復星提速保險業

　　復星集團向“產業+投資+保險”模式進一步靠近。
　　9月15日，復星集團和美國保德信在上海金茂大廈召開新聞發布會，共同宣布已獲保監會批復，將在上海合資成立一家壽險公司。
　　復星集團是復星國際（00656.HK）的母公司。近年來，該集團不僅橫跨醫藥、房地產、鋼鐵、礦業、零售、服務業等產業，亦頻頻在股權投資、企業并購方面出手。
　　自2007年復星集團旗下3家公司共同參與了對永安財險的認購，并成為其第二大股東；到2010年欲收購AIG在亞洲的保險業務美國友邦保險（AIA）公司失利；再到2011年7月接手新華人壽0.91%股權，復星集團在保險領域的觸角漸長。
　　“產業+投資+保險”是巴菲特的成功模式。郭廣昌曾在多個場合談到復星集團正朝著這個方向努力。
　　“未來復星發展的模型更多的是希望向巴菲特學習，一個重點，是對于保險的投資還會加大。” 發布會當日，郭廣昌說。
　　
　　看中保險的投資功能
　　巴菲特的模型里，保險是核心業務，是為投資服務的。也可以說，保險承擔著巴菲特投資組合中的造血功能，為巴菲特的投資帶去了源源不斷的現金流。
　　上世紀70年代，巴菲特一共買了3家保險公司，并另外組建了5家。保險業提供了源源不斷的巨額低成本資金，讓巴菲特能夠大規模收購企業而提供更多的保險業務。保險中獲得的更多資金帶來更多的企業收購或股票投資，更多的回報再帶來更多的保險，形成一個良性循環。
　　郭廣昌對投資保險的想法也類似。他認為保險公司的核心能力是兩點，一是設計保險產品，賣給最適合的客戶；第二就是投資，這構成了保險的兩個主要利潤來源。
　　以永安財險為例，復星集團在2007年年底進入后，正好經歷2008年的金融危機，經歷了比較大的虧損。但到2009年，經過對永安財險治理結構、成本等的調整后，實現了稅后上千萬元的盈利。2010年，稅后利潤約2.9億元。而2011年的情況，復星集團副董事長、首席執行官梁信軍說：“能高過2.9億元。”
　　梁信軍在發布會當日談道：“復星集團作為一個大的投資集團，在2009年之前，我們的錢主要來自自己的負債表，是自己的錢。2010年和2011年我們開始逐步嘗試資產管理業務，就是設立基金。2011年上半年我們有100億元左右的規模。我們很希望未來有更多的資金，能夠為保險服務。如果把保險公司看作一個投資公司，它的資金成本是最低的。”
　　大部分財險公司的利潤來源都不是承保利潤，而是投資收益。但永安財險的“投資功能”并不明顯。雖然有媒體報道，永安財險正在實施“三步走”戰略，即要在不斷充實資本金、使公司償付能力與發展規模相適應的基礎上，5年內實現由單純的財產險公司向保險集團公司轉變，并組建產險、壽險、資產管理等子公司，最后實現保險多元化經營。但從復星集團作為第二大股東的地位來看，參股永安財險不過是其在保險行業的一次試水，真正打造具有保險多元化經營業務的公司，應該是新籌建的壽險公司。
　　“保險是復星要長期發展的一個行業，因為我們自己定位是一個投資集團，我們最重要的能力是投資能力。如果我們這個投資能力直接為保險公司所用、所借鑒，就可以賺得比較多。” 梁信軍說， “一般情況下，一個保險公司要做到現金上面有盈利的話，通常需要追加資本金八到十個億。用投資金融、快速獲利、快速退出來看保險，我感覺不會帶來好結果。”
　　
　　長期控制理念或釀合作變局
　　2010年，中國人身險業務保費收入達1.06萬億元；而根據保監會發布的《中國保險業發展“十二五”規劃綱要》，2015年全國保險保費收入爭取達到3萬億元，市場潛力巨大。
　　不過，根據2010年全國各家保險公司的年度財務數據，2010年25家合資壽險公司僅有7家盈利，而虧損公司占比達七成，合計虧損金額17.2億元。按照國際慣例，壽險公司盈利周期往往為7-8年，而國內合資壽險公司在華的盈利周期已被拉長到10年以上。
　　公開數據顯示，迄今經營年限在7-8年的海康人壽、恒安標準人壽、長生人壽和瑞泰人壽這些合資壽險公司，均沒能實現盈利。而主要由民營資本在2005年前后第二批擴容潮中組建的壽險公司，迄今也大多在依賴股東增資拓展業務，部分公司隨著業務發展虧損額不斷加大，盈利前景堪憂。
　　對此，梁信軍的應對之道是：第一要有一個長期的心態；第二要準備好補充資本金；第三找一個非常好的伙伴。
　　梁信軍認為，保德信就是這樣的伙伴。它是美國第二大壽險品牌，旗下管理資產達8830億美元，主要經營人壽保險、證券經紀、金融顧問、資產管理銀行和信托服務等在內的各類金融產品和服務。值得一提的是，保德信管理的資產，相當于中國保險業的總資產之和。
　　目前，復星集團通過其全資子公司上海復星工業技術發展有限公司與保德信五五分成合資籌辦壽險公司。雙方各取所需：復星集團沒有保德信在保險領域的專業能力，而保德信也缺乏復星集團在中國內地的網絡和影響力。
　　但是，有業內人士指出，更偏好長期控制的郭廣昌，不會對這五五分成的現狀容忍太久。“長期”和“控制權”也是巴菲特的投資信條。
　　此前，在地中海俱樂部這家洋品牌的投資上，郭廣昌就表現過他強大的控制欲：“我們對這個項目參與程度很高，我們有兩個董事在里面，而且我們會積極推動其在中國的發展。復星不是一個被動的投資者，哪怕只有5%的投資，我們也是一個積極的投資者。如果不能創造價值，只是被動的財務投資，我們是不做的。”
　　根據《保險公司股權管理辦法》規定，保險公司單個股東（包括關聯方）出資或者持股比例不得超過保險公司注冊資本的20%。而成立合資保險則可以實現股權達到50%-51%的構想，甚至再高一點，理論上達到75%也可以。
　　對于將來或許會出現的變數，保德信其實已有類似經驗。其之前在日本合資的對象是索尼。由于日本政府允許外商獨資，最后兩家分開了，但分開后都做得不錯。“當時保德信離開這個合資公司的時候，所有團隊都留給索尼了，自己帶走兩三個人。盡管‘分手’了，但索尼對保德信的評價非常高。通過很多小事情，體現出保德信是非常值得信賴的股東，而且很在意維護合作伙伴的利益。”梁信軍談道。
　　
　　保險公司需要封閉運營
　　近年來，復星集團自身在投資領域也頻頻出手。2010年，共投資58個項目、金額達173億元，投資收益達到20.3億元，其中包括集團層面通過退出實現的投資回報等。
　　同時，復星下屬上市公司也參與了諸多PE項目：復星醫藥投資的濱化股份（601678.SH）、湖南漢森制藥（002412.SZ）在2010年實現IPO，其參股投資的東富龍（300171.SZ）于2011年2月上市。截至2010年底，復星醫藥還擁有先聲藥業（SCR.NYSE）、民生銀行（600016.SH）等11家上市公司的股權。
　　然而，一系列熱鬧的投資，卻并非復星集團的真正所需。郭廣昌曾在一次采訪中提到，做PE不是“我們主導的、主流的東西”。他說，PE是用別人的錢，有短期退出的要求，但是他所希望的是長期持有，“可以長到30年、40年。”
　　接下來和保德信合作的壽險公司，顯然跟上述PE公司不同，既是在滾自己的錢，也能做到長期持有。
　　不過，梁信軍對此解釋說：“中國對于保險公司的監管非常嚴格，所以復星本身不可能去幫保險公司管錢，保險的錢也不可能拿到復星來用，因為保險公司需要自己封閉運營的體系。我們做的是讓它理解復星怎么看待投資、保德信怎么看待投資，然后信息資料可共享。”
　　梁信軍進一步說道，“目前復星投資這一塊，主要是用自己的錢。而且在未來兩到三年內我們還希望把負債率從54%降到45%，復星并不想在財務上表現得太激進。”