預防性動機與公司現金持有量的關系：來自中國上市公司的證據

高克智，王 輝，劉 娜

（1.安徽工商職業學院 會計系，安徽 合肥 231131；2.北京工商大學 商學院，北京 100048）

一、問題的提出

標準普爾（S&P）在其公布的一份報告①中指出：標準普爾500指數成分股公司的現金持有量②為其市值（非賬面價值）的7.4%。為分析公司持有現金與風險、預防動機的相關性，選擇2002—2006年的非金融上市公司為樣本進行實證分析。之所以以該時期的公司樣本為基礎，主要出于以下考慮：（1）該時期的資本市場較平穩，具有典型性和代表性。而此后期間的資本市場，因深受金融危機的影響，經歷了大起大落之后仍處于低迷時期；（2）新企業會計準則體系于2006年發布，于2007年在上市公司執行，從而導致了2006年前后的財務數據的可比性下降。而2007年以后期間的時間跨度不夠長，可能會影響實證結果的客觀性；（3）本研究的目的在于探求公司持有現金與風險、預防動機的相關程度，與財務數據的時效性不顯著相關。

根據深圳國泰安信息技術有限公司的CS-MAR財務及市場交易數據庫中的統計（共6482個樣本），滬深兩市2002—2006年非金融上市公司現金持有量的均值為3.97億元人民幣，其中最高現金持有量為192.91億元人民幣，見表1所列；數據還表明，我國上市公司平均現金持有量呈逐年上升趨勢。

表1 2002—2006年非金融上市公司現金持有量統計表 單位：百萬元

通過計算現金凈資產率（現金持有量/凈資產）、現金持有率（現金持有量/總資產）兩項指標，發現其均值分別高達34.63%和15.14%，普遍高于發達國家的水平，見表2。

表2 一些主要……