基于耗散結(jié)構(gòu)理論的金融危機研究

摘要：虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個耗散結(jié)構(gòu)，具有耗散結(jié)構(gòu)的基本特征。在虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中，如果系統(tǒng)中基元和組分的活動不受限制、系統(tǒng)缺乏與外界進行物質(zhì)和能量的交換或者系統(tǒng)的耗散結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性受到外界的擾動，將導致虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的崩潰。運用耗散結(jié)構(gòu)理論實證分析美國當前的金融危機并給出虛擬經(jīng)濟預警的一些改進意見。

關(guān)鍵詞：耗散結(jié)構(gòu)；金融危機；虛擬經(jīng)濟

中圖分類號：F830.99文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2010）34-0089-02

一、耗散結(jié)構(gòu)與虛擬經(jīng)濟簡介

1.耗散結(jié)構(gòu)理論主要內(nèi)容。耗散結(jié)構(gòu)理論的定義為一個遠離平衡的開放系統(tǒng)（不論它是物理、化學的，還是生物學、生態(tài)學的，乃至是社會、經(jīng)濟或精神的），通過與環(huán)境進行物質(zhì)、能量和信息的交換即通過物質(zhì)、能量和信息的耗散，從而就可能自發(fā)組織起來，實現(xiàn)從無序到有序的轉(zhuǎn)變，形成具有一定組織和秩序的動態(tài)結(jié)構(gòu)。耗散結(jié)構(gòu)有如下幾方面的基本特征：（1）系統(tǒng)必須是開放系統(tǒng)，必定同外界進行著物質(zhì)與能量的交換。（2）系統(tǒng)必須處于遠離平衡的非線性區(qū)。（3）系統(tǒng)必須存在漲落。（4）耗散結(jié)構(gòu)總是通過某種突變過程出現(xiàn)的。某種臨界值的存在是伴隨耗散結(jié)構(gòu)現(xiàn)象的一大特征。

2.虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的耗散結(jié)構(gòu)。虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)具有耗散結(jié)構(gòu)的一些基本特征。能夠在遠離平衡的狀態(tài)下保持相對穩(wěn)定，所以，虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個耗散結(jié)構(gòu)。（1）虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中包含著為數(shù)眾多的系統(tǒng)基元和組分，是一個復雜的、開放系統(tǒng)。每個自然人、法人都有按照他們自己對環(huán)境及其發(fā)展前景的了解，以及其預定目標來獨立進行決策的自由。每個人的決策又不能不受到其他人決策的影響。虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)需要與外界有物質(zhì)、能量的交換，才能保持其穩(wěn)定性。（2）虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)遠離平衡。虛擬系統(tǒng)不穩(wěn)定性來自正反饋作用，從理論上說，虛擬資本價格上升會減少對虛擬資本需求。由于買的人少了，虛擬資本供求就自動平衡了。但由于虛擬資本市場中存在著正反饋作用。虛擬資本價格上升后，許多投資者對此前景樂觀，會有更多的資金進入該市場來投機。由于需求增多，會促使虛擬資本價格進一步上升，源于放大效應的作用。使虛擬資本價格大起大落，虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)更加不穩(wěn)定。（3）虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個非平衡系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中，虛擬資本的供給與需求存在時空矛盾和非對稱性。在時間層次上看，作為市場主體的投資者、籌資者（受資者）以及金融中介機構(gòu)都在進行不同的資金循環(huán)和周轉(zhuǎn)；資金的閑置和短缺都有各自的時差，不可能出現(xiàn)完全的同步和對應。在供求關(guān)系上看，供求雙方的力量對比是不平衡的，不可能保持完全同步增長或下降。即使在特定條件下。虛擬資本供求力量對比形成相應的市場價格。這一均衡價格及對應的均衡量也只是相對的均衡而不是絕對的平衡。并且供求力量對比受各種因素影響不斷發(fā)生變化。不斷打破原有的相對均衡。使虛擬資本市場始終處于非對稱的非平衡狀態(tài)。（4）虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)存在復雜的非線性機制。整個虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的運行狀態(tài)受各種復雜影響力作用。這些影響力不是以簡單的加和方式而是以非線性的交織融合方式作用于虛擬資本市場。（5）虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)存在漲落波動。雖然虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)及其各子系統(tǒng)的要素結(jié)構(gòu)復雜并各具特色，但虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)整體卻具有一定的隨機性。虛擬資本的供求及力量對比轉(zhuǎn)換也呈現(xiàn)較大的隨機性，導致虛擬資本價格的隨機波動；同時，虛擬資本市場不僅受國內(nèi)各種復雜因素的影響，同時也受國際各種復雜因素的影響。它們都會引起虛擬資本的漲落波動。

二、實證分析金融危機

引發(fā)美國金融危機的原因很多。從虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)的耗散結(jié)構(gòu)來看，美國金融危機是虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)耗散結(jié)構(gòu)崩潰的典型例證。

1.缺乏監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使美國虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)出現(xiàn)混亂。19世紀以來，美國一直崇尚的是依賴金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新拉動消費進而促進經(jīng)濟增長的模式。但金融衍生品在促進經(jīng)濟增長的同時，本身卻具有高風險性，應當?shù)玫奖O(jiān)管。可是，作為監(jiān)管者的美國政府卻始終對高風險的金融創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏足夠的監(jiān)管，最終導致金融創(chuàng)新的混亂與無序。20世紀90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快。通過房地產(chǎn)市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場，與住房抵押貸款相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品也開始不斷泛濫。盡管金融衍生產(chǎn)品可以轉(zhuǎn)移風險，卻不會減少、更不能消滅風險。因為，一方面，“由于證券化，貸款者和借款者不再有一對一的面對面接觸。經(jīng)紀人大力推銷按揭貸款，但并不提供貸款，貸款者和經(jīng)紀人并沒有保證貸款不發(fā)生問題的強烈動機。對貸款者和經(jīng)紀人的支付方式也使二者產(chǎn)生盡量增加貸款的強烈動機。在這種情況下，風險不但不會減少，反而會增加。另一方面，住房抵押貸款市場上的金融衍生產(chǎn)品的標的都是與實物相關(guān)的貸款和債券，當它們價格下跌時，投資者要求贖回現(xiàn)金的請求如果無法實現(xiàn)，投資者將破產(chǎn)。從2006年底開始，雖然房地產(chǎn)價格的漲勢只是稍稍趨緩和下降，但是，經(jīng)過金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，金融創(chuàng)新產(chǎn)品相關(guān)的貸款和債券因聯(lián)邦資金利率上升和房地產(chǎn)市場萎縮，價格急劇下跌。當投資人持有得不到償付、無法贖回現(xiàn)金時，它們將破產(chǎn)，次貸危機和金融危機爆發(fā)。

2.缺乏外部資金注入。美國虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)無法在遠離平衡狀態(tài)下保持穩(wěn)定。爆發(fā)金融危機美國虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中與次貸有關(guān)的RMBS、CDO等金融衍生產(chǎn)品不斷膨脹同時，危機也在不斷積累。隨著因聯(lián)邦資金利率上升和房地產(chǎn)市場萎縮而導致的房地產(chǎn)市場中大量次貸壞賬形成以及基于這些次貸的RMBS、CDO等大幅貶值。沒人愿意購買除美國國庫券之外的任何債券。在這種情況下，除非政府和外國投資者大量從外部向RMBS、CDO等虛擬資本的發(fā)行者不斷注入資金，確保它們的流動性充足，以維持虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定。否則隨著RMBS、CDO的大幅貶值，導致RMBS、CDO的發(fā)行者、投資者的核心資本受到較大沖擊，當資不抵債時，只能宣布破產(chǎn)或被政府、其他金融機構(gòu)收購。基于各種原因，美國政府并沒有向所有因RMBS、CDO等金融衍生產(chǎn)品貶值而陷于流動性短缺或陷于破產(chǎn)邊緣的金融機構(gòu)注入資金。在無法得到足夠資金支持時，也只能宣布破產(chǎn)，或被其他金融機構(gòu)收購。

3.外部擾動——美聯(lián)儲持續(xù)加息，導致虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)崩盤。從2004年6月至2006年6月，隨著美聯(lián)儲的17次加息。美國房地產(chǎn)市場逐步出現(xiàn)降溫跡象，可次級抵押貸款市場并未因此而停住腳步。隨著住房市場持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出。即使能賣出，房屋的價值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。因為，根據(jù)次貸的有關(guān)規(guī)定，在經(jīng)過前兩年低利息率期之后，次貸利息率必須根據(jù)市場利息率加以調(diào)整。次貸合同進入利息率重新設(shè)定期，利息率的提高使得大多數(shù)次貸借貸者難以承受。這時，很自然地會出現(xiàn)逾期還款和喪失抵押品贖回權(quán)的案例。案例一旦大幅增加，必然引起對次級抵押貸款市場的悲觀預期，次級市場就可能發(fā)生嚴重震蕩。這就會沖擊貸款市場的資金鏈，進而波及整個抵押貸款市場和以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的衍生金融市場。與此同時，房地產(chǎn)市場價格也因為房屋所有者止損的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應，出現(xiàn)惡性循環(huán)，引發(fā)金融危機，加劇了次貸供應商的破產(chǎn)，導致了與次貸有關(guān)的金融衍生產(chǎn)品發(fā)行者、投資者因金融衍生產(chǎn)品貶值而破產(chǎn)。

三、美國金融危機所帶來的啟示

1.建立非線性金融危機預警模型。由于金融系統(tǒng)運行的非線性和不確定性，傳統(tǒng)意義上的線性預警模型與實際系統(tǒng)之間存在著較大的誤差，其預測結(jié)果與現(xiàn)實情況也就存在較大的偏差，使人們很難準確而及時地預測未來。應用以混沌理論為代表的包括耗散結(jié)構(gòu)論、協(xié)同論、自組織理論、突變論等在內(nèi)的非線性系統(tǒng)理論來研究預測范式的轉(zhuǎn)換，具有重要的學術(shù)意義和應用前景。

2.衡量突發(fā)事件的影響。對金融突發(fā)事件而言，除了金融諸因素以外，還涉及政治、經(jīng)濟、軍事、社會、心理等多種因素。突發(fā)事件是“小概率”事件，傳統(tǒng)的平穩(wěn)隨機過程的預測理論幾乎都不適用。突發(fā)事件發(fā)生之前，必然有一個“能量”積累的過程即危機前置期，或存在某種放大機制。因此，在導致金融危機爆發(fā)的突發(fā)事件發(fā)生之前，總會有或隱或顯的征兆。而且，“能量”積累越多，“放大”的倍數(shù)就越高，其先兆也就越明顯。

四、結(jié)論

發(fā)展虛擬經(jīng)濟不僅可以起到安排好未來的可能需求、釋放消費的動力，而且能起到調(diào)節(jié)資金余缺、分散風險和提高經(jīng)濟效率。不能因美國金融危機而否定虛擬經(jīng)濟的作用。但虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個耗散結(jié)構(gòu)，必須確保與外界有物質(zhì)、能量的交換。金融衍生產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，是基于分散風險、提高金融機構(gòu)效率等的需要，其存在是合理的。但鑒于虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是一個耗散結(jié)構(gòu)。如果缺乏對它的監(jiān)管，會導虛擬經(jīng)系統(tǒng)的崩潰，因此，政府應審慎對待金融創(chuàng)新的監(jiān)管。通過建立預警系統(tǒng)，適時跟蹤虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)中的金融創(chuàng)新，發(fā)現(xiàn)問題，及時糾正，實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)在監(jiān)管中的健康發(fā)展。

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