盤點全球“金融黑洞”

　　先是歐洲金融穩定基金（EFSF）遇到了麻煩，急需籌集資金，接著是歐洲投資銀行（EIB）利差擴大，現在則輪到德國在艱難籌集資金。政府背景的機構先后遇到麻煩，而這些還只是冰山一角。
　　
　　美國房地產金融機構麻煩多
　　房利美和房地美都從政府收到大量救助資金，但它們的要求越來越多。它們發生了信用事件但從來用不著重組，只是不斷地伸手要錢，完全忽略美國有債務上限的制約。因為無論是哪屆政府，從技術上講，“兩房”都被全擔保，兩者的債務額度總計為1.5萬億美元。
　　作為一個保險基金，美國房屋管理按揭保險基金（FHAMIF）并不舉債，而是對外提供資產保險，保險范圍主要房地產。一般人只知道“兩房”和其不菲的紅利支出，但FHAMIF規模也不小，如今其保險組合需要數十億美元的救助資金。FHAMIF的資本充足率已經下降到0.24％，而不是規定的2％。
　　
　　歐洲銀行集體淪陷
　　直到一個月前，穆迪給挪威投行Eksportfinans (EXPT)的評級還是AA1，現在就成了BA1。在此期間，EXPT的5年期債券價格從115跌到88。雖然該投行并非一個盈利機構（為該國企業提供廉價融資），但想發行高度結構化的高評級債券卻得不到華爾街的認可。如今EXPT的債務總額在240億美元左右，但并不包括私募發行的結構性票據。
　　EIB的評級為AAA / Aaa。最近，法國希望增加其權力，從而幫助拯救歐洲。然而在這之前，它的原始的信用評級將經歷考驗，其未償債務總額已經超過5000億美元。雖然運作資金已經捉襟見肘，但它還得對那些差的、低效的項目提供資金，因此，在市場上，EIB無法抗衡商業銀行的“利潤動機”。其10年期國債過去一周下跌超過5%，而且利差在擴大，但這也是因為市場環境的緣故。一旦EIB的資本不夠，還能從成員國那里拿到更多，盡管事實上歐洲國家大多都陷入融資困境，但有EIB出面為其“關鍵項目”提供融資比自己直接出錢方便得多。
　　EFSF的評級也是AAA / Aaa級，有著復雜的資本結構和3組擔保人（第一組擔保人已經退出，包括希臘、葡萄牙和愛爾蘭；第二組擔保人自身也陷入困局，幾乎沒有出錢的希望；真正的AAA級擔保人只有6個）。EFSF的利差在擴大，要融到5900億美元風險頭寸上限的一小部分資金都很難。EFSF的高官飛往世界各地尋找資金。但因為它沒有實際的資產，到目前為止，未能融到錢。對EFSF的官員而言，旅游和會見各國政要比留在歐洲看設計方案實在得多。如今，法國已經主張將EFSF的權力轉移到歐洲投資銀行，因為兩者的職能雷同。
　　同一評級的還有德國復興信貸銀行（KFW），它并不知名，有些人知道它，大概是因為其發行的4600億美元債務。在華爾街，KFW都被稱為“債務大象”。跟Landesbanken比起來，KFW規模大得多。但德國對Landesbanken的全力支持也許讓KFW嫉妒，其4600億美元的債務也可能同樣得到國家的背書。
　　至于歐洲重建和發展銀行（EBRD），規模非常小，只有400億美元的債務。
　　
　　IMF不如想像中好
　　國際貨幣基金組織（IMF）是尚未舉債的超國家組織，特別提款權是它的貨幣，但是并非紙幣形式。毫無疑問，如果付諸發行，IMF的債券將是為AAA級。雖然來自各成員國的擔保平均低于AAA級，而且這些擔保并非以本幣計價，所以IMF的債券理論上應該達不到AAA級。
　　但IMF給人的感覺是難以置信得好，要知道其成員國要么沒有錢，要么不想直接提供資金，可是這種結構的擔保運行得非常好。
　　當前，IMF的官員正穿梭于歐洲各國，但是沒有實際進展。他們也希望世界其他地方出現問題，自己好借機抽身。IMF能夠從成員國籌到的潛在資金總額為3850億美元。
　　綜上所述，全球“金融黑洞”已經造成各種形式的主權債務高達3萬億美元，投資者，包括中國投資者在內，敬而遠之是上策。