利率市場化條件下中小企業融資研究

摘要:隨著中國經濟的發展，中小企業對經濟的貢獻受到各方關注。中小企業在促進產業結構調整，提供多元化服務，解決就業等問題上發揮著越來越重要的作用，成為加快中國經濟發展的一支重要力量。而中小企業融資難問題卻一直得不到解決，嚴重制約著它的進一步發展。隨著中國經濟體制改革的進一步深入，利率市場化成為必然趨勢。假設經濟中利率市場化已經實現，來探討利率市場化條件下中小企業融資的有利條件，同時指出即使利率市場化已經實現，由于借貸雙方的信息不對稱，利率市場化對解決中小企業融資難的作用，也會縮水。進一步提出了利率市場化條件下的融資約束，并提供了一些旨在解決借貸雙方信息不對稱的對策。

關鍵詞:利率市場化;中小企業;融資

中圖分類號:F83文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)33-0057-02

一、中小企業融資現狀與利率市場化

中小企業在激活市場競爭、增進市場效率、創造就業機會等方面發揮著重要的作用。截至2008年中國中小企業數量已達到4 200多萬，占全國企業數量的99.8%，中小企業創造的最終產品和服務的價值占國內生產總值的比重已超過50%，解決就業占中國城鎮總就業量的75%以上。大力發展中小企業對促進中國經濟快速穩定增長、促進經濟結構優化和實現人民生活水平提高具有重要意義。然而，長期以來，中小企業存在的融資難、融資渠道單一問題嚴重阻礙了中小企業的進一步發展。

中國中小企業融資難主要體現在直接融資和間接融資兩個方面:(1)直接融資(主要是指發行股票和債券)方面。對中國中小企業而言， 發行企業債券幾乎是不可能的。由于主板市場對上市公司的標準要求很高， 限制條件多，而二板市場主要是面對一些高科技、高成長的企業，總體而言，中國中小企業進入資本市場融資還存在一定困難。(2)間接融資(即信貸融資)方面?，F階段中國企業的間接融資主要還是向商業銀行借款。而目前，中國國有控股商業銀行處于絕對主導地位，而中小企業風險較大的特點限制了其從國有控股商業銀行獲得貸款的能力，服務于中小企業的中小金融機構建設還不完善，中小企業的間接融資依然存在較大困難[1]。

隨著中國經濟的發展，社會主義市場經濟體制的完善，利率市場化條件逐漸成熟。近年來，按照先外幣后本幣，先貸款后存款，先長期、大額后短期、小額的工作思路，中國利率市場化改革穩步推進[2]。利率市場化改革就是建立一個以中央銀行利率為基礎，貨幣市場利率為中介，有市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系。利率市場化改革，豐富了中小企業的融資渠道，消除了中小企業融資難的深層次制度因素，中國中小企業融資困難的狀況有望得到轉變和突破[3]。而利率市場化對企業直接融資影響較小且影響較為間接。

二、利率市場化對中小企業融資的有利影響

利率市場化的核心是金融交易主體享有利率的決定權。利率市場化在改善中小企業的融資環境方面發揮著重要作用:一方面，利率市場化賦予了金融機構較大的利率浮動空間，增加商業銀行對中小企業貸款的積極性;另一方面，利率市場化促進銀行之間的合理競爭，改善中小企業融資難的現狀。具體而言，利率市場化對中小企業融資的有利影響有以下兩個方面:

1.銀行擁有自主的經營權方面。賦予商業銀行業務經營自主權，增加其向中小企業貸款的積極性。利率市場化，有利于銀行經營自主權的落實，真正做到“自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束”。利率市場化擴大了利率的浮動空間，只要銀行承擔的利率風險能夠從利息收入中得到補償，銀行就能提供貸款，從而讓不同風險程度的融資需求得到滿足。而在利率管制的條件下金融機構沒有充分的貸款定價自主權，那么他們出于經營安全性的考慮，自然就青睞那些資信相對良好的大企業，致使中小企業的貸款可獲得性降低。利率市場化改革后，商業銀行在向中小企業放貸的過程中，收益與風險是對稱的，這就提高了商業銀行向中小企業貸款的積極性，改善了中小企業的融資環境。

2.銀行之間的合理競爭方面。利率市場化促進銀行之間的合理競爭，改善中小企業融資環境。利率市場化以后，中小企業在融資時擁有選擇的權利，根據自己所能獲得貸款的利率和項目的收益率，選擇不同的銀行。銀行之間面臨著爭奪客戶的競爭，這一競爭是全方位的，不僅包括資金價格，而且還包括服務水平的競爭。銀行便會面臨來自競爭方面的壓力。從價格上來說，這一壓力能使商業銀行在綜合考慮信用風險大小和利率風險大小的情況下合理確定資金的價格，使資源盡可能有效地配置;從服務上來說，為了擴大市場份額，提高銀行的盈利水平，銀行需要與客戶保持長期關系。這樣就改善了中小企業的融資環境。同時，商業銀行面臨的利率風險大大上升， 再加上競爭壓力的加大， 這在客觀上對商業銀行從事金融創新產生了強大的動力和壓力，各銀行勢必通過良好的信譽、優質的金融服務、完善的金融產品等非價格手段， 各出奇謀爭取更多的市場份額[4]。這樣就為中小企業提供多樣化和高質量的服務，緩解中小企業融資難題。

三、利率市場化條件下中小企業融資約束

利率市場化在緩解中小企業融資難問題上發揮著重要的作用，消除了中小企業融資難的制度性制約，但這一作用同時又受到各方面的約束，使這一作用縮水。

1.利率將會升高。利率市場化后將導致利率的提高，增加企業成本。長期以來，中國的官方利率被低估，長期背離市場的實際水平。中國中小企業存在的較大貸款需求會使利率存在巨大上漲壓力。同時，完成利率市場化改革國家的利率上升也證明了這一點。據報告稱，研究人員對已經完成利率市場化的二十個國家的分析表明， 這二十個國家中有十五個國家的名義利率出現上升。考慮到通貨膨脹的影響， 在十八個統計資料完整的國家中， 只有波蘭在利率市場化之后實際利率劇烈下降， 而在其余的十七個國家中實際利率均有不同程度的上升[5]。利率的較大提高將會對中小企業產生較大的不利影響。由于中小企業風險高，其獲得的貸款利率也會較高，致使其融資成本加大甚至喪失信貸融資的機會，最后可能引致中小企業放棄預定的收益較好的投資項目，影響處于發展階段的中小企業的投資積極性。

2.銀企之間信息不對稱。信息不對稱將限制銀行向企業提供貸款。中小企業的信息披露機制不健全，其不用像上市公司一樣定期提供經過注冊會計師審計的財務報表，企業和銀行之間的信息存在不對稱。由于中小企業的經營存在較大風險，為了能提高其貸款回收率，這樣就影響著銀行向中小企業貸款的積極性。

四、消除融資約束的對策

利率市場化后利率水平的提高在短期內將很可能成為經濟中的一種事實[6]。消除中小企業的融資約束，最重要的是要銀行和企業之間的信息不對稱。我們提供的對策也旨在解除兩者之間的信息不對稱。具體而言，我們可以采取如下方法去消除兩者之間的信息不對稱:

1.健全社會信用體系。建立健全信用評估體系，形成良好的社會信用體系。社會中不講信用、破壞信用的現象大大增加了銀行的經營風險，影響銀行的正常信貸。信用評估機構可通過收集企業和個人的信用歷史資料，向個人和企業信用信息使用者提供信用評估和查詢服務。信用評估機構是完善金融體系的重要一環。在金融系統中，信用評估機構的建立可以使獲得信息的放款人避免向還款不及時或可能破產的高風險借款人提供融資。這樣，逐步形成包括信用記錄、信用調查、信用評估在內的，跨越部門、面向全社會的信息發布、查詢、共享的社會化信用體系。社會信用體系的建立可以有效地緩解銀行和企業之間的信息不對稱，從而解決由于信息不對稱及其衍生的交易成本而使中小企業面臨的較大融資約束。

2.政府應在克服這一市場失靈發揮積極作用。金融市場由于信息不對稱而造成的市場失靈使資源不能通過市場的自動調節達到最優配置。政府的貨幣金融監管機構，即中央銀行，應在保障金融機構自主經營的前提下，對中小企業實行信貸補貼、信貸擔?；蛴芍醒脬y行借助道義勸說方式，鼓勵金融機構向有發展前途的中小企業貸款。此外，政府還應在解決中小企業融資難問題上加大政策扶持，如政府可以直接建立中小企業發展基金，為中小企業新產品開發、新技術的運用提供貸款貼息和擔保[7]。

3.發揮貸款擔保機構的作用。建立服務于中小企業貸款擔保機構，解決中小企業抵押品匱乏問題。根據中國實際國情，貸款擔保機構可以由中小企業聯合起來以股份制形式組建擔保共同體，當然也可以由政府出資設立永久性機構為中小企業提供貸款擔保，并為擔保共同體提供再保險業務和資金支持。另外，政府還要對以創新的方式開拓各種渠道為中小企業提供擔保、抵押品給予政策扶持。中小企業信用擔保機構在中小企業與銀行之間充當中介，由其為中小企業貸款提供擔保， 從而為銀行轉移風險提供了出路，形成了一種合理的風險分擔機制。信用擔保機構由于其專門從事信用調查和分析工作，既能更好地發揮專業化、標準化的優勢，降低信息搜集成本，還能深入細致地了解當地企業的情況，能較好地解決雙方信息不對稱的矛盾，降低中小企業的信用風險，從而更好地滿足中小企業融資的需要。

4.加快中小金融機構建設從而更好地為中小企業服務。實踐證明，大型金融機構更喜歡為實力雄厚的大型企業提供服務，而即使設有面向中小企業服務部門，往往也起不到其應該發揮的作用。相反，設在中小企業所在地的中小金融機構對中小企業的信用和經營狀況更加了解，其向中小企業提供貸款的積極性比大型金融機構更為強烈。中小金融機構的建設能較好的解決銀行和企業之間的信息不對稱，更好地改善中小企業的融資難的困境。

參考文獻:

[1]劉秀菲.中小企業融資困境與對策[J].合作經濟與科技，2010，(2):72-74.

[2]朱海燕.中國利率市場化的發展及其問題[J].財經問題研究，2004，(9):24-27.

[3]胡維熊.利率理論與政策[M].上海:上海財經大學出版社，2004:318-348.

[4]王光偉.中國金融體制改革焦點問題研究[M].上海:復旦大學出版社，2003:125-145.

[5]郭宗曦，張杰.利率市場化對企業的影響[J].前言，2008，(9):41-43.

[6]陳楊.利率市場化問題研究[D].北京:中國人民大學網絡教育學院北京教學服務站，2006.

[7]仲德濤.中國利率市場化改革問題研究[J].河南廣播電視大學學報，2008，(2):24-25. [責任編輯 陳丹丹]