遼寧省上市公司經營績效的實證研究

王莉 沈艷麗

遼寧省上市公司經營績效的實證研究

王莉 沈艷麗

一、引言

上市公司績效是從公司競爭力、財務狀況和發展前景等方面的綜合衡量，它直接反映出上市公司的經營成果，上市公司的績效會影響到一個地區的經濟發展。科學、合理地對遼寧省上市公司經營業績進行評價，可以為投資者、債權人、企業管理者等相關者提供決策信息，也可以為地方政府部門制定政策提供依據，對遼寧省上市公司經營績效進行評價具有十分重要的意義。

二、遼寧省上市公司績效的實證分析

（一）樣本選擇與方法選取

本文以遼寧省A股上市公司為研究對象，剔除ST上市公司和數據不全的公司，最終選取了44家上市公司作為分析樣本。為了避免前后指標變動的影響，更好地反映遼寧省上市公司的經營績效，使用上市公司2006年—2008年三年數據的平均值。主要財務指標數據分別來自Wind資訊、中國上市公司咨詢網、新浪財經、網易財經等網站。

本文采用SPSS17.0對遼寧省上市公司進行因子分析。因子分析的基本目的就是用少數幾個因子去描述許多指標或因素之間的聯系，即將相關關系比較密切的幾個變量歸在同一類中，每一類變量就成為一個因子（之所以稱其為因子，是因為它是不可觀測的，即不是具體的變量），以較少的幾個因子反映原始資料的大部分信息。

本文將主營業務利潤率、總資產收益率、凈資產收益率、流動比例、速動比例、資產負債率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率、主營業務收入增長率、凈利潤增長率、總資產增長率12個反映上市公司經營績效的指標計算績效總得分，在此基礎上對44家樣本公司業績的值進行排序和具體分析。

（二）因子分析

1.適用性檢驗

本文通過Bartlett球度檢驗和KMO檢驗對進行因子分析的可行性進行檢驗。KMO檢驗統計量是用于比較觀測相關系數值與偏相關系數值的一個指標，其值越大，表明對這些變量進行因子分析的效果越好。

檢驗結果表明，12個原始變量的KMO測度值為0.57，大于0.5；另外，Bartlett球度檢驗的近似卡方值為388.703，自由度為66，顯著性水平為0.0，表明變量的相關矩陣之間存在相關關系，所選樣本數據適用于因子分析模型。

2.因子提取

利用spss統計分析軟件進行分析運算并根據累計貢獻率大于85%的原則，提取前5個因子（分別用F1、F2、F3、F4、F5表示）作為反映遼寧省上市公司績效水平的公因子，每一個因子代表特定的意義。在本文選取的12個指標中，前5個公共因子可以反映81.8%，（方差總解釋表略）這里我們以特征值大于1為依據選取前五個公共因子。這五個因子一起解釋了遼寧省上市公司綜合財務指標得分的81.8%，，可以認為這五個公共因子比較充分地反映了原變量的絕大部分信息。

3.建立因子載荷矩陣并旋轉

因子載荷表示財務指標變量與公共因子間的密切程度。從因子載荷矩陣找出每個公共因子所代表的原始指標，就可以賦予這些因子合理的經濟解釋。由因子分析原理知，提取的5個公因子（F1、F2、F3、F4、F5）之間互不相關，而每個公因子與其所代表的各指標間具有高度相關性。

（三）因子得分

以五個因子從各個不同的側面反映了遼寧省上市公司的財務狀況和經營成果。根據因子得分系數矩陣及每一因子貢獻率對因子進行加權，得到遼寧省上市公司經營業績綜合評價各項主因子得分和綜合得分，見表1。

三、研究結論

通過前面的實證分析，我們可以得出以下結論：

從因子得分表中我們可以看到遼寧省44家上市公司的經營業績綜合排名，綜合得分排名前五位的分別是東北制藥、萬方地產、大連友誼、大商股份和錦州港。排名第一的東北制藥在盈利能力，營運能力方面均處于遼寧省上市公司的前列，但同時我們可以看到，該公司綜合得分排名第一的原因主要是其有很好的盈利能力，其在償債能力和發展能力方面仍然存在著不足，需要及時改進；排名第二的萬方地產整體表現不錯，在盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力方面處于全省上市公司前列，主營業務收益方面有待進一步提高；此外，大連友誼在盈利能力和償債能力方面較為突出；大商集團在發展能力和盈利能力方面表現不錯。在處于排名后五位的公司中，金杯汽車雖然在發展能力方面有突出表現，但是由于其在盈利能力和償債能力方面存在嚴重不足，導致其綜合得分僅為-58.18，排在44家上市公司中的第43位，金城股份在盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力四個方面均低于全省平均水平，其綜合得分排在所有公司的倒數第三位；大連控股在盈利能力、營運能力和發展能力方面相對較弱，排名倒數第二；此外，錦化氯堿在利潤創造方面的能力最差，大連熱電在發展能力和營運能力方面還有所欠缺，這些都需要引起企業管理者的高度重視。

[遼寧省社會科學規劃基金項目“農業上市公司經營績效的實證研究——基于新農村背景下的分析”（L08DJY111）階段性成果。]

（作者單位：中國證監會遼寧監管局、沈陽工程學院）