讀懂新標尺

首席經濟學家曹遠征。

《財經文摘》:美國金融監管改革法案經過一年才塵埃落定，《紐約時報》說這是各方利益妥協的產物。您覺得法案的發布，誰是輸家?誰是贏家?

曹遠征:最大贏家當屬奧巴馬政府。奧巴馬通過改革法案再次塑造較好的公眾形象，爭取到更多選票。

美國金融監管改革法案出臺的背景是2008年爆發的金融危機。回頭看1930年經濟大蕭條時期，也通過了幾項金融改革法案，法案針對金融業和金融機構，只字不提美聯儲應當承擔的責任，對如何避免貨幣政策的失誤，也沒有涉及。事實上，貨幣政策失誤是經濟大蕭條的一個重要原因。數據和研究證明，紐約股市1929年崩盤后，金融系統流動性緊缺，美聯儲非但沒有及時注資，反而收縮貨幣供應30%，于是銀行大面積倒閉，經濟陷入十年蕭條。

同樣，2000年后美聯儲堅持寬松貨幣政策，催生了各類金融衍生品，流動性泛濫，制造了巨大的房地產泡沫，泡沫的破滅將全世界卷進衰退。這次美國金融改革法案依然沒有對美聯儲的改革，美聯儲權利非但沒有被限制，反而擴大成一家超級管理機構，政府擺出救兵的姿態，不承認自己是金融危機重要推手。

《財經文摘》:不少人認為這次金融改革的一大成效，是聯邦儲蓄保險公司被授權對經營失敗的超大金融機構破產進行清算，杜絕了“大而不倒”，您怎么看?

曹遠征:僅靠這一條，就想杜絕“大而不倒”是不可能的。其實法案的著力點很有偏差，在破產清算上做文章，卻沒有事前防范，例如防止出現規模過大的機構。……