如何理解政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性

中共中央政治局2月22日召開會議強(qiáng)調(diào)，今年要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，這是中國最高決策層在2010年開始時向全國和全世界做出的最新政策動向宣示。這個宣示不僅有利于穩(wěn)定國內(nèi)市場參與者的信心，而且也會對處于緩慢復(fù)蘇和高失業(yè)困境的美、歐、日等經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生巨大的鼓舞作用。

在本輪全球金融危機(jī)中，世界經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直在爭論中國經(jīng)濟(jì)能否與世界市場趨勢脫鉤的問題，盡管有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為中國已然用2009年增長8.7%的成績證明了中國經(jīng)濟(jì)增長可以與世界經(jīng)濟(jì)脫鉤，但實際上，做為即將在新一年里成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，不會也不可能與世界經(jīng)濟(jì)脫鉤。首先，中國經(jīng)濟(jì)是推動全球增長之重要引擎。所謂“引擎”就是提供需求，中國對石油、天然氣、大宗原材料及美歐日等經(jīng)濟(jì)體的高附加值產(chǎn)品具有旺盛的需求，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長基數(shù)的逐步擴(kuò)大，這種全球發(fā)展引擎作用會越來越明顯。此外，做為制造業(yè)大國，盡管中國與許多新興市場經(jīng)濟(jì)體有供給方面的競爭關(guān)系，但大量的廉價商品輸入歐美等經(jīng)濟(jì)體的客觀效果就是有力地降低了這些國家的通脹率使其中產(chǎn)階級和廣大消費(fèi)者直接受益。上述事實說明世界需要中國，實際上，中國更需要世界。中國經(jīng)濟(jì)在過去30多年快速發(fā)展中已形成了外向依賴型產(chǎn)業(yè)群、企業(yè)群、產(chǎn)品群和就業(yè)群，如果與世界市場完全脫鉤，那種蕭條情景將難以想象。此外，近幾年來國人業(yè)以看清，龐大的中國經(jīng)濟(jì)和驚人的制造業(yè)生產(chǎn)能力實際上是以外部大宗原材料輸入和石油進(jìn)口為必備前提的，中國這樣的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場需求增速如果繼續(xù)保持5年10年，如果不發(fā)生劇烈的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和驚人的能源革命，中國幾乎什么東西都不夠用，我們已的的確確同世界經(jīng)濟(jì)連為一體。由此可見，“脫鉤論”顯得根據(jù)不足。

既然中國經(jīng)濟(jì)已同全球經(jīng)濟(jì)融為一體，那么，中國在后危機(jī)時代的政策選擇中充分考慮國際因素也是題中應(yīng)有之意。早些年人們都說“美國一打噴嚏全世界就感冒”，如今開始“三十年河西”了，世界是否感冒常常與中國打沒打噴嚏有關(guān)。因此，我們的決策層的最新調(diào)控政策宣示，我認(rèn)為主要意義是對外而非對內(nèi)。所謂保持政策宏觀的連續(xù)性和穩(wěn)定性其潛臺詞是中國的反危機(jī)政策肯定先不退出。這也算是給全世界的一顆定心丸。

實際上，中國的宏觀調(diào)控政策在對內(nèi)作用上已出現(xiàn)了明顯的微調(diào)傾向。2009年的9.6萬億新增信貸，2010年1月的1.39萬億貸款擴(kuò)張量已讓決策層看到了經(jīng)濟(jì)過熱的潛藏風(fēng)險，隨著外需的回升和8000個地方政府投資平臺后續(xù)資金投入的出現(xiàn)，2010年中國經(jīng)濟(jì)已無須治冷，應(yīng)當(dāng)是以防熱為主題。

防熱的首要問題是識別“熱源”。從中國的經(jīng)濟(jì)三架馬車說，消費(fèi)比重太低因而不具備熱的能力，出口由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，因而出口不可能很快熱起來，唯一的可能性“熱源”就是投資。在眾多的投資方向中，投資“熱源”中之熱點(diǎn)又非地方政府平臺公司莫屬。

據(jù)統(tǒng)計，截至2009年年底，全國政府平臺公司共投資不到6萬億元，其中近2/3是銀行貸款。在政府平臺公司中省地兩級平臺公司的投資已蘊(yùn)含相對風(fēng)險，縣級平臺公司的風(fēng)險則更大。在中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，地方政府平臺公司是最大的發(fā)展受益者，它們的投資無論出于公益目的的基礎(chǔ)設(shè)施投資還是經(jīng)營性開發(fā)投資，在快速城市化背景下，實際都可以從城市土地增值中實現(xiàn)收益覆蓋風(fēng)險。但根據(jù)我的觀察，地方政府平臺公司投資中真正的風(fēng)險源不是經(jīng)濟(jì)收益而是地方官員更替形成的背信行為，所謂“今朝不理前朝案”是也。所以，我們的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行支持新項目與在建項目的信貸資金比例關(guān)系，不管是“三七”還是“二八”，使商業(yè)銀行在對地方信貸支持時嚴(yán)守確定的風(fēng)險底線。

經(jīng)濟(jì)有熱的傾向后，通脹預(yù)期可能會逐步強(qiáng)化。2009年貨幣增長率與GDP增長率有23個百分點(diǎn)的超速空間也助長了國內(nèi)某些原教旨貨幣主義者的防通脹表態(tài)。其實，他們的擔(dān)心，只是一種杞憂。我查了一下BDI(波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù))，最新數(shù)據(jù)是2714點(diǎn)，這不僅同2007年與2008年之交時的10000多點(diǎn)差距甚大，而且與2009年夏出現(xiàn)過的3000點(diǎn)比還略有回落。我歷來認(rèn)為，國際油價無大漲，國際大宗原材料價無大漲，國內(nèi)油氣水價不放開，只要有這三條，中國就不必?fù)?dān)心通貨膨脹，至于肉蛋菜糧價漲，漲點(diǎn)兒也沒壞處，因為農(nóng)民可以直接受益。而且中國的糧食產(chǎn)量每年都處于溫和增長之中，由農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲推動CPI高漲并無現(xiàn)實基礎(chǔ)。所以，2010年通貨膨脹不足為慮。

真正讓老百姓頭疼的是房價。中國房價不計入CPI，因而房價高與之相聯(lián)系的思考不是通脹而是金融風(fēng)險及社會情緒問題。我歷來認(rèn)為，房價無論多高如果中央政府和地方政府同仇敵愾完全可以打下來，如果喊了很長時間還沒有打下來，那就是不想真打。我覺得，在房地產(chǎn)價格泡沫問題上，我們要做的工作還是先對全國各大中城市的情況進(jìn)行分類，將房價上漲過快投機(jī)炒作之風(fēng)嚴(yán)重城市列為重點(diǎn)監(jiān)控對象，而對全國大多數(shù)由于城市化過程中主要由正常需求拉動價格緩緩上漲的城市房地產(chǎn)業(yè)仍應(yīng)取鼓勵和支持的態(tài)度。因為中國城市居民的購房主要以儲蓄為財務(wù)基礎(chǔ)，中國的金融體系中也沒有由房地產(chǎn)抵押貸款生成風(fēng)險極大的衍生品市場。因此，總體來說，仍屬發(fā)展正常，風(fēng)險可控。

如果對2010年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行高度概括可用“且戰(zhàn)且退”四字，“且戰(zhàn)”是財政政策要將2008年11月中央確定的4萬億一攬子計劃中的1.18萬億中央政府預(yù)算支出中的剩余數(shù)額派上用場例如重點(diǎn)滿足經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及民生工程的需求，“且退”的則是貨幣政策，在流動性充裕信貸仍然擴(kuò)張過快或物價有明顯上升苗頭時就時不時地“輕點(diǎn)剎車”緊一下——無論用數(shù)量型工具還是價格型工具——只要中央銀行認(rèn)為有必要就果斷出手。