FDI對江西省國內(nèi)投資的擠出擠入效應(yīng)分析——基于PANEL-DATA模型

摘要:文章通過1992年~2007年江西省區(qū)的面板數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用Wald約束檢驗，分析了FDI對江西省國內(nèi)投資的擠入效應(yīng)，實(shí)證研究結(jié)果顯示:對于整個中部地區(qū)及江西省來說，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資產(chǎn)生了明顯的擠入效應(yīng)。但是由于江西企業(yè)的科研創(chuàng)新能力、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)效率和管理水平等方面相對較低，擠入效應(yīng)水平(5.44)高于整個中部地區(qū)的擠入效應(yīng)水平(4.088)。

關(guān)鍵詞:FDI;國內(nèi)投資;擠入;面板數(shù)據(jù)

一、 引言

長期以來，國內(nèi)外有大量文獻(xiàn)討論過國際資本流動問題，從早期的國際資本流動理論到20世紀(jì)60年代以后逐漸壯大起來的直接投資理論，它們從多個角度進(jìn)行闡述，研究FDI對東道國經(jīng)濟(jì)的影響就是其中一個主要內(nèi)容。

1. 國外相關(guān)研究。麥克杜格爾(GD.Macdougall)—肯普(M.C.ketmp)模型(20世紀(jì)60年代)分析FDI對世界經(jīng)濟(jì)、東道國和母國經(jīng)濟(jì)影響，模型認(rèn)為:如果資本可以在各國之間自由流動，逐利性使資本從邊際報酬較底的國家流向邊際報酬較高的國家，由于FDI的流入可以緩解國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所缺少的資金困難，資本的流入導(dǎo)致本國生產(chǎn)和就業(yè)的增加，從而使資本的邊際生產(chǎn)力趨于平均化，使世界資源得到最佳利用。

H.B.Chenery和A.M.Strout(1966)在《對外援助與經(jīng)濟(jì)發(fā)展》一書中首次提出了外匯瓶頸理論即“雙缺口”理論，主要用來解釋發(fā)展中國家利用外資來彌補(bǔ)資金短缺方面發(fā)揮了重要作用，該理論成為發(fā)展中國家吸收和利用外資的基本理論，但是基于此理論的實(shí)證分析和研究很少。

Borensztein，Gregofio和Lee(1998)用“投資比率”(投資與GDP之比)作為被解釋變量替代“經(jīng)濟(jì)增長率”，解釋變量依舊如FDI技術(shù)擴(kuò)散的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型，并且利用69個發(fā)展中國家的1970年~1979年和1980年~1989年兩個十年的增長數(shù)據(jù)對理論模型進(jìn)行了經(jīng)驗檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)FDI不僅國內(nèi)投資有“擠入”作用，而且還是技術(shù)轉(zhuǎn)移促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的有效渠道。

Bosworth and Collins(1999)運(yùn)用簡單的投資回歸方程對1978年~1995年58個發(fā)展中國家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)國際資本流動的三個組成部分(FDI、組合投資和貸款) 的表現(xiàn)不盡相同:1單位的FDI流入基本上對應(yīng)1單位的總投資增加，表現(xiàn)呈中性;而組合投資則對總投資沒有貢獻(xiàn)，表現(xiàn)為“完全擠出”情形;貸款則處于二者之間，可見FDI對東道國投資有明顯的“擠入”作用。

Agosin和Mayer(2000)在UNCTAD的報告中運(yùn)用新古典理論構(gòu)建了國內(nèi)投資的投資方程研究了39個國家1970年~1996年FDI對東道國國內(nèi)投資的影響，結(jié)果表明，中性效應(yīng)占主要地位的共有19個國家，擠出效應(yīng)或擠入效應(yīng)占主要地位的各有10個國家，就地區(qū)格局而言，亞洲國家普遍是中性效應(yīng)和擠入效應(yīng)，而拉丁美洲國家則普遍是中性效應(yīng)和擠出效應(yīng)，而在非洲三種效應(yīng)都存在。

Ann E. Harrison，Margaret S. McMillan(2003)通過研究象牙海岸(Ivory Coast)3 399家樣本公司1974年~1987年的財務(wù)數(shù)據(jù)后認(rèn)為:發(fā)展中國家的許多企業(yè)把資金約束作為發(fā)展的最大障礙，國外公司帶來稀缺的資本能減輕這種約束，但如果國外公司在當(dāng)?shù)氐馁Y本市場大規(guī)模籌集資本，則造成對國內(nèi)公司投資的擠出效應(yīng)，并削弱FDI的積極作用。研究還表明，由于當(dāng)?shù)刭Y本市場的青睞，私人內(nèi)資企業(yè)比外資公司受到更大的資金約束，而國有企業(yè)資金約束問題并不明顯。

Backer(2003)采用1990年~1995年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用擴(kuò)展的職業(yè)選擇模型(Occupational Choice Model)，證明無論在產(chǎn)品市場上還是在要素市場上，競爭性的FDI均對比利時的國內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。但理論分析表明，在長期內(nèi)FDI的擠出效應(yīng)可以得到緩和甚至得以逆轉(zhuǎn)。

2. 國內(nèi)相關(guān)研究。國內(nèi)對于外商直接投資(FDI)對國內(nèi)投資的擠入擠出影響研究總體來說分成兩大部分，一部分專家學(xué)者主要研究FDI對與整個國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)，一部分專家學(xué)者分析FDI對與我國不同地區(qū)國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)。

(1)FDI對與整個國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)。朱勁松、楊柳勇和程惠芳等研究結(jié)果表明FDI從總體上已對國內(nèi)投資產(chǎn)生的擠出效應(yīng)。朱勁松(2001)采用國外學(xué)者M(jìn)axw-ell J.Fry建立的模型實(shí)證研究了FDI與國內(nèi)投資的關(guān)系，結(jié)論是FDI與下年國內(nèi)投資負(fù)相關(guān)性較強(qiáng)(系數(shù)為-0.817)，呈現(xiàn)出明顯的擠出效應(yīng)。楊柳勇和沈國良(2002)利用一個總投資模型，對我國1983年~1999年的數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，并用FDI的長期擠入擠出效應(yīng)系數(shù)分析FDI對國內(nèi)投資產(chǎn)生的擠入擠出效應(yīng)，得出FDI從長期來看(或從總體上)已出現(xiàn)擠出國內(nèi)投資的擠出效應(yīng)。程惠芳和張聲洲(2003)研究了國際產(chǎn)業(yè)資本流入對中國儲蓄與投資轉(zhuǎn)化的影響，結(jié)果表明，目前國內(nèi)儲蓄對國內(nèi)投資仍然起根本性作用。通過多種方法利用1980年~2000年的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗表明國際產(chǎn)業(yè)資本流入對中國國內(nèi)投資已產(chǎn)生一定的影響或“擠出”效應(yīng)。

羅長遠(yuǎn)、夏蘭和陸建軍等認(rèn)為FDI從總體上已對國內(nèi)投資存在擠出效應(yīng)。

(2)FDI對與我國不同地區(qū)國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)。雷輝、王志鵬和李子奈等研究FDI對全國以及東、中、西部地區(qū)FDI對國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)進(jìn)行了分析，結(jié)果表明在我國東部地區(qū)則存在明顯的擠出效應(yīng);在中部地區(qū)存在明顯的擠入效應(yīng)，但是就全國范圍以及西部地區(qū)的擠入擠出效應(yīng)分析結(jié)果有差異。王志鵬、李子奈(2004)通過對相對擠入擠出模型與絕對擠入擠出模型的比較，采用更大的樣本量，運(yùn)用CSW與SUR等計量經(jīng)濟(jì)方法，發(fā)現(xiàn)在全國范圍內(nèi)，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資的擠入(擠出)效應(yīng)不顯著;而在我國東部地區(qū)則存在明顯的擠出效應(yīng);在中部地區(qū)存在明顯的擠入效應(yīng);在西部地區(qū)，F(xiàn)DI的擠出效應(yīng)不顯著。雷輝(2006)本文以1983年~2003年我國30個省份的FDI、國內(nèi)投資以及GDP的時間序列數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用Panel Data模型，對全國以及東、中、西部地區(qū)FDI對國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)進(jìn)行了計量分析。結(jié)果表明:在全國范圍內(nèi)以及東部地區(qū)，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資的影響表現(xiàn)為擠出效應(yīng);中部地區(qū)則表現(xiàn)為明顯的擠入效應(yīng);而對于西部地區(qū)，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資存在著異常顯著的擠出效應(yīng)。文章最后對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了深入的分析，并提出了相應(yīng)的政策建議。

吳國新、任郁芳和馮邦彥等分析研究了FDI對長三角地區(qū)國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)，結(jié)果顯示長三角兩省一市FDI對國內(nèi)投資均為擠入效應(yīng)。任郁芳和馮邦彥(2009)建立了衡量擠入擠出效應(yīng)的數(shù)量模型，以1986年~2006年我國長三角地區(qū)兩省一市的FDI、全社會固定資產(chǎn)投資以及GDP的時間序列數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對FDI對長三角地區(qū)國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)進(jìn)行了計量分析。結(jié)果表明:長三角兩省一市FDI對國內(nèi)投資均為擠入效應(yīng)，江蘇和浙江的擠入效應(yīng)較顯著，而上海則呈現(xiàn)出較弱的擠入效應(yīng)。文章最后對實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了深入的分析，并提出了相應(yīng)的建議。吳國新(2008)從定量角度分析研究了FDI與長江三角洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)證分析了FDI對該區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擠入擠出效應(yīng)。結(jié)果顯示外商直接投資從長期來看對長江三角洲地區(qū)投資產(chǎn)生了擠入效應(yīng)，即長江三角洲地區(qū)利用外商直接投資從投資角度出現(xiàn)了正效應(yīng)。

俞海山、許奇浩、陳曉紅、李富昌和邵學(xué)言等分別分析研究了寧波、天津、云南、廣東等地區(qū)FDI對其國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)。俞海山等(2008)對寧波市1990年~2005年數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明，寧波FDI對國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)呈中性。許奇浩(2008)FDI對不同區(qū)域的擠入擠出效應(yīng)是不同的。對寧波市1990年~2005年數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明，寧波FDI對國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng)呈中性。陳曉紅(2005)建立模型對FDI對天津地區(qū)固定資產(chǎn)投資的擠入擠出效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明FDI對天津地區(qū)的固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。李富昌等(2006)從協(xié)整分析表明，外商直接投資的對云南省的資本形成有正相關(guān)關(guān)系。邵學(xué)言(2006)本文根據(jù)廣東省1979年~2004年FDI流入和國內(nèi)投資的時間序列數(shù)據(jù)，運(yùn)用單位根檢驗、協(xié)整分析等計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，建立了FDI對國內(nèi)投資的ADU模型，并得出FDI與國內(nèi)投資的長期均衡關(guān)系。

綜合以上國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)果，可以看出，F(xiàn)DI與國內(nèi)資本存在著復(fù)雜的關(guān)系，其對國內(nèi)投資乃至經(jīng)濟(jì)增長的影響更加難以定論。同時，由于FDI對國內(nèi)資本到底存在擠出效應(yīng)還是擠入效應(yīng)受到投資動機(jī)、行業(yè)、東道國技術(shù)水平及經(jīng)濟(jì)政策等因素的影響，因此，F(xiàn)DI在不同國家和地區(qū)產(chǎn)生的效應(yīng)也有很大差異。另外也可看出，目前國內(nèi)尚缺乏對FDI擠出效應(yīng)進(jìn)行全面而系統(tǒng)地研究，已有的研究很少把擠出效應(yīng)的實(shí)證分析和有關(guān)成因的理論分析很好地結(jié)合在一起。而且國內(nèi)也缺乏關(guān)于FDI在國內(nèi)某一區(qū)域或省份存在擠入擠出效應(yīng)的相關(guān)研究，由于國內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和FDI流向的不平衡性，使得針對區(qū)域性的 FDI效應(yīng)研究很有必要。

二、 理論思考和實(shí)證模型

為了考察外商直接投資對接受國或者地區(qū)的國內(nèi)投資是否產(chǎn)生了擠入擠出效應(yīng)，首先要建立一個總投資模型，考慮到Borensztein，Gregorio和Lee(1998)的回歸方程設(shè)定有著太大的隨意性，而Bosworth和Collins(1999)的模型又過于簡單化，缺乏理論模型支持，同時為了與以往研究比較，所以選擇(Manuel R.Agosin Ricardo Mayer， 2000)。對接受國或者地區(qū)而言，外商直接投資可以被看作是影響其國內(nèi)投資的一個外生變量，因為它在很大程度上取決于跨國公司的戰(zhàn)略以及世界經(jīng)濟(jì)形勢等。因此，一國國內(nèi)總投資I可看作是國內(nèi)投資Id與跨國公司投資If之和，于是我們有方程:

It=Id，t+If，t(1)

由投資理論可知，影響t時期國內(nèi)投資Id的主要因素有產(chǎn)出水平、利率水平以及前期投資等情況。許多的實(shí)證研究表明，在發(fā)展中國家的投資模型中還沒有發(fā)現(xiàn)利率或者其它資本使用成本與投資之間存在顯著相關(guān)性，利率將不作為模型中的解釋變量。所以，本文在這里僅考慮產(chǎn)出水平與前期投資對當(dāng)期投資的影響，即t時期國內(nèi)投資主要受t-1、t-2等時期產(chǎn)出水平與投資水平的影響，這里我們?nèi)髢善凇t:

Id，t=?姿+?姿1Gt-1+?姿2Gt-2+?姿3It-1+?姿4It-2(2)

由于外商直接投資(FDI)的構(gòu)成主體是跨國公司的投資，因而我們直接使用各省每年實(shí)際利用的外商直接投資。同時考慮到時滯效應(yīng)，t時期跨國公司投資不僅由t時期外商直接投資轉(zhuǎn)化而來，而且還可能由t-1、t-2等時期投資轉(zhuǎn)化而來，這里我們也取滯后兩期，即:

If，t=?啄1F1+?啄2Ft-1+?啄3Ft-2(3)

由(1)、(2)、(3)式我們可以得到:

I1=α+β1F1+β2Ft-1+β3Ft-2+β4It-1+β5It-2+β6Gt-1+β7Gt-2+ε(4)

其中:I為總投資占GDP的比例;F為FDI占GDP的比例;G為GDP增長率;α為常數(shù)項;ε為殘差項;在βj顯著的情況下，我們使用長期反應(yīng)系數(shù)βLT來測定外商直接投資對國內(nèi)投資的擠入擠出效應(yīng):

經(jīng)Wald約束檢驗:

如果βLT=1，則表示外商直接投資對國內(nèi)投資既沒有擠入效應(yīng)，也沒有擠出效應(yīng)，即增加1個單位的FDI將使總投資亦增加1個單位;

如果βLT>1，則表示外商直接投資產(chǎn)生擠入效應(yīng)，即1個單位的FDI可帶來多于1個單位的總投資;

如果βLT<1，則表示外商直接投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，即1個單位FDI的增加使總投資增加小于1個單位。

三、 變量與數(shù)據(jù)說明

本文所使用的所有原始數(shù)據(jù)均來源于中部六省的統(tǒng)計年鑒，并對其中一些原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)的整理，數(shù)據(jù)均以人民幣為單位。時間序列樣本取自1992年~2007年的相關(guān)數(shù)據(jù)，外商直接投資(FDI)使用的是每年實(shí)際利用外資直接投資的金額，同時使用人民幣對美元?dú)v年的平均匯率進(jìn)行了換算。總投資數(shù)據(jù)采用的是歷年的固定資本形成額，歷年名義GDP數(shù)據(jù)，由于其含有價格因素，所以本文以1992年為基期，根據(jù)歷年的價格指數(shù)，從而計算出六省的實(shí)際GDP以及GDP的增長率。

根據(jù)計量經(jīng)濟(jì)模型整理出有關(guān)數(shù)據(jù)，I為總投資占GDP的比例，It-1，It-2分別表示I的1期和2期滯后變量;F為FDI占GDP的比例，F(xiàn)t-1、Ft-2分別表示F的1期和2期滯后變量;G為GDP增長率，均已消除價格因素。

四、 實(shí)證檢驗與分析

根據(jù)所獲得的面板數(shù)據(jù)，使用eviews6對整個中部地區(qū)的FDI的擠出擠入效應(yīng)進(jìn)行相關(guān)分析計算，結(jié)果如表1。

根據(jù)表1的數(shù)據(jù)估計結(jié)果，可以得到如下結(jié)論:

(1)對于整個中部地區(qū)來說，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資的擠入效應(yīng)顯著。βLT=4.088>1，所以就整個中部地區(qū)來說，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資有著顯著的擠入效應(yīng)。

(2)對于江西省來說，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資有著顯著的擠入效應(yīng)，而且擠入效應(yīng)水平(5.44)高于中部地區(qū)(4.088)。

江西省以及中部地區(qū)FDI對國內(nèi)投資的擠入效應(yīng)顯著的主要原因有以下幾點(diǎn):

(1)中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)相對落后，企業(yè)的科研創(chuàng)新能力、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)效率和管理水平等方面相對較低，不能與外資企業(yè)形成有效的競爭，相反，由于產(chǎn)業(yè)和技術(shù)分工，國內(nèi)企業(yè)和外資企業(yè)還能夠達(dá)成合作，成為其上下游企業(yè)，因此來自外資的競爭壓力就小，國內(nèi)的投資機(jī)會就變大，引導(dǎo)國內(nèi)投資加大。

(2)中國六省的各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平和構(gòu)成不同，因此擠入效應(yīng)存在差異。經(jīng)濟(jì)水平相對落后的江西，擠入效應(yīng)相對顯著。

五、 結(jié)論

本文通過1992年~2007年江西省區(qū)的面板數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用Wald約束檢驗，分析了FDI對江西省國內(nèi)投資的擠入效應(yīng)，實(shí)證研究結(jié)果顯示:對于整個中部地區(qū)及江西省來說，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資產(chǎn)生了明顯的擠入效應(yīng)。但是由于江西企業(yè)的科研創(chuàng)新能力、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)效率和管理水平等方面相對較低，擠入效應(yīng)水平(5.44)高于整個中部地區(qū)的擠入效應(yīng)水平(4.088)。

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作者簡介:潘旭華，九江學(xué)院商學(xué)院院長、教授;高闊，九江學(xué)院商學(xué)院講師，南昌大學(xué)理學(xué)院博士生。

收稿日期:2009-12-18。