中國私募股權投資的特點及問題

一、私募股權投資的概念辨析

按照歐洲私募股權與風險投資協會（EVCA）的定義，私募股權（PE）包括所有非上市公司交易的權益資本，它可以用于研發新產品和新科技、增加運營資本、開展收購或是改善企業的財務狀況，它還能夠解決所有權與管理層方面的問題——如家族企業的持續經營，或內部管理層與外部管理層收購等。

美國風險投資協會（NVCA）和美國兩家最重要的研究機構Venture Economics與Venture One則將其定義為：所有的風險投資（VC）、管理層收購（MBO）、夾層投資（Mezzanine investment）、“基金的基金”（Fund Of Funds）投資以及二級投資，但不包括天使投資者、商業天使房地產投資以及其他公開市場外的投資。

在我國的私募股權相關著作中，私募股權投資的定義有廣義與狹義之分，廣義的私募股權投資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO時期企業所進行的投資。狹義的PE指對已經形成一定規模，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本占很大的一部分。

另外，有部分學者將私募股權投資看作是私募股權基金（Private Equity Fund）的投資行為，使得私募股權投資被貼上了“純粹的金融投資”的標簽，并強調私募股權投資必須在“有限”時間內退出，其唯一的目的是兌現企業出售時股權的溢價收益。私募股權投資成為了一種特殊的投資行業。這些學者認為我國興起的產業投資基金并不屬于私募股權投資，而是專門從事某一產業領域或某一地區內的一般股權投資行為。……