利四項(xiàng)中的發(fā)生任何一項(xiàng)的企業(yè)，，即可定義為發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)。Altman(1968)認(rèn)為，財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)是“進(jìn)入法定破產(chǎn)的企業(yè)”。在國(guó)內(nèi)，多數(shù)學(xué)者在研究中傾向于直接使用披露的上市公司數(shù)據(jù)，并以是否被“ST（特別處理）”作為判斷該企業(yè)是否發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型相關(guān)研究成果

國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究始于20世紀(jì)80年代中后期，而到1996年以后，才陸續(xù)出現(xiàn)以企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

周首華、楊濟(jì)華、王平（1996）在埃特曼（Altman）Z分?jǐn)?shù)模式的基礎(chǔ)上，建立了新的預(yù)測(cè)模式——F分?jǐn)?shù)模式。他們選取了31家破產(chǎn)公司及31家非破產(chǎn)公司作為樣本建立F分?jǐn)?shù)模式，并用4160家公司數(shù)據(jù)作為檢驗(yàn)樣本進(jìn)行了驗(yàn)證，得出其準(zhǔn)確率近70%。F分?jǐn)?shù)模式充分考慮了現(xiàn)金流量的變動(dòng)情況，其選取的五個(gè)判定變量完全基于財(cái)務(wù)理論，而非像其他模式的變量系數(shù)取自實(shí)務(wù)選定方法。……