貨幣政策仍寬松

中國的實(shí)際存款利率已連續(xù)七個月為負(fù)，央行很可能于四季度加息27個基點(diǎn)，以抑制通脹預(yù)期

中美兩國是全球經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動力，一系列數(shù)據(jù)顯示兩大經(jīng)濟(jì)體年中時的下行已近尾聲，平息了人們對全球經(jīng)濟(jì)階段性疲弱將加劇的擔(dān)憂。

政策聯(lián)動也在兩大經(jīng)濟(jì)體中提供了更多的貨幣融通性，這一動向正影響到其他地區(qū):新興市場的政策制定者們暫停利率正常化進(jìn)程，試圖保護(hù)其貿(mào)易行業(yè)免受全球經(jīng)濟(jì)放緩以及美元和人民幣貶值的打擊。由此產(chǎn)生的全球更寬松的貨幣政策意愿，有助于抵消發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行面臨的利率下限的影響。

中美兩國在經(jīng)濟(jì)周期中所處的位置大相徑庭。美國正從深度衰退中復(fù)蘇，面臨居高不下的失業(yè)率和艱巨的財(cái)政調(diào)整任務(wù)。而中國則處于成熟的擴(kuò)張階段，并且推高了其產(chǎn)能利用率。

但是，兩個經(jīng)濟(jì)體的增長在今年年中均有所放緩，并且還影響到世界其他地區(qū)。在中國，8月數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，旨在緩解借貸和公共部門投資的政策影響正在消退。生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示庫存調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，零售增長仍然強(qiáng)勁，因此即便年中時的出口快速增長放緩，未來幾個季度GDP增長很可能穩(wěn)定在8%左右。

美國情況有所不同，其經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)應(yīng)該是暫時性的，但出現(xiàn)雙底衰退的幾率，仍為小概率事件。近期的調(diào)查結(jié)果顯示制造業(yè)衰退還將繼續(xù)。此外，繼年中時的財(cái)政緊縮之后，2011年年初還將出現(xiàn)新一輪緊縮。目前的關(guān)鍵問題是經(jīng)濟(jì)疲弱和不確定性的增加是否會使企業(yè)偏離防御態(tài)勢，而企業(yè)又是經(jīng)濟(jì)增長的核心動力?！?br>