美聯儲:黔驢技窮還是戒急用緩?

　　任何一場游戲的勝出都需要耐性，雖然市場最缺乏耐性。也許，更準確地說，市場不需耐性，它只需用腳投票。
　　美聯儲9月21日表示，將出售4000億美元中短期國債，購買相同數量的剩余期限為6年至30年的中長期國債，壓低長期利率刺激經濟增長。這讓一直期待美聯儲“新”刺激政策的市場大失所望，三大股指全線收跌。
　　市場的這一反應，活像滿心期待的行路人被撞了頭：眼冒金星，趔趄倒退。外界有分析直稱，讓市場失望的伯南克看來是黔驢技窮了，救市重任要看美國財政部。現實呢？
　　美聯儲要提振美國經濟，現成的政策選擇之一，就是對銀行存放的約1.6萬億美元超額準備金支付利息。
　　紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)行長William Dudley 2009年7月份發表講話時稱，美聯儲可以提高超額準備金利率以抑制通貨膨脹，也可以在信貸需求不足時下調這一利率以推動經濟增長、促進充分就業。
　　從2008年起，美聯儲推出系列救市政策的同時，對銀行存款準備金支付利息。銀行的貸款就是銀行的商品，不做生意也可以賺錢，這個看似不高的利率事實上成為了市場的托底利率，換言之，當銀行庫存商品也可以賺錢，就降低賣貨動能，銀行更不會以低于這一利率的利息擴張信貸。
　　如果銀行無法獲得這0.25%的利息，會不會把資金用于放貸嗎？
　　至少可以肯定的是，目前，這是多數銀行存放短期資金的最佳利率，一直起著阻止銀行資金投入實體經濟的作用。美聯儲從金融危機之初就曾哀嘆“不能讓銀行放貸”，而對銀行而言，處世箴言是“不要與聯儲為敵”，如果美聯儲要擴張信貸刺激經濟，大可降低或取消支付此項利息，明確釋放信號。換言之，置身金融業的游戲參與者不可能不深諳聯儲維持此項政策的信號：美聯儲從2008年以來從未鼓勵過銀行的信貸擴張，高企的存款準備金要求也同樣扮演著流動性牢籠，QE2的效果也不是擴張流動性，而是推低利率。
　　重申聯儲真正的政策目標，就是：推低利率、刺激經濟而不助長通脹，擴張流動性，QE2如此，QE3將同樣是如此，他們要為通脹負責，但不是美國國內的通脹。作為美國的貨幣政策當局，其政策恰如其分，作為全球央行，聯儲對中國和歐洲的“信貸擴張建議”及QE的信號作用，成為通脹的禍端。但獨惠美國的此項政策在美國同樣面對無數爭議。伯南克和華爾街心儀，但廟堂內外的普遍爭議讓推出的時機無法到來。
　　稍早為期兩天的聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Commit