國債助美國崛起

　　揪心、嘲笑、厭惡、質疑、抱怨、憤怒、股市暴跌、信用下調……世界人民從來沒有像現在這樣“熱心”關注美國國債。
　　負面情緒之外，似乎很少有人認真思考一個基本問題：國債市場對于美國崛起和美元霸權究竟發揮了怎樣的作用？欲根本擺脫對美元和美國國債的依賴，我們到底應該怎么做？要回答如此重要的問題，就必須深入研究美國金融革命和美國國債的漫長歷史。
　　統一的美國國債是在美國建國之后才開始發行的，具體時間是1792年。它源自美國第一任財政部長、絕頂天才漢密爾頓在合眾國創立之初所發動的金融革命。
　　漢密爾頓為美國構建的貨幣金融體系有五大支柱：統一的國債市場；中央銀行主導的銀行體系；統一的鑄幣體系（當時是金、銀復本位制）；以關稅和消費稅為主體的稅收體系以及鼓勵制造業發展的金融和貿易政策。
　　漢密爾頓金融革命最顯著的特征是：他自始至終從整體國家信用角度來設計五大政策和相應的制度安排。依照漢密爾頓的精心設計，國債市場是國家整體信用優劣的最佳指示器；中央銀行負責維持銀行體系和貨幣供應量之穩定；統一的鑄幣體系（后來是美元紙幣體系）極大降低金融貿易之交易成本，促進金融、貿易、產業迅速發展；稅收體系確保財政健全和國債市場之良性循環；制造業（真實財富創造能力）則是金融貨幣的最終基礎。
　　之所以傾盡全力開啟美國的金融革命，乃是源自漢密爾頓的金融哲學理念，源自他對世界各國經濟發展歷史尤其是英國崛起歷史經驗的深刻把握。
　　遠在出任財長之前，漢密爾頓就寫到：16世紀90年代開始，大英帝國創建了英格蘭銀行、稅后體系和國債市場。18世紀，英國國債市場迅猛發展。國債市場之急速擴張，不僅沒有削弱英國，反而創造出數之不盡的巨大利益。國債幫助大英帝國締造了皇家海軍，贏得了全球戰爭，也維持全球商業帝國的地位。
　　與此同時，國債市場極大地促進了本國經濟發展。個人和企業以國債抵押融資，銀行以國債為儲備擴張信用，外國投資者將英國國債視為最佳投資產品。為了美國的繁榮富強，為了從根本上擺脫美國對英國及歐洲資金和資本市場的依賴，美國必須迅速建立自己的國債市場和金融體系。
　　歷史很快驗證了漢密爾頓的先見之明和高瞻遠矚。1780年左右，美國金融市場還是一塌糊涂，僅僅十幾年后的1794年，歐洲投資者就給美國國債和整個金融市場以最高信用評級。當時的法國外交部長宣稱：“美國國債運轉良好、安全可靠；美國政府對國債市場的管理是如此規范、美國經濟發展是如此迅速，以至于我們從來不擔心美國國債的安全性。”正是國家信用的完善刺激歐洲資金源源不斷流入美國，推動美國經濟快速增長。
　　美國經濟史學家約翰·戈頓曾這樣描述國債市場對美國經濟、金融和整個國家戰略之極端重要性：“18世紀70年代，國債幫助我們贏得獨立；1780-1860年，國債為美利堅贏得最高的信用評級，歐洲資金得以滾滾流入美國，協助美國經濟快速成長；1860年，我們憑借國債拯救合眾國；20世紀30年代，我們憑借國債拯救美國經濟；又十年后，我們憑借國債拯救全世界。毫無疑問，漢密爾頓完全正確，美國國債不僅是美利堅無與倫比的福音，而且是全人類無與倫比的福音。”
　　
　　（本文為《金融革命：大國崛起之謎》系列之一，標題為編者所加。作者系中國人民大學國際貨幣研究所理事和副所長）