上市公司財務報告中透露的投資機會

內容繁雜的上市公司財務報告，經常使接受過財務專業知識系統學習的投資者撓頭，要徹底讀懂上市公司財報，也不是一蹴而就的。但是，如果在讀財務報表時抓住重點，有的放矢，深奧晦澀的財報就比較容易理解了，具體說有以下幾點：

一、讀懂董事會報告。董事會報告的內容很多，主要包括一年來公司的經營狀況、財務變動、投資性況、外部環境、新一年度的發展規劃等，反映了公司管理層的工作思路和對公司重大問題的意見取向，與充斥數字的會計報表相比，更便于投資者了解公司的經營運作和未來發展情況，并能為缺少財務知識的普通投資者提供一定的宏觀信息。

二、關注會計報表中的“比率”。主營業務收入、凈利潤和利潤總額等從絕對量上說明了一家上市公司在其所處行業中的經營情況，財務比率則透視出該公司最重要的三點：經營效率、盈利能力、償債能力情況。較常用的指標除了大家熟知的每股收益、凈資產收益率、資產負債率以外，還有毛利率、主營業務比重、流動比率、存貸及應收賬款、周轉率等。他們分別描述了該公司主營業務獲利能力、業務集中度、短期償債能力、資金周轉能力情況等，投資者可以根據自己的偏好，選擇其中的一、二個指標作為參考對象。

三、現金流量體現公司價值。假如問一問企業領導當前最關心的事情是什么?老總們十有八九會回答：“當然是看企業賺了多少錢嘍。”其實，利潤只是反映企業經營成果的一個會計概念，還有一項比盈利更重要的指標，就是企業的現金支付能力。如果企業只注重賬面上的盈利，而不注重現金支付能力，時間一長，企業總是獲利再多，也難免會倒閉歇業的；反過來說，有的企業雖然虧損嚴重，但因為籌資有方，保險柜里不缺現金，也還能支撐一段時間。

在市場經濟條件下，正因為現金流量在很大程度上決定著企業的生存與發展，所以作為一名稱職的企業領導人，不僅要關心企業一定時期的經營成果，而且要重視籌資和投資效果。因為以上經濟行為的好壞最終體現在能否增加企業的現金流量。為此，國家財政部規定，自1998年1月1日起，企業將用現金流量表取代以前使用的財務狀況變動表。財政部并為此發不了《企業會計準則——現金流量表》。該準則要求我國境內所有企業，從1998年期都要編報現金流量表。

該表具體有三方面的作用：一是通過現金流量表能夠真實反映出企業現金流入和流出的原因。二是現金流量表能夠說明企業的償債能力和支付股利的能力。三是現金流量表能夠分析出企業投資和理財活動對經營成果的影響。這里我們需要提醒的是：在分析上市公司現金流量時，要重點關注兩個問題：一是現金流量為正值的公司有較高的投資價值；二是經營活動中現金流量為負數的上市公司要引起警惕，進行中長期投資時要盡量避開他們。

四、在了解、分析有關上市公司的投資價值時，有個數據是必須注意的；每股凈資產。可以說，每股凈資產是上市公司盈利能力之外影響股票價格的最重要的指標。

什么是每股凈資產呢?每股凈資產就是指每股普通股所代表的凈資產的價值，其計算公式如下：

每股凈資產=普通股所有者權益總額借通股股份總數

每股凈資產能基本反映出某一時點上的市場價值。這也是企業合并時往往要以調整后的賬面價值作為基礎的原因。如果投資者在買股票時要把風險降低到最低限度，最謹慎的投資策略是：買入價格低于每股凈資產的股票，這在美國金融教父——格蘭姆的選股原則中有非常重要的地位。格蘭姆認為，買股票應該買那些價格低于其每股凈資產值2，3的股票，實際上格蘭姆投資的也都是那些價格遠低于每股凈資產的股票，或者是有巨額隱性資產，以及有資產被嚴重低估的公司的股票。

五、需要注意的是，我們希望了解的是該公司的動態情況，而通過會計報表得到的數據和比率都是相對靜態的概念，因此，橫向對比與縱向對比是我們正確理解財務報表的重要方法。橫向對比是指行業內不同公司之間的比較，縱向對比是指同一公司不同時期之間的比較。橫向對比可以發現公司與同行之間競爭的實力對比，縱向對比則可以發現會計數據或財務比率的異常變化，對異常數據追本溯源，或加以合理推測，有助于深入認識公司的營運狀況。

六、重大事項、長短期投資、期后事項這幾個報表注視欄目較容易被一般投資者忽視，但它們通常包含了許多很有價值的信息，例如訴訟風險、所得稅政策變更，短期投資增值等，其中可能傳遞著公司潛在價值或風險的重大信息。年報信息雖然比較全面，但有一定滯后性，因此投資者應該經常關注公司的公開信息，以及證券報刊、互聯網等媒體上所刊登的關于公司和行業的研究成果，以求及時獲得企業基本面的重要信息，發現投資機會。