2010年股市風險更大

皮海洲

2009年中國股市留給投資者的記憶是美好的。如果說2008年的暴跌帶給2009年機會的話，那么2009年的上漲帶給2010年的則是風險。股票普漲的格局很難再保持下去。而且，在流動性問題上，股市將會由“不差錢”變成“差錢”。

首先是銀行投放的資金將減少，而且，在銀監會加強信貸資金流向監管的情況下，信貸資金流向股市的可能性大大減少。并且，在進入二季度之后，隨著通脹預期的強烈，銀行方面有可能采取提高資本準備金率甚至加息的措施，“適度寬松”的貨幣政策有可能演化為“適度緊縮”。總之，2010年的資金面不可能再有2009年那樣的“極度寬松”。

另一方面股市融資與再融資的力度將會進一步加大。尤其是在IPO融資方面，2010年的融資額較2009年翻番沒有太多的懸念。畢竟2009年IPO開閘只有半年時間，而創業板的推出更是只有一個季度的時間。

此外，進入2010年后，股市限售股解禁規模進一步加大。2010年預計將有高達7萬億元市值限售股解禁。2010年解禁股市值是前兩年限售股解禁市值的總和。雖然從今年1月1日起，國家稅務部門將對個人轉讓限售股所得征收20%所得稅，但由于從1月1日起不論什么時候轉讓限售股，個人轉讓限售股都需要交稅，所以這一稅收新政并不能起到限制限售股減持的作用。相反有可能加劇限售股減持的壓力。就個人股東而言，不看好后市的話，理所當然要提前減持；如果看好后市的話，為了減少稅收的需要，同樣也需要早作減持，減持后再買進股票就可以不用交稅了。更重要的是，這次的稅收政策并沒有對法人股東轉讓限售股所得的征稅問題作出新規定，因此，在股價繼續走高的情況下，法人股東限售股減持的力度將會進一步加大。并且，為防止法人股東轉讓限售股的稅收政策發生不利于法人股東的變化，法人股東也有必要盡快把解禁的限售股減持出去。

正是基于上述原因，2010年的股市很難重復2009年的故事。股市行情不僅更多地表現為一種“結構性行情”，而且行情也主要集中在一、二季度，“兩會”與年報披露是重要的時間窗口。全年的走勢呈“N”字型或“M”字型的可能性很大。這種走勢將帶給投資者以很大的投資風險。▲（作者是知名財經評論員。）