建行依然青睞鐵路

　　大行官員的表態表明銀行依然看好鐵路。
　　
　　在鐵路領域經歷一系列風雨之后，銀行業的態度值得思考。近期發布首份大行中報且“涉鐵”貸款較多的建設銀行(601939.SH，0939.HK，下稱“建行”)管理層的看法頗具參考價值。
　　
　　鐵路貸款仍在增加
　　翻閱建行2011年中報和2010年年報發現，鐵路領域的客戶依然是建行最大的單一貸款客戶，而且上半年鐵路領域的貸款仍在增加。
　　截至6月末，建行前十大單一借款人中，歸屬于鐵路運輸業的為3家，貸款總額為438.3億元，最大的一家貸款金額為229.30億元。而2010年末，建行前十大單一借款人中歸屬于鐵路運輸業的僅1家，貸款金額為210.59億元。
　　建行董事長郭樹清表示，很多鐵路貸款是之前已經簽約或作出承諾，銀行必須履行，總體風險更分散了。截至上半年，鐵路領域的貸款余額約為1100多億元，貸款利率已全部升至基準利率。
　　盡管今年以來，來自鐵路領域的負面消息不斷，但銀行業在這輪高鐵大躍進中扮演著重要的角色。在鐵路高歌猛進的2008年、2009年，主要商業銀行幾乎都與鐵道部訂立了戰略合作協議為其提供巨額授信，而作為在基礎設施領域具有傳統優勢的建行更是一馬當先。
　　2008年11月，建行與鐵道部簽署了《戰略合作協議》，約定以政策規定的最優惠方式為鐵道部及其下屬單位，以及2008年-2010年期間鐵道部重點鐵路項目意向性提供3580億元的綜合授信服務。
　　監管層和銀行對鐵路貸款的風險并非沒有認識。銀監會主席劉明康在4月份的年中工作會議上就曾警告鐵路貸款風險。建行還專門召開董事會會議聽取研究鐵路貸款的相關情況，同時，根據監管要求采取了一些措施，包括將鐵路相關貸款審批權上升至總行、壓縮鐵路建設和運營主業之外（如貿易、房地產）的貸款。
　　但即便刨除已有合同約定必須放貸的因素，郭樹清在中期業績發布會上的表態表明建行依然看好鐵路行業的長期發展。
　　
　　依然看好鐵路行業
　　郭樹清認為，鐵路是一種非常重要的基礎設施，且符合國情，未來仍將進一步發展。“與國際上相比，目前路網密度與中國人口和經濟狀況相較仍偏低，鐵路建設速度在前些年發展偏慢，只是最近幾年才加速，就在五年前，鐵路建設投資也僅是高速公路的四分之一。”
　　對于一些評級機構給予鐵道部3A評級，郭樹清表示，雖然中國的評級機構發展尚不成熟，但在中國，除了央行和財政部，政府部門作為發債主體的就只有鐵道部了，鐵道部獲得與政府相近或類似的評級是有根據的。
　　鐵道部盈利水平低，負債水平高企是市場關注的主要問題。數據顯示，截至6月末，鐵道部總資產3.57萬億元，總負債2.09萬億元，資產負債率為58.53%，上半年盈利42.9億元。
　　有政府信用做擔保，銀行似乎并不是非常關注鐵路的盈利水平。郭樹清認為，鐵路盈利問題涉及到鐵路票價體制、運營方式改革等，雖然目前鐵路盈利水平不高，但現金流量很大，建行仍然會本著商業可持續、自主選擇項目以及主要選擇主干線的原則，按照既有方針繼續支持鐵路的建設和發展。
　　有業內人士表示，衡量鐵道部的真實的盈利能力，不能僅看賬面盈利水平，近幾年鐵道部每年的固定資產投資都