認清市場 審慎投資

2010年，國內外市場在前期大規模經濟刺激政策的帶動下企穩回升，全球經濟復蘇成為經濟發展的主旋律。然而，各個經濟實體在復蘇的過程中卻面臨不同的問題，經濟復蘇的不確定性依然較大。歐洲主權債務危機自去年年底爆發以來，已經逐漸擴散至包括希臘、葡萄牙、西班牙在內的多個歐洲國家，成為全球經濟復蘇過程中的最大隱患；美國失業率繼續保持在9.7％附近的較高水平，對經濟成長的擔憂迫使美聯儲繼續宣布維持接近于零的聯邦基準利率，給未來經濟的發展蒙上一層陰影；英國、日本等經濟體在政權更迭的過程中也將對經濟政策的可持續性和有效性提出挑戰。

在經歷了長達兩年左右時間后，國內銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率終于出現松動。2010年6月，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，人民幣匯率不進行次性重估調整，重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節。人民幣匯率的未來走勢、升值方式以及升值速度都再次引起全球投資者的密切關注。

上半年外匯市場走勢口國際外匯市場動蕩

2010年上半年，在歐元區部分國家主權債務危機的影響下，歐元兌美元匯率一路下滑，并于6月7日下探至1.1900美元水平以下，創四年以來新低。在歐元的影響下，其它幣種也出現大幅波動，英鎊兌美元匯率重返1.5000美元以下，最低逼近1.4200美元，創一年以來新低；澳元兌美元匯率也未能守住之前的漲幅，一度下滑至0.8070美元附近。而在避險情緒升溫的情況下，美元、日元等傳統避險貨幣則得到了投資者的青睞，美元指數一路上漲，最高升至88.75的水平。日元在2010年上半年保持堅挺，在89.00至94.00之間維持窄幅震蕩。

口人民幣面臨升值壓力

2010年上半年，人民幣兌美元即期匯率在大部分時間內延續200B年年中以來盯住美元格局的走勢，主要維持在6.8270至6.8300的狹小區間內窄幅震蕩。盡管如此，隨著國際外匯市場美元兌其它幣種不斷走高，人民幣相對于歐元、英鎊等貨幣卻出現了大幅升值，人民幣兌歐元匯率升值幅度達到10％以上。

人民幣遠期匯率則隨著人民幣升值壓力的變化而起伏。2010年4月份，隨著中美貿易摩擦加劇，美國意欲列中國為匯率操縱國的可能性升溫，美元兌人民幣遠期貼水點跌破-2，000點，預示美元兌人民幣匯率一年后將達到6.6200美元。但隨著中國統計數據顯示貿易順差減小，進口增速加快，減緩了人民幣升值壓力，美元兌人民幣遠期貼水點重返-1，000點之上。

2010年6月下旬，在中國央行重申匯改之后，人民幣即、遠期匯率波幅加大。

下半年外匯市場走勢預測

歐洲貨幣依然承壓

下半年，國際外匯市場的焦點依然在于歐洲主權債務危機的解決方式和效果。由于歐洲各經濟實體發展失衡。在經濟援助措施的力度和細節上依然存在分歧，目前歐洲部分商業銀行，也開始因受到希臘等國債務問題的影響而下調盈利目標，可以預見未來歐元區依然困難重重，歐元區的復蘇仍將落后于美國。因此，以歐元、英鎊為主的歐洲貨幣下半年依然承壓，有望在年內再次下探前期低點。

澳元、加元作為傳統的商品貨幣，或將受益于中國等發展中經濟體的經濟增長。由于澳大利亞、加拿大均為初級產品的出口大國，中國經濟復蘇以及人民幣匯率的升值都將有利于對澳大利亞、加拿大等國初級產品的進口，澳元、加元因此有望受益。

日元作為避險貨幣在2010年下半年有望繼續保持堅挺，但日元的升幅料將有限。由于日本新首相營直人在擔任日本財相期間一直是弱勢日元的捍衛者，故日元的大幅升值在下半年預計難以出現，日元走勢將維持區間震蕩。

人民幣進入升值通道

隨著中國央行在2010年6月重申人民幣匯率改革，意味著中國的匯率政策結束了國際金融危機期間的特殊階段，重回常態，人民幣盯住美元匯率的格局也就此結束。顯而易見的是，2010年下半年，人民幣兌美元即期匯率波幅將明顯擴大，日間及日內價格變化將更加貼近市場。目前總體來看，我國貿易收支情況保持平衡，人民幣匯率下半年將出現雙向波動的態勢。但從中長期來看，人民幣重新進入升值通道中的大幕已經開啟，未來一年內有望震蕩走高。

下半年外匯市場投資策略

2010年下半年，國際外匯市場強勢美元依然有望成為市場的主流，持有美元仍是較好的選擇。非美貨幣走勢將出現分化，投資策略也有所區別，操作建議如下：

歐元、英鎊、瑞士法郎：建議逢高賣出。

澳元、加元：建議逢低買入。

日元·建議在年內波動區間89.00-94.00范圍內低買高賣，區間操作。

國內銀行間人民幣外匯市場人民幣兌美元匯率將擺脫前期6.8300水平，人民幣匯率存在階段性貶值的可能性，但中遠期升值的趨勢將難以改變，因此建議投資者在適當時機逢高結匯，有購匯需求者可選擇推遲購匯時間，待有真實需求時再進行購匯，以規避人民幣升值的風險。