企業社會責任與治理結構\\經濟績效關系研究

摘要:以深、滬兩市制造業A股2008年的相關數據為樣本進行相關分析，實證檢驗了公司治理與企業社會責任的關系以及企業經濟績效與企業社會責任的關系。結論顯示:公司治理與企業社會責任關系不是很明顯;企業經濟績效中的凈資產收益率變量與企業社會責任之間負相關，資產規模變量與企業社會責任負相關，每股收益變量與企業社會責任的關系決定于企業社會責任指標的選擇。

關鍵詞:企業社會責任;治理結構;經濟績效

中圖分類號:F2

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)13-0022-02

1 實證設計

1.1 變量設計與研究假設

現在國外關于社會責任的研究多借助于企業社會責任量表的運用。但是運用量表進行研究會有更多的不確定性如數據是否可靠等，而且難以獲得大量的樣本，研究結果受到質疑。在我國來說，針對我國國情的量表很少，基本上是借鑒國外的，但是國外的量表在中國的經濟環境中，其信度和效度讓人懷疑。因此，本文將通過利益相關者理論，本項目擬選取政府、員工、投資者、供應商、債權人作為企業社會責任的計量指標。本文采用王建瓊(2009)的部分企業社會責任指標:Y1:對政府的社會責任:Y1=(支付的各項稅費——收到的稅費返還)/ 經營現金流入;Y2:對員工的社會責任:Y2= 支付給員工以及為員工支付的現金/ 主營業務收入;Y3 :對投資者的社會責任:Y3= 支付的現金股利和現金利息支出/ 主營業務收入;Y4:對供應商的社會責任:Y4=應付賬款/ 主營業務收入;Y5:對債權人的社會責任:Y5=1/ 資產負債率。 上述指標y1—y4的經濟含義是企業每1元的收入會將其中的舵手以現金的形式支付給政府、員工、投資者以及供應商。指標y5的經濟含義是企業每1元的債務會有多少資產可以給與償還。

被解釋變量:企業社會責任;解釋變量:公司治理、企業經濟績效。

1.1.1 公司治理與企業社會責任

(1)獨立董事比例(DLDS)。獨立董事由于不像內部董事那樣直接受制于控股股東和公司經理層，其超然的獨立性對保證上市公司的決策的合理、公開、公平，保護全體股東的合法權益有著重要的作用。如果獨立董事在公司董事中所占的比例過小，受董事會集體決策機制的限制，獨立董事難以對董事會決策過程施加影響，獨立董事的職能無法發揮。因此，我們得出假設1。

假設1:①獨立董事比例高的公司會更好地履行社會責任;

②兩職合一或分離(LZHY)。學術界針對董事長與總經理的人選是否兩職分離展開了激烈的討論。一部分學者認為，當今市場競爭日益激烈，如兩職合一，經理人可以擁有很多的自主權，可以更靈活的處理各種突發事件，增強企業抵御風險的能力。另外一部分學者認為，兩職合一會使高層執行人員掌握了過高的權利，并嚴重消弱董事會、監事會等監管機構對高級管理人員監督的有效性，股東的合法權益難以保證。而且兩職合一對難以使董事會保持獨立性。由此，我們得出兩職合一與企業社會責任的假設2。

假設2:兩職合一公司與社會責任存在相關關系，但是具體影響方向不是很明確。

1.1.2 企業經濟績效與企業社會責任

(1)凈資產收益率(ROE)。關于凈資產收益率與企業社會責任的關系，一直是學者爭論的焦點，一部分學者實證研究結果證明企業社會責任與企業經濟績效是相反的，另外一部分學者認為二者是正相關關系，本文認為企業履行社會責任可以有更好的無形資產等，這有利于企業績效的提高，所以有假設3。

假設3:ROE與企業社會責任情況正相關;

(2)資產規模(size)。一般認為，企業規模越大，管理越混亂，代理成本越高，越不利于企業履行社會責任，所以有假設4。

假設4:資產規模越大，企業社會責任狀況越差;

(3)每股盈利(EPS)。每股盈利是企業經濟績效的一個重要指標。一般認為，企業經濟效益好，每股盈利高，更有利于搞好企業內部與企業外部的相關利益者的關系，即有利于企業社會責任的履行，同時也會降低代理成本，促使企業經濟效益更好，因此有假設5。

假設5:EPS與企業社會責任正相關。

各個變量如下:

解釋變量為Y1、Y2、Y3、Y4、Y5，被解釋變量為:兩職合一，合取1，分取2;凈資產收益率，凈利潤/凈資產;資產規模，總資產的自然對數;每股收益，凈利潤/普通股總數;上年凈資產收益率，上年凈利潤/期初凈資產。之所以加入07年的凈資產收益率是有學者研究證明，上年的經濟績效對影響今年的經濟績效，進而影響企業的社會責任的履行，也就是說企業經濟績效對企業社會責任的履行起到延續的作用。

1.2 樣本選取與數據來源

我國對企業社會責任的強化更多的是體現在上市公司中，由于上市公司在信息披露方面更為規范，財務數據也較容易獲取，所以本為選取從深、滬兩市的A股制造業公司中選取樣本。本文主要選取的是2008年的會計年報，但由于需要控制前期績效的影響，因此同時選取了2007年的財務數據。剔除被ST、PT、財務狀況異常等之后，共得到研究樣本781家。本文數據來自銳思數據庫和CSMAR數據庫。

1.3 模型構造及數據處理

在檢驗過程中，我們首先進行相關性檢驗。各變量間的相關關系矩陣如下:

根據表，各個自變量之間不存在顯著的相關性，即模型自變量不存在多重共線性問題。在不存在多重共線性下，我們可以用spss軟件將樣本數據代入估計模型，進行回歸分析，得下表:

2 實證結果

從表我們可以看出R2最小的為企業對投資者的社會責任，數值僅為1.7%，最大的為企業對政府的社會責任為41%。總體看來，模型顯著性不是很好。這可能與我國現有的社會主義特色市場經濟有關，也可能與各區域及制造業各細分產業的情況各異有關，因為這些上市公司分布在我國的各個省份，由于我國疆土遼闊，每個地方經濟環境、文化等有很大差異。又由于Y3的F值只有2.169，因此可以認定，Y3沒有通過檢驗，將其剔除模型。

由上表，我們可以得出結論:

(1)凈資產收益率這一變量通過員工社會責任和債權人社會責任的t檢驗，且回歸系數均為負。當用員工社會責任和債權人社會責任來衡量企業社會責任時，實證結果拒絕假設3。這可能的原因是由于我國的上市公司大部分都由國有企業改制而來，而國有企業經營中的一個重要特點就是企業存在著過重的社會負擔，這種負擔勢必會加大企業的經營成本，進而降低企業的績效。朱金鳳(2009)選取了滬市A股上市公司，也得出了企業經濟績效與企業對員工的責任負相關的結論。

(2)上一年的凈資產收益率這一變量通過了供應商社會責任的t檢驗，且回歸系數為負。同樣拒絕假設3，這可能是因為對供應商的利益保護短期內影響到了企業的產品成本。

(3)資產規模這一變量通過員工社會責任和債權人社會責任的t檢驗，且回歸系數均為負。當用員工社會責任和債權人社會責任來衡量企業社會責任時，假設4得證。

(4)每股收益通過了政府、供應商、債權人的社會責任的t檢驗，但回歸系數為政府和債權人社會責任為正，供應商社會責任為負。因此，選擇度量企業社會責任的變量不同，得出的結果也不同。因此，針對這一假設要分情況討論。

(5)兩職合一或分離沒有通過檢驗，也就是說實證結果拒絕了假設2，這可能是由于中國資本市場有效性不強，CEO受董事長牽制過多。

(6)獨立董事比例沒有通過檢驗，拒絕了假設1，這可能是因為中國的獨立董事沒有發揮起應有的作用，很多獨立

董事在其位不謀其政，也可能是因為獨立董事與董事或者CEO等存在諸多牽連，使其受后者的限制。

3 結語

實證結果表明，先階段公司治理和企業經濟績效對企業社會責任的影響還不顯著。在企業經濟績效的變量中，凈資產收益率、資產規模、每股收益對企業社會責任有影響，前兩者對社會責任負相關，后者與其有相關關系，但是用不同的指標表示企業社會責任時，每股收益對其的影響方向是不同的。在公司治理變量中，兩職合一和獨立董事兩個變量都沒有通過驗證。總之，企業社會責任在中國市場還是一個很新的概念，公司治理結構對企業社會責任的反饋不是很敏感，這就說明了我國進行企業改革的必要性。尤其是國有企業改革，因為國有企業承擔過重的員工負擔、福利等壓力，造成經濟效益低下。“分離國有企業辦社會職能”，推進失業、醫療、養老、住房等社會保障體制的改革與完善，使企業真正甩掉“包袱”、“輕裝上陣”。

參考文獻

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