2011年CPA考試《財務成本管理》主觀題命題預測

江蘇經貿學院 劉正兵

一、主觀題命題規律及解題技巧

主觀題主要考查考生對知識全面綜合和系統運用能力。這類試題的特點是題材量大，實務操作性強，通常涉及幾章的內容，往往要把幾個知識考查點聯系起來考查，通常帶有案例分析的性質。綜合題由于涉及的內容多，一般要分成若干個步驟，所以，考生在考試時必須認真審題，仔細閱讀題目中給出的資料、數據和具體要求，理解題意思路要開闊，要善于將各知識點聯系起來歸納與分析；通過全面系統地分析找出最終的解題思路。再者，綜合題一般分為幾個問，這往往也是解題過程的一種暗示，因此考生要按題目所問的順序答題，同時要注意答題的前后因果關系的銜接和解題過程系統性。解題要領為：（1）詳細閱讀試題。對于主觀題，建議閱讀兩遍。經驗表明，這樣做是值得的，讀題是解題的首要步驟，正確的審題是答對的一半，而錯誤的審題則意味著“全軍覆沒”，其讀題要領是：先從試題的要求讀起，明確問題是什么類型的題型，用筆標注問題的關鍵信息和數據，看問題有無陷阱、誤區和盲區；然后，帶著問題去讀題干資料，閱讀時仍然用筆標注關鍵的有用信息，再對照問題與已知資料，一一作出分析、判斷，解題時不要忽略或遺漏重要的關鍵步驟和中間結果，這樣一方面能準確理解題意，不至于忙中出錯；另一方面，還可從試題中獲取相關解題數據與信息。（2）問什么答什么。不需要計算與本題要求無關的問題，計算寫多了，難免出錯。如果因為這樣的錯誤而被扣分是很可惜的。有些考生，把不要求計算的也寫在答卷上，以為這樣能顯示自己的知識，寄希望老師能給高分。而事實上恰恰相反，大多數閱卷老師通常認為這些考生，并沒有掌握主要的計算要領，不喜歡這類“自作多情”的考生；再者，這既會占用答題時間，又影響考試心態。另外，還有一點要強調的，有的考生在計算出答案后不注意題目問題的回答，而白丟分。（3）注意解題步驟。主觀題每題所占的分數一般較多，判卷時，題目是按步驟給分的。如果答案僅有一個得數是不給分的，而有些考生對這個問題沒有引起足夠的重視，以致雖然會做但得分不全。這就是有些考生自以為考得很好，而成績公布后卻分數不高甚至還懷疑老師判卷有誤的一個重要原因。（4）盡量寫出計算公式。算式包括：算的是什么、計算公式、計算數據的代入、計算過程、得數和計量單位。在評分標準中，是否寫出計算公式是很不一樣的。通常評分標準中可能只要求列出算式，計算出正確答案即可，這里有一點需要特別強調：如果算式正確，結果無誤，是否有計算公式可能無關緊要；但要是算式正確，只是由于代入的有關數字有誤而導致結果不對，是否有計算公式就變得有關系了。因為寫出了計算公式，評卷人員認為考生知道該如何做，是粗心或技術處理有誤，有時會酌情給一些分。（5）注意解題的計量單位。對于計算題、綜合題的答案，考生一定要注意帶上單位，并且單位一定要與題目的單位一致。比如：題目中的單位是元，那么答案就應是780000（元），而不應該是78（萬元）?；蛘哳}目中的單位是萬元，那么答案就應是78（萬元），而不應該是780000（元）。另外，解題時還要注意得數是要求取整，是四舍五入，還是只進不舍的。（6）要熟練運用計算器。財務管理上的計算要涉及到數學和統計學知識，對一些計算數據，采用計算器計算，既避免了大量計算可能產生的錯誤，也能節約計算的時間。比如：一次性收付款的折現率：i=n、連續復利終值系數的計算lne≈2.7183的計算；再如：貝他系數回歸預測法公式中：∑x2，∑y，∑x，∑xy利用統計鍵的計算等，都要求考生在考場上熟練運用。（7）認真檢查答案，核對計算結果，注意回答要點的清晰性。計算綜合題解答完畢，一定要認真進行檢查。一是要按做題步驟順序檢查計算過程，尤其是對關鍵性的、比較復雜的數據要重新計算一遍，以免出錯；二是要檢查計算結果有無明顯不合理現象。比如，有人計算出來的流動比率高達23：1，復利終值系數為0.6209等，這顯然是不大可能的或不可能，只能說明計算有誤；三是發現錯誤進行改正時，必須對錯誤發生以后的各個計算步驟依次進行改正，不能遺漏某些項目，否則依然不能避免最終的結果有誤。另外，一定要注意回答要點的清晰性，尤其是小的主觀問答題。

二、主觀題命題考點預測

［例1］A公司的平均投資資本為1000萬元，其中凈負債500萬元，權益資本500萬元；稅后利息費用45萬元，稅后利潤60萬元；凈負債成本（稅后）8%，權益成本10%。分別要求計算：（1）剩余收益；（2）剩余經營收益；（3）剩余凈金融支出；（4）剩余權益收益。

［答案］

（1）剩余收益=稅后利潤-股權費用=60-500×10%=10萬元

加權平均資本成本=8%×1/2+10%×1/2=9%。

（2）剩余經營收益=（60+45）-1000×9%=105-90=15（萬元）

（3）剩余凈金融支出=45-500×8%=5（萬元）

（4）剩余權益收益=剩余經營收益-剩余凈金融支出=15-5=10（萬元）

［例2］大中公司每年材料需要量為40000單位，單位進價35元，購料時需付運送成本，每單位5元。每次訂購的處理成本包括：人工3小時，每小時8元，變動雜費每人工小時7元；另外，固定雜費為每次5元，每年每單位的變動儲存成本為材料取得成本的5%。依據經驗，大中公司交貨期間內，材料使用量的概率估計見表1。

表1

若發生缺貨，則每單位缺貨成本為2.5元。

試求：（1）最佳進貨批量（計算結果四舍五入保留整數）。

（2）最佳訂貨訂購次數（計算結果只進不舍保留整數）。

（3）正常交貨期間的再訂貨點。

（4）最佳保險儲備量（即安全存量）。

（5）考慮保險儲備最佳再訂貨點。

［答案］（1）見表2。

表2 單位：元

（4）最佳安全存量的求解過程見表3：

表3 全年缺貨與儲存成本 單位：元

通過上述計算可知，最佳保險儲備量為400單位的總成本872.5元為最低。

（5）考慮保險儲備最佳再訂購點：正常再訂貨點+最佳安全存量=200+400=600（單位）

［例3］LZB陶瓷公司主要生產古典風格與現代風格兩種風格花瓶，該公司最近決定將傳統的成本計算制度改為作業成本制度。在實施全公司范圍的改革之前，想事先評價一下該項方案對公司產品成本帶來的影響。為評價該項改革方案的影響而收集的數據見表4。

表4

在目前的成本制度下，維修成本、材料轉移成本以及生產準備成本均按機器小時分配到各花瓶。

要求：

（1）采用目前的傳統成本計算制度，計算每種花瓶的單位成本。

（2）采用作業成本計算制度，計算每種花瓶的單位成本。

［答案］

（1）總制造費用為1000000元，企業分配率為每機器小時16元（1000000÷62500）。

制造費用分配過程如下：

古典風格：16×50000=800000（元）

現代風格：16×12500=200000（元）

兩種花瓶單位成本分別是：

古典風格：（800000+700000）÷200000=7.5（元）

現代風格：（200000+150000）÷50000=7（元）

（2）在作業成本法下，3種制造費用作業有著不同的消耗比率，故形成3個制造費用成本庫。各成本庫的制造費用分配率計算如下：

維修：250000÷62500=4（元/小時）

材料轉移：300000÷800000=0.375（元/次）

生產準備：450000÷150=3000（元/次）

制造費用的分配過程見表5：

表5

據此計算的單位成本見表6。

表6 單位：元

［例4］某投資人擬生產新型產品，這些新產品采用空間技術和材料，維修率極低，投資人相信他們的新型產品一定會受到市場青睞，因此準備組建一新公司生產此新產品，新產品的生產需要1000萬元，為了迅速和有效籌集到資金，公司聘請具有豐富管理經驗的李某擔任財務主管，李某上任后不久就說服了一家銀行公司提供資金，并提出了兩種融資方案：

方案（1）：5年期債務融資600萬元，利率14%，每年付息，普通股股權融資400萬元，每股發行價20元；

方案（2）：5年期債務融資200萬元，利率11%，每年付息，普通股股權融資800萬元，每股發行價20元。

公司的所得稅率為35%。同時銀行關注的問題之一是，如果發生某些不利情況使新公司的現金流目標不能實現，新公司第一年的經營能否維持。為此，李某制定了新公司在最不利情形下的經營計劃：李某認為新公司應維持50萬元的現金余額，新公司運營期初的現金余額為0，隨后將通過上述融資計劃籌集1000萬元，其中950萬元用于固定資產投資，其余50萬元用來滿足期初營運資本需要。在最不利的條件下，新公司可從新型產品的銷售收入中獲得400萬元的現金收入，另外從零部件銷售中還可獲得20萬元現金流入，同期現金流出預計如下：

原材料采購支出100萬元，工薪支出150萬元.納稅支出在兩種方案下各不相同，預計蕭條時的EBIT為100萬元；其他現金支出為70萬元（不含利息支出）。

要求：

（1）計算兩種方式下新公司的每股盈余無差別點（用EBIT）表示。

（2）如果新公司的EBIT預計將長期維持400萬元，若不考慮風險，應采用哪種融資方式？

（3）在經濟蕭條年份的年末，兩種融資方案下的現金余額預計各為多少?

（4）綜合上述問題，你會向該公司推薦哪種融資方案?

［答案］

（1）［（EBIT-600×14%）×（1-35%）］/20=［（EBIT-200×11%）×（1-35%）］/40

解得：EBIT=146萬元

（2）方案1的每股收益=［（400-600×14%）×（1-35%）］/20=10.27（元/股）

方案2的每股收益=［（400-200×11%）×（1-35%）］/40=6.14（元/股）因此，應選擇方案1。

（3）方案1

期初余額 50

加：現金流入 400+20=420

減：現金支出

原材料采購支出 100

工薪支出 150

利息支出 600×14%=84

納稅支出 （100-84）×35%=5.6

其他支出 70

期末余額 60.4

方案2

期初余額 50

加：現金流入 400+20=420

減：現金支出

原材料采購支出 100

工薪支出 150

利息支出 200×11%=22

納稅支出 （100-22）×35%=27.3

其他支出 70

期末余額 100.7

（4）綜合上述計算，可知應選擇方案1，既可以獲得較高的每股盈余，又能維持企業要求的現金流量。

［例5］資料：某產品5月份的投產和庫存情況見表7：

表7

本產品需經兩道工序加工，月初在產品和月末在產品中，兩道工序的數量各占50%。兩道工序的材料消耗定額和工時定額見表8：

表8

材料系在每道工序開始時一次投入；每公斤材料的定額成本8元；每小時的定額工資5元。

要求：（1）本月在產品明細賬見表9，試根據約當產量法將空白處填齊。

表9

（2）根據標準成本法原理，分別計算材料和直接人工成本差異（材料的實際價格為每公斤8.5元，人工實際單位工時為4.5元）。

［答案］

（1）按照約當產量法計算產品成本，見表10：

表10

有關計算過程如下：

第一道工序材料投入程度=90÷120=75%

第二道工序材料投入程度=（90+30）÷120=100%

期末在產品原材料分配時的約當產量=25×75%+25×100%=43.75

第一道工序工時投入程度=（70×50%）÷80=43.75%

第二道工序工時投入程度=（70+10×50%）÷80=93.75%

期末在產品人工費用分配時的約當產量=25×43.75%+25×93.75%=10.9375+23.4375=34.375

原材料分配率=（196000+500000）÷（650+43.75）=1003.24

人工費用分配率=（75000+180000）÷（650+34.375）=372.60

制造費用分配率=（50000+70000）÷（650+34.375）=175.34

（2）根據標準成本法原理，分別計算原材料和直接人工數量差異

材料消耗實際完成的約當產量=（25×75%+25×100%）+650-（100×75%+100×100%）=518.75

人工實際完成的約當產量=（25×43.75%+25×93.75%）+650-（100×43.75%+100×93.75%）=546.88

材料數量差異=（500000÷8.5-518.75×120）×8=-27411.76

材料價格差異=500000÷8.5×（8.5-8）=29411.76

人工效率差異=（180000÷4.5-546.88×80）×5=-18752

工資率差異=（4.5-5）×180000÷4.5=-20000

［例6］海龍公司擬與外商合作生產甲產品，通過調查研究得出如下信息，見表11：

表11 單位：萬元

無風險收益率為5%，通貨膨脹率為4%，上述凈現金流量中沒有考慮通貨膨脹率，不考慮通貨膨脹的項目的折現率為10%。

要求：

（1）用凈現值法評價該企業應否投資此項目；

（2）計算考慮通貨膨脹時的折現率以及第4年的凈現金流量；

（3）假設某財務分析師認為如果等待1年再投資對企業更有利，依據是該投資項目未來現金流量的波動率為25%。應用布萊克一斯科爾斯模型判斷該財務分析師的結論是否正確。

［答案］

（1）凈現值=135×（P/F，10%，1）+150×（P/F，10%，2）+160×（P/F，10%，3）+180×（P/F，10%，4）+200×（P/F，10%，5）+50×（P/F，10%，6）-400=135×0.9091+150×0.8264+160×0.7513+180×0.6830+200×0.6209+50×0.5645-400=242.24（萬元）

因為凈現值大于0，所以應該投資此項目。

（2）折現率=（1+10%）×（1+4%）-1=14.4%

第4年的凈現金流量 =180×（F/P，4%，4）=180×1.1699=210.58（萬元）

（3）F=242.24+400=642.24（萬元）

由于144.90小于242.24，所以，該財務分析師的結論不正確。

［例7］請對H公司的股權價值進行評估。有關資料如下：

（1）以2006年為預測基期，該年經修正的利潤表和資產負債表見表12。

表12 單位：萬元

（2）以2007年和2008年為詳細預測期，2007年的預計銷售增長率為l0%，2008年的預計銷售增長率為5%，以后各年的預計銷售增長率穩定在5%的水平。

（3）假設H公司未來的“稅后經營利潤／營業收入”、“經營營運資本凈額／營業收入”、“經營固定資產凈額／營業收入”可以維持預測基期的水平。

（4）假設H公司未來將維持基期的資本結構（凈金融負債／凈經營資產），并持續采用剩余股利政策。公司資金不足時，優先選擇有息負債籌資；當進一步增加負債會超過目標資本結構限制時，將選擇增發股份籌資。

（5）假設H公司未來的“凈金融負債平均利息率（稅后）”為5%，各年的“利息費用”按年初“凈金融負債”的數額預計。

（6）假設H公司未來的加權平均資本成本為l0%，股權資本成本為12%。

要求：

（1）編制價值評估所需的預計利潤表和資產負債表（計算結果填入給定的“預計利潤表和資產負債表”中，不必列出計算過程）。

（2）計算2007年和2008年的“實體現金流量”、“股權現金流量”。

（3）編制實體現金流量法、股權現金流量法和經濟利潤法的股權價值評估表（結果填入給定的“實體現金流量法股權價值評估表”、“股權現金流量法股權價值評估表”中，不必列出計算過程）。

［答案］

（1）見表13。

備注：2007年個項目的計算過程：

營業收入=基期營業收入×（1+增長率）=10000×110%=11000（萬元）

表13 預計利潤表和資產負債表 （單價：萬元）

2008年的計算過程與2007年類似。

（2）實體現金流量、股權現金流量

說明：存在其他正確解法，如計算結果無誤也可地方得分

（3）具體現金流量法股權價值評估表見表14，股權現金流量法股權價值評估表見表15。

表14 實體現金流量法股權價評估表 （單位：萬元）

備注：

表15 股權現金流量法股權價值評估表 單位：萬元

備注：

［例8］已知LZB公司2010年和2011年的銷售收入為10000萬元和12000萬元，稅前經營利潤為600萬元和580萬元，利息費用為125萬元和100萬元，平均所得稅率為30%和32%，2011年的股利支付率為60%。假定該公司的經營資產、經營負債與銷售收入同比例增長，可動用的金融資產為零，2010年末和2011年末的其他有資料見表16。

表16 單位：萬元

要求：

（1）計算2010年和2011年的稅后經營利潤、稅后經營利潤率。

（2）計算2010年和2011年末的凈經營資產和凈負債。

（3）計算2010年和2011年的凈經營資產利潤率、凈經營資產周轉次數、稅后利息率、凈財務杠桿經營差異率、杠桿貢獻率和權益凈利率（資產負債表的數據用年末數）。

（4）對2011年權益凈利率較上年變動的差異進行因素分解，依次計算凈經營資產利潤率、稅后利息率和凈財務杠桿的變動對2010年權益凈利率變動的影響。并進一步說明影響其指標變動的主要因素。

（5）若該公司市場部門預計2012年銷售增長4%，預計CPI為5.77%，在相關條件不變條件下，預測對外融資額（假定可動用的金融資產為零）？

（6）根據歷史經驗，如果資本市場比較寬松，公司的外部融資銷售增長比為0.3；資本市場緊縮，公司將不能到外部融資。假設公司計劃2012年的銷售凈利率可達4%至6%之間，確定LZB公司2012年銷售增長率可能的范圍？

（7）針對（5）的狀況，如果LZB公司狠抓資產管理和成本控制，估計2012年凈經營資產周轉次數提高1倍，銷售凈利率達到6%，問LZB公司是否需要向外籌資？

［答案］

表17

評價：2011年權益凈利率比2010年下降的主要原因是凈經營資產利潤率降低，使權益凈利率減少1.82%，因此，可以認為使企業的基礎盈利能力出了問題，應繼續分解凈經營資產利潤率，并采用連環替代法分析：

合計為-1.25%。

稅后經營利潤率下降0.91%的影響：

凈經營資產周次數上升0.21次的影響：

結論：2011年凈經營資產利潤率比2010年減少的主要因素是稅后經營利潤率下降。

（6）銷售增長率的下限：銷售凈利率為4%且不能向外融資的內含增長率g：

銷售增長率的上限：銷售凈利率為6%且外部融資比為0.3的銷售增長率g：

故：LZB公司銷售增長率的范圍3.19%~12.36%.

（7）2012年凈經營資產周轉次數=1.93×2=3.86（次）

由于對外籌資比-0.49%<0，所以，LZB公司不需要向外籌資。