我國外匯占款變動的預測研究

摘要：本文以我國2000—2009年月度外匯占款額為樣本數據，通過建立ARIMA模型來確定我國外匯占款的變化規律進而預測其變動趨勢。分析結果表明，我國外匯占款的變動符合自回歸單整移動平均ARIMA（2，1，0）的過程，同時利用該模型預測發現，我國外匯占款額在未來會繼續保持增長的態勢但增速較之前會有所放緩。

關鍵詞：外匯占款；沖銷干預；ARIMA模型

Abstract：This paper establishes the ARIMA model to discover the change rule of China’s position for foreign exchange and predict its change trend，based on the monthly date of position for foreign exchange during 2000-2009. The analysis result shows that the change in China’s foreign exchange is line with the process of ARIMA（2，1，0），and by using the model to predict，it finds that，in the future，China’s position for foreign exchange will continue to maintain a stable growth trend， but the speed-up will postpone compared with before.

Key Words：position for foreign exchange，sterilized intervention，ARIMA model

中圖分類號：F830.92 文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265（2011）05-0012-03

一、引言

外匯占款是指中央銀行在收購外匯資產時相應投放的本國貨幣。近年來，隨著我國外匯儲備的不斷增加，中央銀行被動大量購買外匯并以外匯占款的形式投放基礎貨幣，導致國內貨幣供應量和通脹效應增加。為此，中央銀行需要進行貨幣沖銷干預，通過發行央行票據、回購債券和調整存款準備金等措施對沖外匯占款的貨幣擴張效應。然而，有學者研究認為，中央銀行貨幣沖銷干預的效果并非十分有效（方先明等，2006；姚小義等，2008；周沁怡等，2009）。究其原因，筆者認為，對外匯占款預測的精確度是重要制約因素，因為任何沖銷干預政策都是在綜合歷史數據和預測未來數據的基礎上制定的，一旦預測準確度不高，基于預測的貨幣沖銷干預政策效果也會打折扣。本文采用ARIMA模型，探索預測我國外匯占款變化的有效方法，以便為制定相關政策提供參考。

二、模型介紹及數據處理

本文選取2000年1月—2009年12月的月度外匯占款數據，用DR表示，數據來源于中國人民銀行網站。為了消除異方差性，我們對各變量采用對數形式，表示為INDR，整個實證過程都通過軟件EVIEWS 5.0完成。……